当时买某某股票就好了”“要是上周把股票卖了，还能赚钱呢。”
　　类似这样的感叹，我们说得太多，也听得太多了。亏钱了，赚得少了，股票投资中，我们或多或少总会感受到后悔的痛苦。
　　现代投资理论的鼻祖哈利·马科维茨在谈到退休计划的投资问题时说,“我应该计算各种资产类型之间的历史协方差并画出一条有效边界。不过，如果市场走高而我恰好不在其中或者股票市场下跌而我偏偏把所有的资金都投入其中，那我就会真切地感受到痛苦。我的目标是最小化未来的后悔。”
　　投资决策过程，很大程度上是心理活动的过程。心理学家认为，后悔是决策者做出决策之后的一种负面的心理反应。产生这种负面反应的原因，是因为决策者预期或证实所做决策没有别的决策的结果好，这种负面的心理反应可以是在决策的结果出来之前，也可以是决策的结果出来之后。
　　简单的说，后悔是人们发现因为太晚做决定，而丧失原本比较好的结果的痛苦。
　　行为金融学指出在股票市场上投资者往往对亏损股票存在较强的惜售心理，即继续持有亏损股票，不愿意实现损失；投资者在盈利面前趋向回避风险，愿意较早卖出股票以锁定利润，即出现处置效应的现象。导致处置效应的原因归结于投资者的心理，投资者为避免实现损失带来的后悔和尴尬而归避实现损失，因为，一旦损失实现，即是证明投资者以前的判断是错误的，这会给投资者带来后悔的痛苦。
　　为了更好地理解后悔的定义，我们不妨把后悔与失望做一个比较。
　　失望是因为得到的结果达不到预期而引起的负面的心理反应。失望是结果与预期的比较，不涉及选择问题，而后悔不仅涉及决策的选择，还与比较的基准有关。
　　既然投资决策是一个选择的问题，投资者的心理因素很重要，我们平常讲的心态，实际上就是与后悔有着紧密关系的“心理状态”。
　　传统的投资理论告诉我们，收益与风险是股票投资的中心问题，其他各种问题都是围绕这个中心而展开的。如果投资者既想要本金绝对安全，又要收益丰厚且确定，那是不切实际的幻想。投资者承担一份风险，往往会有一定收益作为补偿，风险越大，补偿越高。因此，风险必须以收益为代价，两者成正比例地相互交换。
　　以公式表示：收益率＝无风险利率＋风险补偿收益率的高低，各个投资者根据其对收益与风险的态度不同而有所差别，有些人要求高一点，有些人可接受低一点的收益，即不想承担过大的风险。无风险利率的意思是，把钱投到某种对象上得到一定的利息，而不附有任何风险，比如我们可以认为银行存款的定期利率（去掉通货膨胀因素）就是无风险利率。这样，收益与风险必须成正比，即收益越大，风险也随之越大。
　　由此，在股票的买卖交易中，为了尽量归避各种买卖风险，以获得最大的投资收益，投资者必须对股票投资的风险与收益的对称关系有充分认识，以便综合权衡其利弊得失，更合理地运用投资　　资金，达到风险小、收益高的投资目标。同样，作为股票投资策略也如是。
　　当然，在投资决策中仅仅考虑到风险与收益是不够的，还要考虑后悔因素。因为有些决策不考虑后悔因素是解释不通的。
　　以彩票为例。
　　某市发行的彩票，共发行100万张，每张卖2元钱，奖金50万元，只要稍微具备一些概率论的基本知识，我们可以计算出彩票公平或者预期价值应该是50万的100万分之一，也就是0.5元钱，可是　　为什么大家愿意用2元钱的价格买呢？
　　如果我们把彩票的面值放大100倍，也就是花200元买100万分之一的机会获得5000万的奖金，买的人会少的多，如果放大1000倍的话，买的人就更少了。（也许有人说，我愿意呀，可是不要忘了，得有足够的人买彩票时，彩票才会被发行的。）
　　为什么呢？买面值2元的彩票，不中奖的话，你后悔的程度很小，小到你愿意用2元钱的代价换取极小的赢得100万元的机会。
　　可是放大100倍，1000倍后，如果不中奖，你后悔的程度要大得多，所以虽然奖金高达100亿，你还是不愿意买彩票。
　　从另一个角度讲，以保险为例。
　　假设丢自行车和汽车的概率都很小，只有万分之一，为自行车买保险的人很少，几乎人人都会为汽车买保险。
　　什么呢？丢失几百元的自行车，你的后悔的程度很小，而丢失价值几十万元的汽车，你的后悔程度要大得多，是难以承受的，所以保险也可是说是为将来的不后悔买单。
　　后悔是怎样影响人们的决策的呢？
　　1）与过去的行为有关
　　从理论上说，买彩票时，你随机地选一个号码与你每期买同一个的号码的概率是一样的，如果你以前都是买同一个号码，有一天，你心血来潮，换了一个号码，虽然实际上任何号码概率都是一样的，可是，想到万一开出的号码是你经常买的，即便是在开奖前，你都会被巨大的后悔笼罩，更不要说是开出的号码真是你常买的那个号码了，要是奖金高达几百万的话，巨大的后悔足以使一个人崩溃。
　　2）与时间有关
　　再比如说，你持有某只股票，现在卖还是不卖，实际上与你持有股票时间的长短没有关系，你刚卖的股票涨了，一个是持有半年多时间的股票，一个是你刚买没几天的股票，前者的后悔程度要比后者大的多，这里除了投资的时间成本以外，还有一个心理因素。
　　3）与比较的基准有关
　　你做的投资决定与别人的看法或别人的决定本来没有一点关系，可是如果你买的是股票A，知道我买的是股票B，如果股票B涨得比股票A多，你一定会后悔没跟我买股票B。而如果你不知道我买的是什么股票的话，你就不会有这种后悔。
　　正如马科维茨说的那样， 如果市场走高而你恰好不在其中或者股票市场下跌而你偏偏把所有的资金都投入其中，那你就会真切地感受到后悔的痛苦。
　　4）与结果对你影响的大小有关
　　你做的两个投资决策，A损失了10000元，B损失了100000元，尽管B可能是一个好的选择，发生的亏损是小概率事件，但你对选择决策B的后悔程度还是要比决策A的程度大。
　　传统的投资决策过程是这样：选定投资目标，按照风险的偏好，在可以承受的风险的范围内，选择收益能够弥补风险溢价的投资品种。
　　按照期望值的理论，就是期望（收益）-期望（亏损）>0；
　　其中，期望（收益）=收益率*概率， 期望（亏损）=亏损率*概率
　　可是，这些理论没有考虑后悔的因素，严格遵循上述原则，并不能使你有一个良好的心态，而这一点对于投资决策来说是很重要的，许多的投资失误都是心态失衡造成的。
　　投资决策还需要满足最小后悔值理论：在投资决策时，我们会选择将来后悔值最小的投资决策。其中，
　　后悔值（决策A）=后悔程度（决策A的结果）*概率
　　最小后悔值理论的应用：
　　1）股票A当前的价格是10元，涨到12元的概率是60%，跌到8元的概率是40%，你想买入1000股。
　　分析一下后悔的因素，如果不买，以后涨到12元时，你没赚到2000元的后悔值是5，如果买了，以后跌到8元时，你亏损2000元的后悔值是8，5*60%<8*40%，对你来说，还是别买的好。
　　2）你持有股票B 1000股，当前的价格是10元，涨到12元的概率是50%，跌到8元的概率也是50%，你卖还是不卖。
　　分析一下后悔的因素，如果卖，以后涨到12元时，你没赚到2000元的后悔值是5，如果不卖了，以后跌到8元时，你亏损2000元的后悔值是8，5*50%<8*50%，对你来说，还是卖掉的好。
　　一个理想的投资决策应该是同时满足上面两个理论的。
　　按照期望值的理论做出的决策与最小后悔值理论做出的决策如果一致，当然很好，如果不一致，怎么办呢？
　　不要忘了，期望值的理论是不考虑投资金额的，而后悔程度与金额的大小有关，我们可以用投资金额的大小来调整我们的后悔值，直到根据两个理论做出的决策相一致。
　　比如，在例1）中，如果你只买500股，分析一下后悔的因素，如果不买，以后涨到12元时，你没赚到1000元的后悔值是5，如果买了，以后跌到8元时，你亏损1000元的后悔值是7，5*60%>7*40%，对你来说，买500股就是一个好的选择。
　　同样，在例2）中，如果卖出500股，以后涨到12元时，你没赚到1000元的后悔值是5，如果不卖，以后跌到8元时，你亏损2000元的后悔值是8，5*50%<8*50%，对你来说，还是卖掉500股是明智之举。
　　有了最小后悔值理论，我们做投资决策，特别是亏损时，还是会后悔，怎么办呢？
　　我们可以借鉴人们对待婚姻的态度，在结婚时，一方经常会问另一方，“跟我结婚后悔吗？” 另一方会说“我今生今世都不后悔”。
　　其实，他们是固定了比较的基准，到目前为止对方是最好的选择，利用婚姻的契约放弃再选择的可能。
　　所以，我们在作投资决策时，如果也固定了比较的基准，到目前为止这一选择是最好的，其他可能有好的我们不知道。
　　这样，未来出现不好的结果时，我们就可能不后悔或后悔程度要小得多。
　　需要指出的是，后悔值是个主观的心理感受，不仅因人而异，也会随我们心理承受能力的改变而变化。
　　从本质上说，投资组合就是一个最小后悔值的组合。