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※ 1930年8月30日，沃伦.巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。 ※ 1941年，刚刚跨入11岁，他便跃身股海，购买了平生第一张股票。 ※ 1947年，巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。两年后便不辞而别，辗转考入哥伦比亚大学金融系，拜师于著名投资学理论学者本杰明.格雷厄姆。 ※ 1950年巴菲特申请哈佛大学被拒之门外。 ※ 1951年，21岁的巴菲特学成毕业的时候，他获得最高A+。 ※ 1957年，巴菲特掌管的资金达到30万美元，但年末则升至50万美元。 ※ 1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人企业合并成一个“巴菲特合伙人有限公司”。 ※ 1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%，而道·琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元，其中属于巴菲特的有2500万美元。 ※ 1973年开始，巴菲特偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》，他的介入使《华盛顿邮报》利润大增，每年平均增长35%。10年之后，巴菲特投入的1000万美元升值为两个亿。 ※ 1980年，他用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7 %的股份。到1985年，其股票单价已长至51.5美元，翻了5倍。至于赚了多少，其数目可以让全世界的投资家咋舌。 ※ 2003年4月，巴菲特再次伸出“金手指”，以平均1.66港元每股买入超过2亿股中石油（0857.hk），占中石油总股本1.3％。2003年12月，中石油股价接近5港元。  |
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 《伯克夏
2003年第三季季报公布》 |
| －－巴菲特 |
| Berkshire 2003年第三季季报公布 每股获利达3,755美元 相关的解析以及公司新闻稿如下︰ 伯克夏海瑟威公司 新闻稿发布 2003年11月7日公布 奥玛哈，内州(股票代号BRK.A; BRK.B)，Berkshire第三季营业收入及获利情况如下，盈余系以税后为基础，(单位除了每股盈余外，皆为百万美元) Third Quarter First Nine Months 2003 2002 2003 2002 在评估以上数字时，有四点因素需要列入特别考量 第一，今年第三季及前三季累计的营收由于购并McLane公司而大幅增加，McLane公司是全美最大的物流公司之一，主要的业务是提供便利商店、量贩店、大型超市、快餐店、餐厅及电影院等，杂货以及非食物类的物流服务，McLane年营业额高达220亿美元，但营业利润并不高，年平均税前营业利益率仅约1%左右，我们是在5/23买下该公司，所以前九月只有约四个月的营收并进Berkshire，金额总计第三季及前三季分别为61亿及78亿美元，若以年度为基础估算，McLane每年将为Berkshire增加50%的营收，但其对Berkshire附加价值的贡献将远低于此比例。 第二，在前九月税后已实现资本利得中有9.45亿美元系来自于出售美国政府公债(请参阅后附加注重点) 第三，任何一期的已实现投资利得数字在分析上并无太大的用处，股东及投资人应该就注意力摆在加计已实现投资利得前的营业利益。 第四，由于2003年前九月并没有任何重大的天灾人祸发生，因此Berkshire受惠于此风调雨顺的日子，使得承保绩效相当优异，但即便在扣除以上几个有利因素之后，Berkshire第三季及前三季的成绩还是令人感到相当满意。 几点应特别注意的重点 第一，前九个月的浮存金又增加了26亿美元，在9/30达到438亿美元的新高，虽然这笔资金不属于公司，但Berkshire却可充分享受运用这笔资金所带来的利益。 第二，这笔浮存金的资金成本远低于零，Berkshire第三季及前三季的承保利益分别为4.02亿美元及11亿美元，我们旗下所有保险事业的表现都非常优异。 第三，GEICO的保费收入第三季及前三季分别成长了15.6%及16.4%，但由于保险费率下滑，预估第四季成长比率将减为15%。 第四，约当现金前九月由原本的103亿美元大幅增加为270亿美元，这数字已扣除Berkshire旗下金融事业所持有的现金，其中增加的部份，有91亿美元系来自于上半年Berkshire出售固定收益组合中的美国长期公债所得。 在发布本新闻稿的同时，我们也在网络上公布第三季的季报，大家可在本公司网站berkshirehathaway.com取得相关资料，季报中包含更详尽的信息，我们建议所有股东及投资人下载阅读。 — END — Berkshire 2003年半年报公布 每股获利达2,579美元 相关的解析以及公司新闻稿如下︰ 1.截至2003年上半年止，Berkshire的总资产为1,729亿美元(折合新台币约6兆，约当中再的360倍)，与去年同期的1,695亿美元相当。但资产内容却有相当大的变化，手头上的现金从原本的102亿美元，大幅增加至244亿美元(占总资产14%)，由此可看出巴菲特手上的烂头寸实在是太多了，(据推算就算不处分现有任何投资，该公司本业的现金部位平均每周也会增加1亿美元的净流入)，增加的部份主要系处分了近百亿的美国长期公债，固定收益证券的投资部位，从380亿美元剧降至288亿美元(占总资产17%)，这或许反应出巴菲特可能认为美国长期利率已达谷底，至于以General RE为主的衍生性性金融商品部门资产部位则原本的335亿美元，持续下滑至272亿美元(占总资产15%)，维持巴菲特决心清算此部门的政策，当然要把这个部门的金额降到零，可能还要历时好几个年头。 2.另外一个特别值得注意的资产科目是商誉，两期同为223亿美元(占总资产13％)，由于会计原则的改变，以往必须按年摊销的购并商誉，往后将不必摊销，此举将使得Berkshire的帐面盈余由于会计原则的改变大幅增加，(套句巴菲特的口头禅，虽然本质并没有任何改变)，同时也使得Berkshire的资产负债表多了一个难以琢磨的科目，换句话说只要巴菲特不停止购并的步伐，同时购并后的公司其经营本质未产生重大的变化，则这个科目的金额将随着Berkshire版图扩张同步放大。 至于股票投资部位则与近两年的情况一般，几乎没有什么变动317亿(占总资产18%)，金额之所以增加，纯粹是因为投资组合本身的增值。 (注：由于本次分析的系Berkshire公司的合并报表，所以无法看出Berkshire100%子公司的投资规模，不过若以帐上存货、应收及固定资产的231亿(占总资产14%)，加上233亿的合并商誉，巴菲特历年来在长期投资部位的投入金额高达460多亿美金，其中当然包含对世界前三大再保公司-General RE 的200亿美金投资在内) 3.在负债方面，Berkshire整体的保险浮存金仍持续稳定的成长，达到431亿美元的新高，更棒的是，由于上半年并无重大的天灾人祸发生，使得Berkshire的保险本业脱离911恐怖事件的阴影，由于转亏为盈，缴出了6.85亿承保利益的成绩单，讲得白一点，巴菲特经由经营以产险为主的保险业(包含直接与间接再保)，巴菲特不但免费获取431亿美元的资金运用权(资金运用的盈亏与保户无关，全由Berkshire独享)，同时还额外获取了6.85亿美元的利益，这等于是还没有开始投资之前，就已经获得了约当1.5%的报酬。 4.在资本结构方面，700亿的股东权益，搭配1,000亿的负债，负债比不到60%，这在产险再保业来讲，算是相当保守的了，尤其是像Berkshire规模这么大的公司，不过即便如此，在这样的财务杠杆之下，每x%的资产报酬率(包含100%的转投资)，将可发挥(2.4x+2.2)%的股东权益报酬率。假设x=10，则Berkshire的股东权益报酬率将可轻易地达到26.2%的高报酬。 这正是巴菲特能够点石成金的秘密，正因为有保险业的动能(就宛如是核子动力)，使得Berkshire这艘战舰拥有永无止尽的续航能力。 详细的公式设算如下：x%+(x%+1.5%)*1,000/700=(2.4x+2.2)% 当然像911事件发生那年的歹年冬，原本的+2.2%，有可能变成-2.2%，但只要巴菲特的被投资事业经营稳定(假设x降为6)，依然可以获得12.2%的好成绩2.4*6%-2.2%=12.2% 5.在营收方面，保险与非保险约占各半，保费收入达107亿美金(折合新台币约3,680亿，约当中再的70倍)，在扣除77亿的保险赔款以及23亿的承保费用后，6.85亿美元的承保利益。综合比率(Combined ratio)约为93.5。 另外一半的营收，则反应出巴菲特事业帝国经由不断地购并，已深入到美国人食衣住行各方面当中，在提供美国人优质产品与服务的同时，也能兼顾到企业的获利，创造出客户、企业、股东、员工乃至于政府全赢的局面。 6.在获利方面 Berkshire上半年的税前净利58.8亿(折合新台币约2,022亿，约当鸿海的20倍，中再的800倍)、税后净利39.5亿，所得税率高达32.7%，不愧是美国国库首屈一指的纳税大户。每股EPS高达2,579美元，使得每股72,000美金的身价当之无愧。 伯克夏．海瑟威公司 新闻稿 2003/8/3发布 奥玛哈 内布拉斯加州 Berkshire集团公司2003年第二季合并报表营收及获利情况汇整说明如下： Earnings are stated on an after-tax basis (dollar amounts are
in millions, except per share amounts). Revenues: .......................... $14,396 $10,030 $25,772 $19,536 在评估这些数字时，有四个因素必须特别列入考量： 1.Berkshire第二季的营收由于实现大量的资本利得(详第二点及第三点的说明)以及并购McLane-(系全美最大的杂货及非食品项目的大盘商，主要供应给便利商店、量贩店、快餐店、电影院等)而大幅地成长，McLane的年营业额高达220亿美元，但税前营业利益率却不过1%，我们是在5/23正式并入McLane的，所以反应在第二季帐上的只有约一个月的营业额，但即便如此，还是让Berkshire的营收暴增了17亿美元，在下半年，McLane平均每季还会为Berkshire贡献50亿美元的营收，约等于让Berkshire的营收大幅成长50%，只是这幅度远大于McLane对Berkshire企业利益潜在可能的贡献。 2.第二季约有6亿美元的税后利益(上半年合计则为9.45亿)系来自于出售美国政府公债的已实现利益。 3.任何单季的已实现资本利得对于分析都没有多大的意义，股东以及所有人应该将注意力集中在扣除已实现利益后的本业营业利益之上。 4.由于2003年的上半年并没有发生什么重大的天灾人祸，因此Berkshire的承保成绩受惠于温和的环境，所以即便在扣除上述特别有利的因素之后，2003年上半年的成绩仍然令人感到相当满意，其中有几点是值得大家特别注意的： 1.上半年度保险浮存金余额大幅增加了19亿美元，达到431亿美元的新高，虽然这一大笔钱并不属于Berkshire公司本身的，但Berkshire却可以充分运用这笔钱创造额外的利益。 2.此外，这笔浮存金的资金成本远低于”零”，Berkshire第一季及第二季的承保利益分别为2.9亿及3.95亿美元，我们旗下所有保险分支机构的表现都非常地好。 GEICO车险第一季及第二季的保费收入分别成长了16.7%及16.3%，而展望第三季仍将保持这样的态势。 4.Berkshire持有的约当现金从年初的103亿美元大幅到244亿美元，且这金额还未包括旗下金融产品部门持有的资金，其中91亿的增额系来自于出售美国政府长期公债这类固定收益投资的所得。 另外在发布此项新闻稿的同时，我们同时也将Berkshire的半年报公布在本公司的官方网站上，网址berkshirehathaway.com，在半年报中还有更多的相关信息，我们敦促股东、新闻媒体以及所有关心Berkshire的人士读一读此半年报。 Berkshire及其子公司经营广泛的行业，其中最主要的本业系以产险为主的保险业(包含直接与间接再保) — END — Berkshire 2002年前三季获利EPS 2,024美元 受惠于旗下保险公司调涨保费，Berkshire 第三季获利达到11.4亿美元，其中11亿美元来自于本业的获利，至于投资方面的已实现的资本利得则只有区区的2,700万美元，累积前三季获利31亿美元，EPS 2,024美元 展望明年待旗下全世界第三大再保公司-通用再保转亏为盈后，Berkshire的获利数字将更可观，自从巴菲特在1998年以二百亿美元购并该公司后，Berkshire认列超过30亿美元以上的承保损失，其中光是911事件就使得该公司损失19亿美元 巴菲特此刻正持续扩大其在保险金融事业的布局，最近的重点摆在拥有300百年历史，英国最大保险集团-伦敦劳埃氏Lloyd's身上，陆续投入的资金超过10亿美元 至于其它非保险的民生事业在经济前景不佳下，表现仍相当稳定，预期在未来景气转佳后，表现一定会更好 Berkshire 2001年第二季报公布 EPS903美元 相关新闻与解析 伯克夏-海瑟威第二季季报于日前公布，受惠新购并之传统产业与原GEICO产险贡献稳定的获利，即使是在股市持续低迷不振的当头，EPS仍高达903美元，截至昨日为止，该公司A股在纽约证券交易所的收盘价为US$68,800。 虽然再保险亏损由于飓风损失，再加上先前损失准备提列不足的缘故而持续扩大，自从巴菲特以160亿美元买下全世界第三大的再保公司之后，三年来伯克夏又多承担了将近20亿美元的承保损失，不过该公司为伯克夏所带来的大量现金(合并保险浮存金高达三百亿美元) ，使得巴菲特有更多的子弹可以从事长期的投资，光是最近一、两年就伯克夏就花了约80亿美金买下八家包括油漆、建筑材料、家具、珠宝等传统产业，而这些获利稳定的公司也确实为伯克夏的营收与获利带来显著的贡献。 Geico则由于提高保费与控制广告支出的策略奏效，获利大为改善，稍微弥补了General Re在保险事业的亏损。 另外部份特殊产业受限于法令规定无法百分之百投资者，巴菲特也与友人合作，大手笔的开疆扩土，其中包括︰ 与Leucadia 各出资50%成立Berkadia，成功击退General Capital与高盛合组的竞争对手，以60亿美元买下Finova这家中小企业财务公司。 出资12亿美元与伯克夏董事Walter Scott合作投资MidAmerican Energy能源公司。 以下是第二季季报的解析︰ 细心的人可能会发现，伯克夏资产负债表上的各项科目与第一季相比几乎没有任何变化，只是现金多一点、负债少一点、盈余多一点，一贯巴菲特式的风格，在稳定中求发展。 Berkshire Hathaway2001年第二季季报下载 保险损失理赔 (8,014) (8,014) (5,652) (5,652) EPS 903 951 资产负债表 损失准备*7 35,929 33,022 少数股权 1,340 1,269 股本 8 8 负债及股东权益 148,776 135,792 每股净值 38,458 40,442 *1 伯克夏手上拥有380亿约当现金,银弹充裕,值此美国股市回档之余,在可预见将来必会持续大手笔地进行购并 美国运通 1,470 5,882 4,412 *5 获利总额虽缩水,但获利品质却大幅提高,保险本业由于调整保费而减少亏损, 各位: 伯克夏-海瑟威(Berkshire Hathaway)2001年第一季季报已于日前公布 保险损失理赔 (3,025) (3,025) (2,677) (2,677) EPS 397 531 资产负债表 损失准备*7 33,397 33,022 少数股权 1,362 1,269 股本 8 8 负债及股东权益 146,960 135,792 每股净值 38,418 40,442 *1 伯克夏手上拥有360亿约当现金,银弹充裕,值此美国股市回档之余,在可预见将来必会持续大手笔地进行购并 |
