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上市银行年报背后的故事
特别报道－－蒋 涛
　　华夏银行的薪酬最不具竞争力，深发展的高管人浮于事，民生银行的高管收入最具吸引力

资产与利润的折扣
　　一、升息风险与缺口影响
　　国家对经济的宏观调控措施对于金融业来说是一种政策风险，这种风险带来的影响常常是巨大的，近来市场上关于升息的讨论也越来越多，而升息对于银行业来说，会有怎样的影响呢？为了讨论这个问题，我们首先作如下假设：A：存款利率上升0.25个百分点，贷款利率上升 0.5个百分点。B：平均存款年限是1年，平均贷款年限是3年。
　　1、短期影响。存款利息上升会导致银行的利息支出增加；而贷款利息上升则会使银行的利息收入增加；这个息差收入的差额就是银行的息差净增加额。具体的息差收入我们可以用如下公式初步估算：息差收入=贷款总额×贷款利息增加额×贷款平均年限—存款总额×存款利息增加额×存款平均年限。具体数额见表一。
　　如果需要考察短期贷款和短期存款对于利息的敏感性，我们对于上述假定作个调整，假定利率上升条件不变，假定存贷期限都是一年，我们得到表二。
　　上述银行中只有浦发银行的缺口为正，反映了该行在贷款结构和存款结构中的组合分配中，使用了部分长期存款用于短期贷款，有效地规避了利率变动对于资产质量的影响。
　　由于招商银行的储蓄存款额度明显高于其他4家商业银行，所以利率在调整时，即使存贷息差继续变大，还是改变不了息差收入为负的现状。这从另一方面也反映了该行在贷款的期限结构中，率风险较高。
　　2、长期影响。不可否认，利息上升短期之内会使得银行的息差收入上升，从而增加银行的利润。但不可忽视的是，利息的上升最终可能会造成经济的硬着陆。由于央行最近一系列的紧缩银根的政策，加上银监会对于钢铁、房地产、电解铝和水泥这四大行业的投资实施严格的监管措施，可能会造成这四大行业从银行贷款融资的渠道被堵塞，而这四大行业是银行过去的主要贷款对象。如果银监会继续实施严厉的监控手段，银行无法收回的呆坏账将会迅速增加。
　　表三中可以看到，各银行仅在房地产一项上面的贷款按照5%的预期损失，导致的或有风险就是他们潜在的息差收入的5倍以上。如果考虑到监管部门需要控制的贷款行业具有相同的分布特点，我们预计，无法收回的呆坏账的数额很可能在银行获得的息差收入的数十倍以上！
　　二、投资的计提与债券的损失
　　1、2003年报应该计提和浮动损失。银行的资产中有不低于10%的资产分布在债券投资中，表七反映了债券资产分别在各家上市银行的总资产中的比重，如果只考虑贷款资产和债券资产，这一比重还要高。
　　全部的债券投资中，短期债券（期限不超过一年的债券）和剩余期限在一年内的债券对于利率变动的敏感性较弱，中长期债券的利率敏感性非常强，如果从信息披露的公开性原则和会计的审慎性原则看，中长期债券投资需要作充分的计提，即使投资中长期债券是为了持有到期，但在会计披露的时点，也需要向投资者揭示全部资产的盯市的公允价值，为了简化分析债券投资计提后对于财务报表利润的影响，我们作如下假定：A：中长期债券组合的剩余期限为7年（这与中国收益率曲线上的活跃券种期限相同），中长期债券组合的有效久期为7年。B：债券组合的波动与中信债券指数相同。
　　2003年中国人民银行调整存款准备金率后，导致了债券市场下跌。我们进一步假定各家上市商业银行的下跌与中信债券指数下跌相同，我们选择最保守的估计，债券波动为2%，表八为5家银行的债券投资（浮动）损失。
　　2、升息导致的损失。在中国人民银行的升息预期中，各家银行持有的大量债券，由于升息，将会大幅贬值，我们以利率上升25个基点（BASEPOINT）测算5家上市银行中长期债券的损失情况。债券相对损失=久期×利率调整幅度=7×2.5%=17.5%。表六列出各家上市银行因利率上升导致的债券损失情况。

竞争力差异的内在因素分析
　　一、 风险控制能力分析
　　1、揭示的风险管理与内控体系的差异。对于金融企业而言，风险控制体系的健全是未来盈利的基础，没有完善的风险控制文化和可供落实的风险控制制度，任何风险管理的形式都不会改善金融企业的实质（提供持续的创新盈利和降低金融企业的成本）。
　　现阶段，观察中国金融企业的风险管理文化的成熟与否的关键指标就是观察其关联交易的本质和关联交易是否真的对于金融企业没有负面影响。表七反映了5家上市银行的关联交易情况。
　　在上述银行中，浦发银行和民生银行的关联风险较小，华夏银行、深发展银行和招商银行的关联风险较高，华夏银行的关联交易中存在非正常分类中的贷款，深发展银行某些大股东的行为已经阻碍了银行的正常的风险管理和经营管理，这反映了华夏和深发展的内控机制极不成熟，基本上没有形成良好的内控和风险管理文化。
　　从关联交易内容分析，依次为浦发银行和民生银行，它们在内控文化和风险管理机制上较为成熟，这为这两家银行做内控和风险管理的纯技术工作打下良好基础。与此相反，招商银行、华夏银行、深发展银行的关联贷款较多，大股东的这些行为对于华夏和深发展的抗风险能力较弱的现状有一定的相关性，正是由于大股东的某些行为，直接影响了经营管理层的管理思路。报表揭示的风险抵抗力综述见表八。
　　二、 银行经营激励机制的差异
　　金融企业管理的核心其一是风险管理，其二是激励机制，一切创新和盈利能力来源与良好的风险管理能力，而企业持续的盈利能力来源于良好的激励机制。
　　风险管理的核心来源于良好的风险管理文化和良好的内控机制，良好的公司治理结构又成为风险管理文化和内控机制形成的良好土壤。这就是通俗意义上的“不懂事的股东一定形成不规范的公司”。
　　风险管理的职能包括提升盈利能力和有效降低营运成本，经营业绩来源于盈利的提升还是成本的降低，需要一个良好的激励机制的保障，这是一个相辅相成的结果。
　　为了分析上述5家上市银行的经营激励机制，我们分别列示各家银行的薪酬分布，见表九。
　　表九揭示出华夏的薪酬是最不具竞争力的，深发展的高管人浮于事，民生银行的高管收入最具有吸引力。(注：文中所有数据来自上市银行年报。)
(作者为《Value》杂志特约研究员）