价值杂志欢迎您订阅!改嫁主版 — 拟上创业板公司大批登陆沪市
掉转枪头直奔主板
迪马股份的罗韶宇现在终于可以长长吐出口气了，因为他拥有的这家公司在经历了创业板上市计划受挫后，刚刚通过上交所顺利发行上市。随着上市当日股价的高开，罗也一跃加入亿万富翁俱乐部。
2000万股流通盘的迪马股份是近年来继用友软件以来公开发行股本最为袖珍的股票，这两者之间相似的地方很多，都是民营企业，股本规模小，但盈利能力极强。迪马股份到2001年底一共才350名员工，人均创造主营利润35.71万元，用友软件1078名员工，也创造了1.77亿主营利润。但最引人注目的另一相同之处在于，这两家原本都是准备在创业板上市的股票，如今按捺不住，掉转枪头直奔主板而来。
放弃了创业板上市计划的用友软件成为了核准制下第一股，2001年4月以64.35倍的市盈率，36.68元的高价发行，2500万股的股本便筹得资金9.17亿元，在5月18日这个极为讨口彩的上市首日，用友软件股价开盘即达76元，随后马不停蹄地冲到百元，而市场对这类小盘高科技股的追捧更是引得那些拟上市企业躁动不安。
紧随其后的是太太药业，在2000年底深圳市公布的首批拟上创业板20家企业名单中，还看到太太药业位居其中，但仅仅四个月后，太太药业即公布了在主板上市的招股说明书。2001年5月份以33.29倍市盈率，24.8元发行价招股，筹得17.36亿元，是其净资产的几倍。同年6月18日，交大昂立公开发行5000万股，募集资金6亿多元，有意思的是，交大昂立也曾是国内创业板响当当的备选企业。
这一波拟上创业板企业转战主板的浪潮在2002年5月后开始进入高潮，卧龙科技、精伦电子，宏智科技，迪马股份等纷纷登场亮相，精伦电子不仅成为恢复市场配售后第一只股，更是成为国内证券市场首只发行前全自然人持股公司。
根据深交所2000年公布的238家拟上创业板企业名单，卧龙科技、宏智科技，迪马股份这些公司的名字赫然在列，只不过有些在上市前更改了名称，如卧龙科技原名卧龙电机，宏智科技则去掉了原先名称前的“福建“两字。各家公司的原保荐人摇身一变成了主承销商，如宏智科技原保荐人为广发证券，如今上市承销商仍为广发。迪马股份上创业板的保荐人为湖南证券，现在的上市承销商即是由湖南证券增资扩股而来的泰阳证券。
而据业内人士介绍，这批拟上创业板公司有的早在2000年就已进入辅导期，而去年市场极度低迷，曾积压了一批新股，自然也拖累了这些企业的上市历程。从拟进军创业板的238家预选企业来看,自然人控股的不在少数。随着一年辅导期满和现在新股发行节奏的恢复，目前正是这类公司集中批量上市的时段，可以预期的是，如果接下去有一批自然人控股的企业加盟主板市场也就不足为奇了。
创业板命运坎坷
早在1996年初，深交所就会同深圳市有关部门讨论在深圳设立特别交易系统的可行性。到1997年，面对大量高新技术公司的上市困难，深交所就根据广东省和深圳市政府要求多次探讨在深交所设立成二板市场的具体运作问题。
1999年1月，深交所向中国证监会正式呈送了《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》，并附送了实施方案，从这一年始，科技界，经济界人士开始广泛探讨建立内地创业板的可能性。而等到了2000年，创业板已成为各行各业的议论中心，科技部，证监会等相关部门也在紧张筹划。证监会首席顾问梁定邦和秘书长屠光绍，深圳市市长于幼军等人多次在各种不同场合表达了对开设创业板的信心,于幼军甚至在2000年10月已发出了争取在年内开出创业板的口号，一时间创业板三字如日中天。但随着时间的推移，到了2001年，尽管梁定邦，于幼军等人在字里行间还会提到"创业板"，深交所"保荐人质量评价体系"等创业板筹备工作的脚步也仍在继续，但在出台的时间表一次次被否决后，国内创业板给人的感觉不再是触手可及，而是进入了狂热躁动后默默的、遥遥无期的漫长等待。
而正是这种创业板开设时间的未知，使大量有潜质的上市资源成为其它市场抢夺的目标。
2000年以来香港联交所主席来内地的频率骤然加快，两年间来多次率团北上中关村、东进上海、西征成都，与当地高新技术企业交流研讨在港创业板上市的相关事宜，展开声势浩大的推介活动。
与此同时，从国外涌入一批投资银行、中介机构，广泛接触、考察国内中小企业，为纳斯达克、新加坡创业板、加拿大创业板等海外创业板寻求高品质的企业。
但相比境外上市，上海股市的火爆更让企业心动。而在去年举行的“中关村企业上市实务研讨会”上，上交所副总经理刘啸东一番“上交所欢迎民营高科技企业去上市，利用资本市场发展高科技”的讲话，更是向这些企业发出了明确的信号。
“作为民营企业，我们一开始并没有想到主板去上市，也没想到现在有这么多民营企业能上市。”上海杰事杰新材料股份有限公司副总裁辛春华向记者道出心声，这家1992年成立的高科技企业，早在2000年就已被券商向中国证监会推荐为拟上创业板企业。"为了上市，公司花了很多精力，现在也是两手准备，一边先踏踏实实做好企业，一边仍按原计划筹备最合适的上市方式。"
而那些自觉够上主板资格的企业更是加快了脚步，面对新闻界，富豪们畅开胸怀侃侃而谈上市历程。太太药业董事长朱保国把上市前一天的新闻发布会选择在金茂大厦召开，也许他觉得也只有在这座中国最高建筑里才配得上他这位新晋股市的富人。这位38岁的瘦削男人在会上坦城而谈，"相对于主板，创业板是法人股也能流通，对我们来说，没有什么区别。我们家族也不打算靠卖股份套现。"说这话的时候，朱保国并没有显得志得意满，虽然一天后，他的太太药业就以45元高开，收盘41.79元，以此价计算，朱保国身价一跃将近54亿元，而其家族控制的财富更是高达80亿之巨，这足以买下他脚下这座国内最高建筑金茂大厦。
显然，对资金的需求是企业选择上市地的首要条件，太太药业也曾经历过准备海外上市，创业板再至主板的过程。朱保国说：“1997年我们打算到海外上市的时候，国内资本市场的市盈率差不多是14倍，海外资本市场也差不多，亚洲金融风暴爆发后，海外资本市场不景气。大家都知道两家的软件企业用友和金蝶，用友的市盈率差不多是60倍，募集了9亿多元，而金蝶只募集到了9000万港币。这种区别是巨大的，企业总是要寻找好市场，所以我们要在国内上市。"
精伦电子第一大股东张学阳在上市推介会上也表示，“我们的目的很明确，就是做好企业，为股东创造价值、为社会创造财富。我们这样的公司上市是个必然选择，同时也可以说是中国证券市场的一个巨大进步。”
自然人股东大量崛起
这是一个年轻而又富有的群体，这也是一个以知识创造财富的群体。宏智科技1996年成立时，注册资本仅120万元，员工不到40人，而到其上市前净资产已达1.2亿元，员工数达到661人。10年前，精伦电子以10万元开始创业，如今，净资产已达1.8亿元，年产值4个亿。而公司创始人随着企业的上市，身价更是暴涨。
28岁的王栋持有宏智科技1983.8万股,占18.03%,为其第一大股东,以宏智科技每股净资产4.11元计算,王栋的身价已近亿元。比他还小5岁的朱芳也持有455万股,位列第6大股东,身价1870.05万元。
37岁的王文京持有用友软件5520万股，个人身价曾高达50.78亿元，即使以净资产计算,也是名亿万富翁。
38岁的朱保国持有太太药业1.2887亿股，照按流通市值，其个人的身价曾一度达到60.5亿元。
40来岁的张学阳持有精伦电子22.7%股份,2792.88万股,以该公司净资产每股5.42元计算,身价达1.51亿元。而据全景网络对2001年12月31日前全部上市公司前10大股东中个人股东情况的统计数据显示，个人股东一共持有上市公司股份169.5亿股，约占深沪两市A、B股总股本数的4％弱；同期这些个人股东所持股票按每股净资产值计算的总价值为43亿元，而按流通股股价计算的总市值则达到185亿元。当然这也包括像申华控股的自然人大股东仰融、瞿建国，是从二级市场上购买了大量股票。
自然人控股上市公司上可追溯到2000年9月上市的帝贤B，王淑贤当时控股39.58％，其后，潘广通父子控股21.47％的天通股份于2001年1月18日上市，成为第一家登陆沪深A股市场的自然人控股企业。
事实上，中国证券市场经过十多年的演变，不少民营企业通过收购上市公司的国有股而成为第一大股东，这些民营企业的创始人，也成为上市公司的实际控制人。统计显示，通过各种方式实施部分或全部国有股转让、完成国有股权非国有化的上市公司已经接近400家左右（其中又有相当部分为国有股控股权的转移）。这个数字已经占到了上市公司总数的三分之一。这种形式更为隐蔽，如宏盛科技其最终控制人实为龙氏家族这一点，便并不大为人所知。据保守分析，深沪两市上市公司中，实质上由单个自然人控股的上市公司已经在百家以上，这已占到了整个市场的10％左右。
但随着大量创业板拟上市企业转到主板上市, 一个问题也越来越凸现出来，那就是上市公司股权结构中的自然人股份。由于创业板固有的特点,其拟上市企业大多是股本规模较小,结构单一,业绩相对优良,产权明晰,但同时这些企业大多是私营企业,由自然人控股。像用友软件，太太药业虽也为家族企业，但由于是通过相关企业控制上市公司，他们持有的是法人股。自然人股是个新问题，如何看待这部分自然人股？它们能否上市流通？
“这部分自然人股在操作上等同于法人股，”负责精伦电子上市承销的国通证券投行部江荣华对记者解释说，“举个例子，精伦电子第一大股东张学阳现持有的2000多万股，属于发起人股，首先在三年之内不能转让。而如果国家政策不变，这部分自然人股即使满了三年限定期，也只能进行协议转让，而不能上市流通。”江荣华预计这部分股份的解决也将从属于整个国有股减持的计划，张学阳们想要兑现这笔纸上财富还有待于国家政策的变化。
主板和创业板有何区别
自然人控股公司的逐渐增多，是市场的一个新现象。居于控股地位的自然人对相关公司的影响及与其他上市公司的区别，由于他们数量还不多、上市时间不长，所以相关特点还不明显。不过，随着这个现象的增多，其对市场的影响必将逐渐增大,也在悄然改变着我国证券市场的格局和投资者对市场的认识。
例如今年用友软件推出高派现方案，曾遭到市场强烈非议，可以看到由于非流通股股东投资成本与流通股股东相距甚大，两者具有潜在和明显的利益冲突是客观事实。而今后随着上市公司民营化或外资化控股的推进，“用友现象”恐怕会层出不穷。又如自然人持股的上市公司，由于股份的溢价发行，其股东权益自然也随之水涨船高，以新近上市的迪马股份为例，迪马股份发行前每股净资产仅1.21元，但发行后这一数字已变为4.69元，罗韶宇家族间接持有约3796.8万股，占发行后总股本的47.46％，其享有的股东权益将达1.78亿元。如果上市后股票价格达到30元，那么这6个人合计账面财富将达11亿多元，其中罗韶宇的身价将近9亿元。
或许，另一个话题更引人关注，那就是，既然这么多拟上市企业可以如此轻松转“板”，创业板与主板有甚区别？