| 伴随着QFII的实施，投资者的眼光开始盯上了参与的国际金融大鳄，与摩根
士丹利一样首次获批3亿美元的瑞士银行集团引起了不少人的关注。有消息说，
瑞士银行又率先提出新的投资额度申请并获得批准，使各方更产生了对其的浓
厚兴趣
2003年11月中旬，瑞士银行集团（UBS AG）下属瑞银证券执行董事、中国
证券部主管袁淑琴对外宣布，该行在用完首批3亿美元的QFII投资额度后，向
国家外汇管理局提出新的额度申请已获批准——增加投资额度3亿美元。同年
5月26日获中国证监会批准成为首家合格境外机构投资者之后不久，瑞士银行
于6月6日获外管局批准的3亿美元初步投资额，并在7月9日上午10时15分买入
宝山钢铁（600019，SH）、上港集箱（600018，SH）、外运发展（600270，
SH）及中兴通讯（000063，SZ）等4只A股。
截至2003年11月20日，已有10家跨国金融机构总计17亿美元的QFII资金被
批准进入中国大陆市场——它们分别是瑞士银行6亿美元、野村证券（Nomura）
5000万美元、花旗环球金融公司（Citigroup Global Markets）2亿美元、
摩根士丹利国际公司（Morgan Stanley International）3亿美元、高盛公
司（Goldman Sachs & Co.）5000万美元、瑞士信贷第一波士顿（Credit
Suisse First Boston Corp.，简称CSFB）5000万美元、香港上海汇丰银行
（HSBC Plc）1亿美元、德意志银行（Deutsche Bank AG）2亿美元、荷兰商
业银行（ING Bank N.V.）1亿美元和摩根大通（J.P. Morgan Chase & Co.
）5000万美元。其中，瑞士银行与摩根士丹利的3亿美元初始投资成为首次申
请获批的最高数额，而瑞士银行又以率先提出新的投资额度申请并获得批准引
起了内地证券界人士的广泛关注。
瑞士银行：欧洲最大的金融控股集团
瑞银投资银行是目前欧洲最大的投资银行，该行2002年在全球投行总收入
排名中名列第7位。瑞士银行还创造了包括全球最大规模可转债发行、全球最
大规模股票二级市场配售、美国最大规模电信公司并购顾问等多项全球第一
根据2003年11月《全球金融》的最新统计，瑞士银行以8516.9亿美元的资
产规模在国际性金融机构中位居第三（详见附表1），仅次于美国花旗集团
（10971.9亿美元）和日本瑞穗控股（Mizuho Holdings，10296.9亿美元）
。该行总部位于瑞士苏黎世，48000多名员工分布于全球50多个国家和地区，
服务的客户超过450万。瑞士银行集团旗下由瑞士银行投资银行（UBS
Investment Bank）、瑞银环球资产管理公司（UBS Global Asset
Management，负责企业资产管理与共同基金等业务）与瑞银财富管理公司
（UBS Wealth Management）组成了完整的金融服务框架。
瑞银投资银行（原瑞银华宝）是目前欧洲最大的投资银行，该行2002年在
全球投行总收入排名中名列第7位（详见附表2）。瑞士银行还创造了包括全
球最大规模可转债发行、全球最大规模股票二级市场配售、美国最大规模电
信公司并购顾问等多项全球第一。
瑞银华宝（UBS Warburg，简称UBSW）的前身“华宝银行”（S.G.
Warburg）曾是英国最著名的商人银行之一，1930年代，犹太富商Sigmund
Warburg为了逃避纳粹的迫害，从德国移居英国后创办了这家金融机构。之
后，华宝因成功策划了对英国铝业（British Aluminium）的敌意收购和创
建欧洲债券市场而扬名国际金融界。
1995年，华宝先是被瑞士银行公司（Swiss Bank Corp）收购改名为SBC
Warburg，之后又与华尔街投资银行德威（Dillon Reed）合并为瑞银华宝
德威（SBC Warburg Dillon Reed）；而1997年12月瑞士银行公司与瑞士
联合银行（Union Bank of Switzerland）的联姻则造就了瑞银华宝。
投资银行：着重美国业务的最佳研究与经纪行
目前，以瑞士银行、瑞士信贷第一波士顿和德意志银行为代表的3家欧洲金
融机构在美国股票承销市场占有率之和为12%。此外，瑞士银行在日本、韩国
、澳大利亚的表现也相当抢眼，近期，其在中国台湾地区的业务也有不俗的
进展
虽然全球股市近3年来一直表现不佳，瑞士银行在投资银行业务方面的表现
却是逆流而上，在股票承销、债券发行与企业并购等领域和华尔街美资大行展
开积极的竞争：2002年12月，瑞银华宝在德克萨斯太平洋集团（Texas
Pacific Group）为首的财团（包括高盛和贝恩资本）对汉堡王（Burger
King）的收购战中，担任买家的财务顾问；2003年6月，该行又在全球第三大
广告集团WPP以4.45亿美元收购陷入财务危机的全球第九大广告集团Cordiant
的交易中，向Cordiant提供并购咨询。为了节约开支，瑞士银行还将其在斯
德哥尔摩的投行运营中心搬迁至伦敦郊区。
目前，以瑞士银行、瑞士信贷第一波士顿和德意志银行为代表的3家欧洲
金融机构在美国股票承销市场占有率之和为12%，落后于高盛17%和摩根士丹
利14%的份额；规模稍小的欧洲金融控股公司如荷兰银行、荷兰国际集团（
ING）与法国兴业银行（Societe Generale）等则已纷纷结束了美国投资银
行业务。然而，美国市场仍是跨国投资银行最大的收入来源：2003年全球股
票与债券市场发行费用中，将近三分之一来自美国；与此相对应的是，欧洲
股票与债券市场费用在市场总额中所占的比例分别是18%和10%以下。
为此，现年46岁的前债券交易员、瑞银华宝首席执行官John Costas将美
国业务的年收入目标定在10亿美元，为此他需要使该行在美国企业融资与并
购市场的占有率达到7%。瑞银华宝已建立了700人规模的美国投资银行团队
，其中包括自2001年1月起招聘的37位董事总经理，力求实现公司创始人
Siegmund Warburg未能实现的遗愿——在Warburg逝世（1982年）前的50
年中，该行从未进入美国股票承销、债券发行与并购市场的前五名。
1996年，Costas从瑞士信贷第一波士顿跳槽至瑞士银行，随后召集了一批
来自第一波士顿的美国顶级银行家；他于2001年12月被提升为CEO。2000年，
Costas促成瑞士银行对美国第四大证券经纪公司普惠集团（Paine Webber
Group Inc.）价值115亿美元的收购；2002年3月，他又从CSFB挖来了
Michael Martin率领的投资银行小组（上年参与了总额500亿美元的金融服
务业并购交易，同期瑞银华宝只进行了52亿美元的相关交易）。
2003年10月，瑞士银行进一步成立了美国子公司瑞银贷款金融公司（UBS
Loan Finance LLC），为该行的投资银行客户提供资金支持。同期，Costas
还将瑞士信贷第一波士顿美国股权资本市场（Equity Capital Market，简
称ECM）联席主管Tom Fox招入瑞银投资银行，出任该行的美国ECM联席主管
；原摩根士丹利董事总经理Stephen Trauber被瑞士银行任命为投资银行部
门副主席、全球能源业务主管，向该行投资银行业务美国负责人Ken Moelis
和全球负责人Robert Gillespie、Rory Tapner汇报工作；瑞士银行原能源
与公用设施业务主管Ken Cruz现只掌管公用设施业。之前，Trauber曾任职
于第一波士顿。2003年初，他在Devon Energy Corp.对Ocean Energy35亿
美元的收购和休斯顿石油开采商Apache Corp.收购英国石油13亿美元油田资
产的交易中发挥了主导作用。瑞士银行的上述举措取得了实效——目前，《财
富》美国500强公司中约有60%已成为该行的客户；而4年前瑞士银行只与其中
20%的客户有往来。
尽管瑞士银行为避免在私人股权投资领域进一步的损失，于2002年11月对
外宣布出售下属投资机构瑞银资本（UBS Capital）时值18.5亿欧元的所有
私人股权投资与创业投资组合，但该行的美国投资业务仍在扩张：2003年8月
，瑞士银行在美国市场组建私人股权投资团队——该行董事总经理、全球私
人股权投资负责人Richard Allsopp为此调任美国，与融资业务主管Jake
Elmhirst共事。来自花旗集团的执行董事Ken Freeman将负责西海岸业务；
加入该部门的还有原瑞士信贷第一波士顿私募基金集团董事总经理Mark
Schroeder、洛希尔国际投资银行（N.M. Rothschild）的Naren Srinivasan
和花旗集团的Marty Voelker。目前，瑞士银行美国与欧洲的股权投资组拥有
25名员工，欧洲的8人团队由James Moore领导。
瑞士银行在世界第二大经济体日本的表现也很活跃：2003年4月，瑞银华
宝在美国赛伯乐资产管理公司（Cerberus Partners LP）8.38亿美元收购
软银公司（Softbank Corp.）持有的青空银行（Aozora Bank Ltd.）49%
股份的交易中，担任出让方软银的财务顾问（相关排名详见附表3）；同年
8月，该行又协助英国电讯运营商沃达丰（Vodafone Group Plc）向美国投
资公司Ripplewood出售日本电信公司（Japan Telecom Co.）。{备注：瑞
银华宝曾在沃达丰以115亿美元收购日本电信的交易中担任买方顾问，此项交
易为日本有史以来最大的外资并购案。}
随着日本各大商业银行加快处理总额达4470亿美元的坏帐，瑞银华宝从
2003年3月起大力扩张亚洲信用衍生产品业务。在现有17人组成的亚洲业务团
队基础上，该行进一步在香港和澳大利亚招聘交易员。
然而，2003年以来瑞银华宝日本公司CEO兼总裁Mark Chiba与日本股票交
易主管Jim Clark的相继离职给该行的发展前景抹上了一层阴影：Chiba于
1994年加入瑞银华宝，并于1997年升为金融机构业务主管，之后他接连被提
升为企业融资联席主管、日本公司CEO、总裁兼日本投资银行业务联席主管。
此前，Chiba曾在瑞士信贷第一波士顿和澳大利亚律师行博雷·道森·华隆
（Blake Dawson Waldron）任职。
在日本以外的亚太地区，瑞士银行的澳大利亚、新西兰与新加坡市场业务
最具优势（详见附表4、5、6）：2003年4月，尽管当时SARS病毒使亚洲市场
人心惶惶，瑞银华宝为了确保新加坡邮政（SingPost）公开上市的成功，与
星展银行（DBS）共同促成了该公司管理层与欧美基金经理进行面对面的沟通
，顺利完成新加坡邮政的全球路演，IPO成功集资4.5亿美元。此前，瑞银华
宝还协助台新金融控股股份有限公司（Taishin Financial Holdings）和
印尼最大国有银行Bank Mandiri分别发行了1.8亿美元可转债和3亿美元债券
。
2003年5月，瑞银华宝协助澳大利亚最大的保险公司安宝（AMP Ltd.）分
拆英国业务。同期，新加坡淡马锡控股（Temasek Holdings）全资子公司枫
树投资（Mapletree Investments）计划将其2000年12月从新加坡港务集团
（PSA Corp）接手的物业组合以房地产投资信托（REIT）的形式上市，瑞银
华宝与瑞士信贷第一波士顿和星展银行被委任为发行商。
瑞银华宝澳洲联席执行官Gordon Dickinson 与Chris Mackay表示，与其
他欧美投资银行不同的是，瑞士银行长期来一直以全能银行的商业模式运营，
该行在澳大利亚、新西兰地区的员工人数超过800名，近期还开始处理整个亚
洲市场的后台与技术服务，业务规模日益扩大。
2003年10月，瑞士银行在帮助菲律宾首都银行（Metrobank）发行1.3亿
美元次级债券的同时，与CIMB、星展银行、高盛等金融机构帮助马来西亚卫
星运营商Astro完成了5.32亿美元（5.06亿股）的IPO发行。同年11月，瑞士
银行还击败高盛（此前，高盛已为悦榕提供了一年的上市前咨询辅导），获
得了新加坡豪华酒店管理集团悦榕庄（Banyan Tree Hotels & Resorts）
的股票承销委托，协助该公司于2004年初上市，以2亿美元的价格出售大约
20%—25%的新股。
瑞银华宝继2002年12月担任韩国西部电力公司（Korea Western Power，
简称Kowepco）私有化的财务顾问后，2003年3月该行又与雷曼兄弟（Lehman
Brothers）共同为韩国第一银行（Korea First Bank，简称KFB）发行了
3.75亿美元次级债券。
为了进一步加强韩国研究团队的实力，瑞士银行于2003年6月分别任命Young
W Chang为执行董事、股票研究主管；Duncan Wooldridge为执行董事、韩国
与台湾经济师；之前，Chang在高盛任亚太区钢铁、汽车、造船、建材与韩国
网络业分析师。Wooldridge曾在美林（任北亚高级经济学家）、ING霸菱证券
（ING Baring Securities）台湾公司任地区经济学家。加入瑞士银行的还
有高盛建筑业分析师Yong-Suk Son。
由于投资银行竞争激烈，承销商在亚洲资本市场获得的发行费率远低于美
国和欧洲：以美国市场为例，投行可以从IPO金额中提取7%的收入，而在香港
这一比率只有2.5%；中介机构在亚洲企业投资级债券销售中获得的收入通常
在发行额的0.65%—1%。近来，亚洲主权债和准主权债的发行费用甚至已跌至
发行额的0.1%—0.2%。
2003年1—9月，台湾地区股票发行额按年上升了32%，达到114亿美元，在
日本以外的亚洲股票发行市场的占有率超过50%；而台湾股票加权指数自2003
年4月底至今涨幅已超过40%。作为2002年台湾股市最大的外资证券交易商，
瑞士银行台湾研究团队连续3年在《机构投资者》评比中排名第一。该行台湾
投资银行业务的表现同样出色——2003年8月，瑞士银行在与高盛的竞争中胜
出，与花旗集团共同获得了台湾中华钢铁公司10%股票（245亿新台币，约合
7.13亿美元）的发售权；同年9月，台湾第四大金融集团富邦金融控股（Fubon
Financial Holding Co）也选择瑞士银行和花旗集团作为其2.45亿美元可
转债的发行人。
虽然《亚洲金融》推举瑞士银行为“最佳金融机构服务行”，该行在其占
优势的银行业务领域仍不敢松懈。2003年9月，瑞士银行聘用Sally Ng为亚
洲银行业研究联席主管，与John Wadle共事。此前，Ng担任德意志银行大中
华区银行业研究主管，并负责地区银行发展策略。1999年，她从惠嘉证券
（Indosuez WI Carr）转入德意志银行，曾任惠嘉新加坡与马来西亚银行
业高级分析师。
2003年5月，瑞银华宝任命Jeff Blum为董事总经理、全球债务辛迪加业
务负责人，主管投资级债券发行与新兴市场产品。加入该行之前，Blum是第
一波士顿的全球债务辛迪加业务联席主管。在亚太区奋战了8年半之后，瑞
银华宝亚洲投资银行联席负责人、股权资本市场主管Colin West于2003年9
月返回伦敦，加入该行欧洲股权业务组。来自高盛的明星银行家Matthew
Koder接替他，职位从执行董事升到董事总经理，并有机会首次组建自己的
团队。Koder将和瑞银华宝董事总经理Rex Chung（韩国业务专家）、执行
董事Marcus Brown（辛迪加主管）、大中华市场可转债主管Simon ·
Ollerenshaw及Chris Hung共事。在高盛期间，Koder负责金融机构的股票
相关业务，他参与了中银（香港）、渣打银行、新加坡地铁公司（SMRT）、
香港地铁有限公司（MTRC）与盈富基金（Tracker Fund）上市交易；台湾中
华开发金融控股（China Development Financial Holdings）、国泰人寿
的可转债发行及韩国Kookmin Bank与韩美银行（KorAm Bank）存托凭证的
销售。
2003年10月，瑞士银行亚洲CEO史凯富（Clive Standish）调至总部，
出任该行首席财务官（CFO）。该行还提升电信业务负责人Robert Rankin
为投资银行部门联席主管，与Peter Burnett共事；Burnett将继续关注北
亚市场、Rankin则负责东南亚与电信业客户。Burnett指出，由于拥有包括
Stephen Cheng在内的杰出信用分析师，该行参与了大量印尼和菲律宾的高
收益债券发行交易（详见附表7、8、9）。在《亚洲金融》2003年度固定收
益研究投票中，瑞士银行的整体实力仅次于花旗集团，位居业内第二，其他
分类指标均排名前三位；其债券研究主管Stephen Cheng更被评为最佳分析
师（详见附表10-17）。
瑞士银行拥有全球证券市场最大的股票发行平台，该行在韩国、新加坡、
印尼、马来西亚、菲律宾、泰国、香港与台湾等地拥有证券交易席位，并聘
用200多位专职销售人员服务于环球机构投资者和本地基金经理、专业投资
者，亚洲金融市场每天股票交易额的19.2%由瑞士银行经手。为了推动亚太
区对冲基金业务的发展，该行还将服务于其他市场的销售团队调任亚洲市场。
为了推动新兴市场业务，瑞银华宝于2003年4月从摩根大通挖来Richard
Luddington，出任东欧、中东与非洲区的债务资本市场（Debt Capital
Market，简称DCM）主管。Luddington还会参与瑞银固定收益、衍生交易与
结构化金融产品业务的客户拓展；他向瑞银华宝全球债务资本市场负责人
Suneel Kamlani汇报工作。
在收购了安然（Enron）的交易部门后，2003年瑞银华宝进一步在美国市
场拓展商品、电力与能源交易业务—该行在美国和加拿大的能源交易组雇用
了440多名员工，与美林、高盛、摩根士丹利、美国银行（Bank of America
Corp.）和德意志银行等开展竞争。
近年来，瑞士银行在外汇交易领域大获成功：根据《欧洲货币》（
Euromoney）2003年8月的调查，在规模至少达1.2万亿美元的跨国外汇交
易市场中，瑞士银行的占有率自2001 年迄今快速增长3倍，达到11.5%，
超过花旗集团的9.9%，成为全球最大的外汇交易行。花旗长期在外汇交易
领域享有领先地位，其市场份额过去24年中有22年高居第一。
瑞士银行在外汇交易领域之所以能快速崛起，并一举超越花旗的关键因素
之一在于限制本身账户的自营操作规模，借以减少发生与客户利益冲突，以
此吸引客户通过该行进行外汇交易。作为瑞士银行的客户，UNFCU（管理20
亿美元资产）投资总监苏利文指出，该行对自己的帐户操作设限，让客户感
到非常安心。苏利文强调，该公司需要有实力的外汇交易商，并愿意花时间
在UNFCU这类交易规模不大的客户身上。
为了强化交易服务，瑞士银行还注意提高服务水平。该行在美国康涅狄格
州的斯坦福市设立了全球规模最大的交易厅，面积足有两个美式足球场大，
可容纳1400位交易员进行股票、债券、外汇等交易服务。此外，瑞士银行也
大量运用计算机进行交易，约有70%的交易通过电脑进行，远高于业界40%的
平均水平，花旗集团的计算机交易比例为35%左右；重视推广外汇交易业务，
也是瑞士银行快速崛起的重要原因。
资产管理：重点拓展对冲基金业务
近年来，全球对冲基金规模急剧扩大，总额已超过6000亿美元。在服务于
对冲基金的大宗经纪业务方面，瑞士银行与高盛、摩根士丹利和德意志银行
在全球范围内展开了激烈的竞争
2002年，瑞士银行超过德意志银行成为欧洲资产规模最大的银行集团。目
前，该行管理的全球投资性资产超过4000亿美元，亚太地区的办事处位于东
京、香港、新加坡和台湾。
瑞银环球资产管理公司于2002年10月宣布提升Kai Sotorp为亚太区业务
负责人，Sotorp此前任该公司日本业务主管，在投资管理业拥有20年经验。
2000年初加入瑞士银行前，Sotorp在美国国际集团（American
International Group，简称AIG）日本公司负责资产管理业务，还曾在美
国基金公司Kemper Financial Services从事产品开发、市场推广与业务
规划等工作。
近年来，全球对冲基金规模急剧扩大，总额已超过6000亿美元。在服务于
对冲基金的大宗经纪业务（Prime Brokerage）方面，瑞士银行与高盛、摩
根士丹利和德意志银行在全球范围内展开了激烈的竞争：2003年1月，高盛欧
洲大宗交易业务联席主管Alex Ehrlich过档瑞银华宝；同年2月，瑞士银行
将其对冲基金顾问业务归于Alternative & Quantitative (A&Q)
management部门下管理，由该行芝加哥分行的Joe Scoby负责。为了促进对
投资性资产超过100万美元的富人服务，2003年8月起瑞士银行开始加强对冲
基金的研究力量，并通过斥资2.5亿美元收购荷兰银行（ABN AMRO）的美国
大宗经纪业务，加强该行在美国对冲基金业的实力。
2003年8月，瑞士银行香港分行在当地率先推出了收益与20家亚洲蓝筹股
（包括汇丰控股、星展银行集团、三星电子与台积电等）挂钩的本金保障票
据（SUPER Notes，第一年利息为4.5%），以中国银行、南洋商业银行、大
新银行与新鸿基投资服务公司等金融机构作为分销渠道面向当地个人投资者
。
据业内研究公司Eureka Hedge提供的数据，2003年亚洲市场的对冲基金
数量已从2002年底的245家升至350家；同期资产管理额在欧美投资者的参
与下也增加了30%，达到250亿美元。瑞士银行董事、亚洲大宗经纪业务主
管Andrew Sinclair表示，由于市场竞争激烈，银行处理的资金规模只有
超过1亿美元，其业务才能盈利。
2003年10月，瑞士银行香港分行聘请Joe Cavatoni地区股票交易主管，
推动对冲基金客户运用该行提供的掉期、证券借贷和其他投资工具。自2000
年起，Cavatoni在美林东京公司负责亚太地区的大宗经纪业务。瑞士银行目
前在日本、香港与澳大利亚有20名员工从事相关股票融资业务。
财富管理：最佳私人银行面对竞争压力
在跨国财富管理市场，瑞士银行正面临美国竞争者的强大挑战：美国排名
第一的私人银行—摩根大通私人银行已将发展目标设定于打破瑞士银行和瑞
士信贷对欧洲亿万富翁客户的垄断局面
作为全球最大的私人银行，瑞士银行管理着6880亿瑞士法郎的资产。该行
正在试行一项新的运作方式，将属下5家最小的私人银行合并在一起，由瑞银
华宝的一位前总裁负责管理；这5家银行总共管理着700亿瑞士法郎（合470亿
欧元）的资产，拥有1750名员工。
通过收购拥有大量富有私人客户的证券经纪商普惠（成立于1879年），瑞
士银行加强了在美国私人银行领域的业务实力。2003年4月，该行以3.4亿美
元的价格将瑞银普惠的清算业务Correspondent Services Corp.卖给美国
最大的基金管理公司富达投资（Fidelity Investments），从而把精力集中
于财富管理等核心业务。
2003年，瑞士银行被《亚洲金融》评为“最佳私人银行”（其余奖项详见
附表18）。同年5月，该行提升Kathryn Shih为香港地区负责人；Shih除了
领导瑞士银行在大中华市场的私人银行业务外，还负责处理集团与香港金融
监管部门的关系，并对该行的市场营销和竞争战略出谋划策。
瑞银财富管理公司首席经济学家Klaus Wellershoff博士表示，在由希望
、恐惧和贪婪驱动的金融市场中，国际投资者应着眼于中期市场的基本面，
以反周期的操作手法应对。虽然中国作为制造业大国正在迅速崛起，但缺乏
健全的市场结构和流动性不足使欧美的大型金融投资望而却步。目前，亚太
地区（日本以外）只有80个股票可以纳入瑞士银行的资产组合。
在跨国财富管理市场，瑞士银行正面临美国竞争者的强大挑战：美国排名
第一的私人银行—摩根大通私人银行（J.P. Morgan Private Bank）已将
发展目标设定于打破瑞士银行和瑞士信贷对欧洲亿万富翁客户的垄断局面。
摩根大通目前管理着总值2110亿美元的私人客户资产，该行认为，许多帮助
瑞士银行业在私人银行市场竞争中的优势，如“离岸”操作、独特的保密性
等如今已经不再像从前那样有效。
中国业务：QFII先锋与启动私人银行服务
瑞士银行从1985开始参与中国内地的金融业务。并于1989年在北京、上海
设立办事处。2003年5月，该行成为2家最早取得内地QFII牌照的境外投资者
之一。
在国际投行中，瑞士银行素以强大的股票研究与二级市场交易执行能力著
称。在《亚洲货币》2002年底915家机构投资者参与的投票评比中，该行进一
步巩固了在亚太区证券研究领域的领先地位，在研究与销售综合排名与大型基
金、对冲基金等分类排名中均名列首位；在中国研究的15个分类评比中，瑞银
华宝摘走了12项第一，张化桥与陈昌华更囊括了最佳中国分析员排行榜的第一
和第三名。《机构投资者》（Institutional Investor，简称II）也将2003
年度“亚洲（日本除外）最佳研究机构”的称号授予瑞银华宝，该行的中国内
地（张化桥及其团队）、香港（陆东及其团队）与台湾地区（苏艳雪及其团队
）研究小组在II的分类排名中均位居榜首；瑞银华宝台湾科技及硬件行业研究
主管苏艳雪及其团队还被评为“最佳科技/硬件业研究组”。
2003年4月，瑞银华宝从高盛挖来大中华区高级经济学家乔·安德森（
Jonathan Anderson）出任该行董事总经理、亚洲首席经济学家。2002年，
安德森与同事胡祖六合著的《关于中国与世界的五大神话》（The Five
Great Myths About China and the World）系列报告引起了内地媒体的
广泛关注，中国工商银行行长蒋建清还特地为该报告的中文版作序。
中国最大的政策性银行——国家开发银行于2002年4月和瑞银华宝签订协
议，共同管理和处置开发行400亿元人民币债转股项目所形成的股权资产，
双方主要通过包括变卖及股权转让等股权运作方式来对其进行化解。在原中
国社会科学院国际关系资深学者、瑞银华宝董事总经理、中国企业融资业务
主管何迪的主持下，该行在大中华市场还参与了盈科数码动力收购香港电讯
、华能国际股权转让、中国移动（香港）二次售股和中银（香港）重组等交
易。
在2002年7月参与中银香港的海外上市承销后，瑞银华宝亚太区主席贺利
华（Rodney G. Ward）把中国市场的IPO业务机会指向了正筹划重组上市的
电力、电信、航空和金融业的大型国企。他希望中方在挑选承销商和财务顾
问时，不仅要关注美资机构，而且也能顾及欧资背景、全球布局的银行。
2003年3月，瑞银华宝在中石化斥资6.15亿美元收购英国天然气集团在哈萨
克里海北部项目8.33%股权的交易中，出任中石化的独家财务顾问；同年6
月，瑞士银行与德意志银行帮助爱依斯中国发电有限公司（AES China
Generating Company）发行了7年期1.75亿美元高收益欧元债券。
2003年10月，瑞士银行与德意志银行、法国巴黎银行（BNP Paribas SA
）帮助中国政府成功发行了4亿欧元的五年期债券，年收益率为3.755%的中
国主权债获得了欧美大型投资者2倍多的超额认购。
尽管瑞银环球资产管理公司与国泰基金管理公司的组建合资公司的议程自
2002年8月签署备忘录以来就没有进展，但瑞士银行正积极谋划在华拓展私人
银行业务。瑞银财富管理公司2003年9月在日内瓦的银行研讨会中表示，该公
司预计在2004年初取得内地的私人银行业务许可，以吸引中国内地数量日益
激增的百万富翁。
根据美林与管理咨询公司凯捷安永（Cap Gemini Ernst & Young）联合
发布的2003年度《全球财富报告》，中国内地约有21万人拥有超过100万美元
的资产。相形之下，2002年香港资产达100万美元以上的富豪人数减少了近
20%，为35000人。目前，瑞士银行在新加坡和香港拥有大规模的私人银行业
务团队，并已开始在台湾地区提供相关服务。
史凯富表示，瑞士银行的中国业务架构由3部分组成：QFII证券投资、资
金结算开始的银行服务与合资证券公司，该行将在合资公司占有大约30%的
股份。对于中国可能推出的QDII，史凯富的看法非常乐观，认为这很有可能
会极大地改变内地A股市场的投资行为。瑞士银行亚太区收入在全球占的比例
约为10%，而利润则占8%，中国市场在其中的增长速度最快。
不可忽视的跨国金融巨子
瑞士银行为了降低市场推广成本，2003年6月开始启用“UBS”作为旗下机
构全球统一的品牌标识，下属投资银行瑞银华宝和经纪公司瑞银普惠（UBS
PaineWebber）分别更名为瑞士银行投资银行和瑞银财富管理公司，“华宝
”与“普惠”作为世界金融市场上两大著名机构标志正式消失。
瑞士银行于2003年11月公布的财务报告显示，得益于投资银行和资产管理
业务收入增加及成本降低，该行第三财政季度利润创下3年来最高纪录，达到
16.7亿瑞士法郎，比2002年同期增长78%，超过了分析师此前13.9亿瑞士法
郎的平均预期，也领先于两大竞争对手——瑞士信贷和德意志银行。
2003年以来，瑞士银行的股价上涨了22%，公司市值达到915亿瑞士法郎
，在欧洲银行界仅次于汇丰控股和苏格兰皇家银行（The Royal Bank of
Scotland，简称RBOS）。在重整旗鼓之后，对于瑞士银行这个跨国金融巨
子而言，中国金融服务市场的机遇之门正徐徐开启。
附表1：2003年全球十大银行排名
排名 银行 资产规模（10亿美元）
1 花旗集团 1097.19
2 瑞穗集团 1029.69
3 瑞士银行 851.69
4 三井住友银行 826.60
5 德意志银行 795.74
6 东京三菱银行 784.52
7 摩根大通 758.80
8 荷兰国际集团 751.78
9 汇丰银行 748.89
10 法国巴黎银行 745.41
资料来源：Global Finance
附表2：全球投资银行收入排名（单位：百万美元）
排名 机构名称 2002 2001
1 花旗集团 2374 2940
2 美林 2157 3235
3瑞士信贷第一波士顿 1961 2952
4 高盛 1950 3282
5 摩根士丹利 1815 2695
6 摩根大通 1799 2336
7 瑞士银行 1649 1859
8 德意志银行 1372 1372
9 雷曼兄弟 1172 1477
10 美国银行 700 934
资料来源：Freeman & Co.
附表3：2002年亚洲（日本除外）并购市场排名：单位10亿美元
排名 机构名称 2002 2001 变化率 交易数量
1. 高盛 26.78 19.96 34% 32
2. 所罗门美邦 25.30 12.34 105% 49
3. 摩根大通 20.88 42.62 -51% 48
4. 摩根士丹利 17.70 35.35 -50% 37
5. 洛希尔 14.92 0.93 1504% 26
6. 德意志银行 14.82 6.31 135% 22
7. 中金公司 13.67 2.26 505% 3
8. 瑞士信贷第一波士顿 11.35 10.49 8% 36
9. 麦格理银行 10.32 13.19 -22% 28
10. 瑞银华宝 10.03 31.47 -68% 39
资料来源：Bloomberg
附表4：澳大利亚及新西兰地区2002年股票发行排名（单位：10亿美元）
名次 机构名称 金额 数量
1 瑞银华宝 3.07 41
2 麦格理银行 2.06 25
3 JBWere 1.12 25
4 美林证券. 1.08 7
5 所罗门美邦 0.55 6
资料来源：Bloomberg
附表5：澳大利亚及新西兰地区2002年并购排名（单位：10亿美元）
名次 机构名称 金额 数量
1 德意志银行 11.55 14
2 麦格理银行 10.19 27
3 所罗门美邦 9.04 16
4 瑞银华宝 7.83 27
5 荷兰银行 7.34 26
资料来源：Bloomberg
附表6：2002年新加坡IPO市场排名：单位：亿美元
机构名称 金额 交易数量
1 瑞银华宝 223.05 1
1 荷兰银行 223.05 1
3 星展银行 221.37 6
4 SBI Capital 52.30 11
5 所罗门美邦 52.08 1
5 摩根大通 52.08 1
资料来源：Bloomberg
附表7：美国投资级债券发行排名：
排名 机构名称 金额（10亿美元）
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2002 2001 2002 2001
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1 1 所罗门美邦 94.1 114.9
2 3 摩根大通 74.3 83.8
3 4 雷曼兄弟 53.0 69.6
4 5 美国银行 46.6 68.9
5 7 摩根士丹利 36.6 48.6
6 6 瑞士信贷第一波士顿 32.4 54.2
7 2 美林 30.5 101.1
8 10 德意志银行 26.5 15.8
9 8 高盛 22.3 43.6
10 9 瑞银华宝 10.3 21.0
资料来源：Bloomberg
附表8：美国投资级债券发行收入排名：百万美元
排名 机构名称 2002 年收入（百万美元） 与2001年比较（百万美元）
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1 美林 152.5 -353.0
2 美国银行 233.2 -111.4
3 瑞士信贷第一波士顿 161.9 -109.1
4 高盛 111.5 -106.5
5 所罗门美邦 470.5 -104.2
6 雷曼兄弟 265.0 -82.8
7 摩根士丹利 182.8 -60.1
8 瑞银华宝 51.3 -53.9
9 摩根大通 371.4 -47.6
10 德意志银行 132.5 53.6
资料来源：Bloomberg
附表9：国际债券发行排名：（2003/1/1-2003/9/22）
排名 机构名称 市场份额 交易额（10亿美元）
1 德意志银行 9.1% 146.9
2 花旗集团 8.9% 144.7
3 摩根士丹利 6.2% 100.1
4 摩根大通 5.2% 83.6
5 美林 4.8% 77.7
6 瑞士信贷第一波士顿 4.7% 75.7
7 巴克莱资本 4.5% 72.7
8 瑞士银行 4.3% 69.4
9 雷曼兄弟 4.0% 64.5
10 汇丰银行 3.9% 62.8
资料来源：Bloomberg
附表10：亚洲最佳固定收益研究机构排名
排名 机构名称 得票数
1 花旗集团 878
2 瑞士银行 772
3 摩根大通 689
4 德意志银行602
5 荷兰国际集团 570
6 汇丰银行 491
7瑞士信贷第一波士顿371
8 巴克莱资本 264
9 高盛 254
10 美林 245
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附表11：亚洲最佳投资级债券研究
排名 机构名称 得票数
1 瑞士银行 138
2 摩根大通 134
3 花旗集团 130
4 德意志银行107
5 汇丰银行 102
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附表12：亚洲最佳高收益债券研究
排名 机构名称 得票数
1 荷兰国际集团128
2 瑞士银行 126
3 花旗集团 116
4瑞士信贷第一波士顿86
4 德意志银行86
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附表13：亚洲最佳区域宏观经济研究
排名 机构名称 得票数
1 花旗集团 152
2 摩根大通 137
3 瑞士银行 130
4 德意志银行119
5 汇丰银行 97
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附表14：亚洲最佳银行与金融债研究
排名 机构名称 得票数
1 花旗集团 158
2 瑞士银行 138
3 摩根大通 114
4 荷兰国际集团108
5 汇丰银行 88
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附表15：亚洲最佳主权债研究
排名 机构名称 得票数
1 花旗集团 180
2 摩根大通 117
3 瑞士银行 110
4 德意志银行96
5 汇丰银行 90
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附表16：亚洲最佳债券投资策略研究
排名 机构名称 得票数
1 花旗集团 142
2 瑞士银行 130
3 摩根大通 114
4 德意志银行109
5 荷兰国际集团92
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附表17：亚洲最佳债券分析师
Stephen Cheng，瑞士银行
资料来源：FinanceAsia
附表18：瑞银华宝获得《亚洲金融》奖项的投行交易：
奖项 客户 交易内容
最佳股票挂钩交易 三井不动产（Mitsui Fudosan） 发行800亿日元国际可转债
最佳国际债券交易 日本金融公司 发行1300亿日元全球债
最佳跨国并购交易 罗氏（Roche） 47亿美元收购中外制药株式会社50.1%股权
最佳二次发行 Westfield America Trust 13.5 亿澳元股票配售
最佳创新交易 悉尼机场财团 发行6亿澳元可交换证券
最佳并购交易 Amcor 29亿澳元收购Schmalbach-Lubeca
最佳银行资本交易 Bank Mandiri 发行的1.25亿美元债
最佳国际证券化交易 韩国Woori信用卡公司 发行5亿美元债券
资料来源：FinanceAsia
附表19：2003年1-10月全球并购市场排名：
排名 机构名称 交易金额（百万美元）
1 高盛 272344.9
2 摩根士丹利 187668.6
3 摩根大通 161642.2
4 美林 127432.8
5 瑞士银行 121224.4
6 花旗集团 118529.8
7 拉扎德 108611.8
8 瑞士信贷第一波士顿 102156.7
9 德意志银行 97221.37
10 雷曼兄弟 90185.52
资料来源：Bloomberg
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