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矿砂中淘金
封面故事－－肖时国
　　两个月前，英国《金融时报》有关中国B股市场将关闭的报道掀起了阵阵涟漪，一时间，B股市场将何去何从，再次引起了投资者的关注。从长远来看，B股市场与A股市场合并应是大势所趋，但由于这是一项复杂的“工程”，非一朝一夕所能解决，目前关闭B股市场的时机并未成熟。综观 2003年中国内地A、B股市场中，涨幅最大的市场非深圳B股市场莫属，可见 B股市场仍有较大的投资机会。我们不妨暂且抛开各种传闻，深入挖掘其中优质潜力个股，在这堆矿砂中淘金。

深强沪弱 把目光投向深B
　　2003年以来，整个B股市场年初出现了一定程度的回暖，但市场结构发生了深刻的变化，表现出深强沪弱的格局，真可谓冰火两重天。深B股走势独立，逆A股、沪B股之弱势而大幅上扬，深圳成份B指以2071.24点年内最高价收盘（12月31日），创2001年5月以来的新高，较年初暴涨81.34%；深证B指（综指）收报于272.04点，年涨幅高达45.50%，深证B指年K线几乎收了一根光头光脚的大阳线；而上证B指收报于104.59点，跌7.56%，收了一根带长上下影线的小阴线，从终点又回到始点。在深强沪弱的格局下，大量资金从沪市流至深市。
　　2003年B股深强沪弱格局可以从内因与外因两方面来理解。投资理念的成熟是外因，而业绩“深优沪劣”是内因。年初深B股市盈率仅为沪B股的一半，且深市B股中不少个股是主业鲜明、行业地位突出、有核心竞争力的龙头企业及行业景气度提升较快的个股，如中集B、粤照明B、万科B、晨鸣B、鲁泰B、深赤湾B等都是各行业的龙头，有一定的经营垄断性；而沪B股昔日因投机性概念多（如上海本地概念、浦东概念等）及境内美元较港元充裕等原因，曾经过反复的炒作，使得沪B股市盈率明显高估，且沪B股多是一些多元化经营的上海本地股及一些地产类、商贸类、旅游类个股，行业景气度有所下降。
　　另外，弱势美元及人民币升值的预期加剧了深沪B股的分化。众所周知，B股市场大部分资金都是由境内投资者以人民币兑换而来的，人民币升值呼声日高，汇兑损失预期抑制了场外人民币资金的介入，甚至出现了场内美元转持人民币标价的资产。港元虽和美元挂钩，但近期港元波动紧跟人民币，9月份人民币及港元被穆迪投资公司调高外汇评级，市场对港元的升值预期使得港元兑美元汇率创下四年新高，大量资金涌入港股，以分享港元升值的利益。
　　还有一个值得注意的问题，那就是去年H股的风光无限。深圳B股市场的上市公司整体质地较好、先天的地理条件(毗邻香港)、同以港币计价等优势，使得深市B股更易受H股走势的影响，对于关注B股市场的资金来说，深市B股的吸引力也大于沪市B股。香港经济2003年以来快速增长，H 股及香港恒生指数迭创新高，日前刚推出国企股指期货，显示出其政策的规范性和连续性均有保障，这些都是H股有望继续走强的支撑，受其影响, B股市场尤其是深圳B股面临极好的投资机遇。
　　此外，停滞达3年之久的B股市场再融资功能去年11月再次启动，对整个B股市场而言无疑乃一大利好。综合看来，深B市场的潜力还很大，值得继续看好，中国B股市场深强沪弱格局短期内不会改变。在崇尚价值投资理念的今天，我们应该积极地给予深B市场更多的关注。

个股分化 矿砂中淘金
　　2003年，在深沪两市B股表现出“冰火两重天”的同时，B股市场绩优股及绩差股已出现了分化，高成长绩优股股价均翻番，而一些缺乏业绩支撑的绩差股均大幅下跌，一三线股的差价不断拉大。
　　个股资金流向也呈现明显的“四六”现象，长安B、晨鸣B、中集 B等20%的绩优股成交金额占大盘总成交金额的64%，可见本轮行情是投资性主力资金所推动的价值回归行情，明显有别于2001年B股开放后 “过江龙”资金所主导的投机性行情。
　　在价值投资理念深入人心之际，绩优类个股都将是最受关注的板块，这一点在长安B、振华B、中集B等绩优 B股2003年的走势上一览无遗。建议以公司发展前景和行业成长性为选股依据，以价值发现为操作依据，重点关注三类B股：
　　低市盈率绩优品种B股。从2003年B股市场运行的脉络看，最基本的主线在于对低市盈率个股的价值挖掘。经过2003年的牛市格局后，不少个股的阶段涨幅已经相当可观，如长安B、晨鸣B、中集B 等个股已经超过100%。但随着公司业绩的提升和变化，部分涨幅相当可观的个股仍有投资价值，仍是我们后市关注的重点之一。
　　一些主业鲜明、行业地位突出、业绩成长稳健的B股。此类B股2004年有望跑赢大市，可低吸，如粤电力B、江铃B、张裕B、招商局B、京东方B、ST板材B、帝贤B、深南玻B等。
　　成交活跃的B股。从市场的角度看，股价的上涨来自于资金的推动，走势活跃的个股投机相对更大。
　　同时，应尽量回避两类B股：
　　一是一些很差的三线股，特别是一些已退市预警的垃圾股应坚决回避，如ST建摩B、ST盛润B、ST石化B、ST大洋B、ST东海B等；
　　二是一些比价悬殊的个股，如凤凰B股、ST联华B、物贸B股、氯碱B股、大盈B股、ST大江B、ST永生B、海立B股等，这些个股缺乏业绩支撑，其差价大并非B股低估所致，而是因为其A股盘小及历史炒作等原因使得A股明显高估使然，这些比价偏高的A股未来仍将面临着漫长的价值回归之路，而其B股仍无投资价值可言。

2004年看好的潜力个股
　　中集B。公司核心业务为集装箱和现代道路运输装备的制造与销售，上市近十年来，已发展成为全球惟一一家能够提供干货箱、冷藏箱和特种箱三大系列、100多个品种的集装箱生产企业。公司自1996年起已连续8 年成为世界上最大的集装箱制造商，国际市场份额超过40%。公司与中国进出口银行在深圳签署出口买方信贷合作协议，信贷额度为15亿美元，这是中集集团与银行合作模式中额度最大的合作协议，这一协议有助于中集集团进一步增加销量、扩大出口。2004年第一季度公司生产经营形势较好，预计第一季度净利润较上年同期增长幅度超过50%。
　　晨鸣B。公司主营业务为机制纸及板纸等生产和销售。自1995年至今，连年经济效益居全国同行业领先地位。公司2003年业绩增长喜人，每股收益达0.66元。公司铜版纸生产规模在国内居首位，随着生产规模和生产系统自动化水平的提高，公司将有效降低成本，提升盈利水平，发展前景乐观。该股目前的市盈率不足10倍，中长期投资价值明显。
　　振华B。公司是国际上最大的港口机械制造企业，集装箱起重机订单连续4年居第一位，具有明显的垄断竞争优势；且公司正面临极好的发展机遇。公司预计其2004年将维持20% 以上的增长速度。良好的基本面和公司具备的成长性使得该股具有中长线投资价值。
　　东电B。纯B股公司，从行业角度来看，中国经济的高速增长使电力的需求增大，行业前景广阔。从公司本身而言，目前电厂经营状况良好，去年11月份公司又投入部分资金建设两个电站，这将支持业绩进一步增长。该股自去年8月底启动，在量能及业绩的支撑下，股价逐步走高，后市仍值得关注。
　　鲁泰B。公司在衬衣用高档色织布领域规模上居世界第一。公司计划未来适当扩大衬衣用色织布规模，将自身规模领先优势进一步扩大。此外，棉花价格上涨和出口退税率小调对公司影响不大。预计公司的业绩在今明两年仍将保持稳定增长，该股派息率高，下跌空间有限。
　　南玻B。玻璃行业龙头之一，公司科技含量高，其超薄浮法玻璃在国内属领先水平，传统玻璃深加工继续保持国内领先水平。公司属下的精细玻璃事业部与日本两家公司签订了彩色滤光片技术及设备引进合同，由于全球范围内 LCD器件彩色化的发展趋势，将使彩色滤光片呈现供不应求的局面，从而将在很大程度上快速提升公司的效益。2004年一季度公司销售收入大增。