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 捕捉小盘股的高成长性 |
| 投资理财－－Value |
| 《Value》：进入2004年后，A股震荡加剧，市场普遍认为，后市走向较大程 度上仍取决于大盘股表现。在这种市场环境下，“德盛小盘基金”将如何把握 小盘股的投资机会？ （国联安德盛小盘精选基金经理 袁柏南）答：去年大盘蓝筹股从原来被市 场遗忘的对象变成受追捧的对象，部分大盘蓝筹都创出了阶段乃至上市以来的 新高。据有关数据统计，去年大盘股平均涨了13％，小盘股则跌了17％。而从 2004年开始，市场行情却峰回路转，小盘股逐渐走出强势行情。 从国内外经验来看，熊市结束开始进入牛市，或者熊市结束后1年左右时间 ，跑得比较快的是小盘股。在目前中国经济高速增长与股市回暖的环境下，小 盘股上市公司由于本身规模较小，未来有望获得比大盘股上市公司更多的发展 机会，业绩也有望出现爆发性的增长，从而具有更多的投资机会。因此，从中 长线角度看，即使今年以来小盘股涨幅已达百分之十几，目前仍是推出小盘股 基金比较好的时机。 未来市场的投资主体将进一步多元化，市场的主流投资理念将不会再唯大 论。而唯价值论，价值被低估、具有高成长性的小盘股将会重新获得市场的青 睐。 《Value》：既然是小盘精选基金，就非常强调基金经理的主动性。能否介 绍一下德盛小盘精选基金投资决策流程的特别之处。 答：首先是通过数量化指标筛选出我们所定义的小盘股：将沪深两市1200 多家上市公司按流通市值自小到大排列并累积相加，直至达到整个市场的50% ，其余的50%则为大盘股。数量化筛选可以提高选股效率。紧接着，我们将对 上市公司进行深入调研，结合公司现状及安联集团草根性研究方面的支持，对 上市公司进行综合评分。这个环节是定性的主观判断，是整个投资流程中我们 最为看重的一环。德盛小盘精选基金的运作关键取决于这一环，即我们能否找 到有潜力的小盘股，规避隐藏风险的公司。 这里面可能有个问题：从1000多只股票中筛选出300只左右放入股票池， 会不会有漏掉好公司的可能。作为基金经理，我的看法是：这好比渔民打鱼， 不论网多么好，总会有漏网之鱼，不可能百分之百的好股票都被我抓住，但只 要抓住其中的大部分约百分之七八十就足够了。经过我们的检验，德盛小盘精 选基金的选股指标是非常有效的，我们的模拟组合获得了很高的超额收益率。 《Value》：能否具体介绍一下德盛小盘精选基金怎样给上市公司评分。 您刚才说了这是最重要的选股环节。 答：这个评价体系包括三类指标，分别反映了公司的成长性、管理质量和 财务质量。 一， 行业的成长性及公司的竞争地位。这部分利用波士顿矩阵（BCG）考察公 司核心业务所处行业的成长性及其在行业中的竞争地位。这部分占 40分。 二， 公司管理层能力及管理体系。这部分占30分。打分因素包括：企业家能 力（12分）；战略是否适当和明确（9分）；组织、控制和激励（9分）。 三， 公司的财务状况占30分。打分因素包括：盈利能力（8分）；偿债能力（ 8分）；运营效率（8分）；财务透明度（6分）。 《Value》：这次德盛小盘精选基金设立了国内第一条“零管理费率线”，能 否具体解释一下。 答：所谓“零管理费率线”是指，基金累计净值的30日均值低于0.90元时， 基金公司停止收取管理费。之所以设下这条线，最重要的是给予投资者 “信 心保证”，引用我们公司先江总经理的话是“与投资者共存亡”。当然我们事 先也进行了严格的数据测算，净值跌破这条线的可能性非常小。这方面我们借 鉴了外方股东德国安联集团百年演进的风险管理制度，严格执行风险管理制度 和流程，最大限度地降低小盘股的投资风险。 |
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