（2003年３月期刊 作者：乔依德）

　　最近关于保险资金入市问题议论比较多，新的《保险法》对相关内容也做了修改，但有媒体评论认为，修改后的法规对有关保险资金进入股市基本上没有开新的口子，最多只是一些措辞上的修改。与之同时，又传出了友邦保险投资A股的消息，有批评认为其享受了超国民待遇, 其含义就是保险资金进入股市越多越好。
不过，这些评论好像已预设了这样一个假定：只要允许资金投入A股，回报率就会很高。这与现实有很大的落差。在目前的世道中，普通股民如果要投资股市，肯定会同家人好好商量，但为何很多人希望保险公司资金一窝蜂地投入股市呢？这是说不通的。此外，大多媒体对社保理事会管理的社会保险资金去年回报率仅2％表示不满。在我看来，在去年的市场环境下，这其实已是相当不错的成绩了。
因此，一味把保险资金放入股票市场并不是好的意见。日本市场已经跌了10多年，美国市场近2、3年也在不断下调中，对于未来股市的上涨，没有人可以保证。媒体间陆续也有一些不符合事实的报道如说：“美国40％－50％的保险资金都投入股票市场”。事实上，在美国人寿保险资金投入股市的比例只占其总资产10％左右。拿纽约人寿为例，只有4％的人寿保险资金投入股市，其余大部分都投入债券市场。
股票市场确实有好的一面。如果经济持续走强，市场环境转暖，可能会得到好的回报。但作为一个保险公司，一定要考虑到对客户做出的承诺，对投保人做出的承诺——任何时间都要有足够的资金理赔。日本几家破产的保险公司几乎都是过分投资股票市场所致。最近欧洲的保险公司，这方面的问题也比较大，当地允许保险资金投入股市的比例高达40％。
一家美资保险公司董事长认为：股票市场是可以投资，也应该投资。但公司本身要做好准备，即便投资失败，一分钱本金也收不回，公司如果还能照常理赔，还能发放工资，还能盈利，那就去投吧。我是认同这一观点的。
就保险资金入市，从媒体间听到的声音目前几乎都是一致的，中国保监会因此受到了各方压力。我认为保监会目前的做法是妥当、稳定的。保险资金的投资渠道从一开始的国债，中央大企业债券到投资基金，是十分稳恰的，当然直接购买股票是今后保险资金的一个投资渠道，但现在时机尚不成熟。
除了中国股票市场本身成熟度不高外，亦涉及了投资品种的稀缺。就目前，国内论及资本市场一般都指的是股票，企业债券是薄弱的品种。事实上，发行债券的公司会对收支、盈利情况，还债能力做透明的披露，据此，消费者可以自主做出选择，降低了投资风险。
关于投资品种的期限问题也应该得到关注。一般国内债券的期限都较短，有两年三年四年。但人寿保险的期限相当长。对保险公司而言，并不迫切把投资本金收回，稳定的现金流是其首要追求。像美国迪斯尼发行过100年期限的债券，而保险公司正常的“寿命”肯定是超过百年的。这个过程中，保险公司对负债、还债的时间要有一个很好的匹配，国内的保险公司对此注意不够。
因此，中国保监会对保险资金入市的态度我认为是稳妥的，起码在目前大量推进是不合时宜的。而社会保险资金投资基金的比例目前可达40％。不少观点还是不太满足，通常会举出例子：美国的养老金入市比例远高于国内。他们混淆了一些基本的概念。美国养老金中的社会保险基金（相当于我国社保理事会管理的社会保险金加上目前基本养老保险金，只不过我国通过缴费形式，美国通过收税形式筹集）一分钱也没有投入股市，全部买了国债。这个事实被国内许多人所忽略了。虽然在克林顿政府后期曾讨论过这一问题，有希望购买股票的观点出现。但随这几年美国股市阴跌不止，当初讲的人也都全部改口了。因为没有人保证股市的跌势在今年或者明年就可以停止。
对照目前国内股市的不成熟度，允许社会保险基金的40％通过购买基金投资国内A股，在我看来是够激进了。这块资金是“保命钱”，需要最保守的投资。
美国的保险公司，资金对外投资的普遍的情况是80％投资债券——包括国债、优质质地的企业债券；10%以下投资股票市场；其余投资品种包括银行存款，房地产等等。当然亦不可回避：投资债券亦有风险，比如安然、世通的破产案例。
对于国内的保险公司，通过投资行为使资金增值是必要的，但必须把稳定、安全放在第一位。（作者为纽约人寿国际公司上海代表处 首席代表）