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竞争在加速和更加残酷——全球四大期货交易所总裁访谈录（四）
全球展望－－李磊 林爱诺 编译
LIFFE的休.福芮博格
　　休·福芮博格对竞争并不陌生，他出生于南非，1973年移居英国，一直在一些知名金融企业工作，包括美国运通公司和所罗门兄弟公司。他为期货业引入了信用卡、抵押品和保险业务的概念。1998年10月，福芮博格任伦敦国际金融期货交易所（Liffe）的首席执行官至今。2003年他主要关注 Euronext群体间不同市场的整合以及CBOT的Liffe安装竞争。现在，他把目光投向欧洲美元，这是目前最活跃的期货合约，也是公开喊价市场最活跃的合约。对于博格来说，这是一个利用竞争优势的理想机会。
　　问：Euronext是如何应对期货交易所间加剧的竞争的?
　　博格：自从Euronext连接了Liffe网络，我们已经在所有市场中采用了同样的交易平台，到2004年底，我们将拥有Euronext所有的衍生品市场。随着LCH和Cleanet的合并，我们最终将通过清算实体进行全部交易的结算，这种结算方式对于市场用户来说，显然更有效率。另外，我们在寻求最大可能地协调自己的证券衍生品范围，有位客户对此很赞赏：“无论我交易的是巴黎、伦敦和阿姆斯特丹的股票期权，还是股票指数产品，在 Euronext可以通过独立的市场进行有效率的交易，不必担心还会有单独的规则、手续和不同的交易规格等。这是一个无边界、无缝、简单的股票衍生品交易市场。”
　　问：这一时限是何时？
　　博格：我们希望到今年年底完成。
　　问：芝加哥交易所采取措施，通过提供更有利的价格或者安装新的电讯集线器,扩展在欧洲的交易分布，试图赢得交易商的关注。你们将如何应对芝加哥的变革措施？
　　博格：如果你观察一些金融期货产品，像欧元区银行同业拆借利率（Euribor）之类，可以发现，我们在全球都有交易。我们在28个国家的650个地方，每天都有交易者连接到交易平台。尤其需要指出的是， Liffe网络连接设计了短期利率合约，这就是为何Euribor合约在过去三年里如此成功的原因。过去的三年中，Euribor每年都有平均46％的增长，去年Euribor期权增长了79％。2004年，短期利率合约仍将强劲增长。因此我们认为，技术、技术推广和进入交易平台的方式使得利率交易商更容易进行产品交易，这促进了交易量的增长。我们在3月中旬开始交易欧洲美元，这也是考虑到全球交易者的强劲需求。交易者称赞我们有最好的技术、设施和技术推广，他们希望能看到 Euribor和欧洲美元合约在平台上进行交易，并且可以在相同的清算公司进行结算。这就是我们为何扩展我们的交易服务、参与激烈的竞争市场、为客户提供更好的选择的原因。
　　问：3月份推出合约未免有点不可思议吧？
　　博格：2003年，我们主要精力放在将法国和比利时的市场与Liffe的网络连接上，另外也做了一些今年将荷兰和葡萄牙的市场接到Liffe网络上的准备工作。2003年的另一个主要项目是向CBOT推荐安装Liffe网络，下一个问题是对于可用资源交易者在某一时间里可以进行多少交易，我们正在研究这一课题，以便今年有机会关注欧洲美元。
　　问：你们决定推出欧洲美元交易，这是否意味着将置身于直接的竞争中，你们还准备推出欧洲美元合约吗？
　　博格：这并不意味着直接的竞争。全球衍生品市场都在发展之中，CBOT、Eurex、CME、Euronext.liffe，每个交易所都在追求全球策略。利用电子交易可以提供以前尤其是受地理区域限制的产品，电子交易和全球交易设施加剧了竞争，我认为这对市场用户有利，所有的交易所都不得不更加有效率。
　　问：你认为你们的欧洲美元合约能从CME手中抢过多少市场份额？
　　博格：这最终要由市场来决定，我不想在此讨论市场份额的目标或野心。对此我们进行了内部的计算，但这是商业机密，我们不想公开讨论这个话题。我们是一家上市公司，必须保留一定的金融信息。
　　问：你是如何看待市场份额竞争的，可以归结到交易平台、费用、产品设计和进行批量交易的能力这些选择上吗？你认为哪个是关键要素？
　　博格：我们是一个整体的电子市场，只有我们使用Liffe连接交易技术，这是一个功能丰富、良好的系统，尤其对于短期利率合约来说很有效。市场希望能在这一交易平台上处理其他主要的短期利率合约和欧洲美元合约。技术是主要的竞争优势，这一交易平台有利于缓解交易处理，简化复杂的交易策略，你可以在 Euribor和欧洲美元之间进行套利交易，也可以在同一清算所进行清算。当然价格也是一个重要的因素，短期内我们将就价格问题发表一个公告。
　　问：你们已经向CBOT提供了交易平台，你是如何比较竞争和通过合作，推出他们的产品的？
　　博格：CBOT给了我们一个机会，可以同他们的技术进行竞争，我们选择接受而且很高兴它能选择我们。一旦我们做到这一点，我们就不必同其他交易所竞争，因为他们没有采用我们的技术。TIFFE和CBOT都在使用我们的技术，我们一直相信，如果他们愿意购买的话，我们的技术可以应用到交易所。
问：推出技术就可以发挥一个中立提供商的全部服务潜力吗？
　　博格：技术和我们提供的产品是分不开的，我们的技术是我们整体策略的核心。我们衡量了在目前的环境下创建一种新核心技术实体的正反两面，我们能通过我们的技术撑起所提供的产品，也能为客户提供更多的价值，为Euronext的股东带来更大的价值。
　　问：能告诉你们在美国的计划吗？
　　博格：随着Liffe市场欧洲美元的推出，我们在评估这是否是一个强有力的业务，有美国客户询问关于我们是否采用NQLX扩展我们的欧洲美元业务，目前这一工作还在进行中。如果我们决定采用NQLX提供欧洲美元业务，我们将同客户协商清算问题，选择最适合我们计划的清算方式。
　　问：你们必须得到CFTC的许可才能推出“安全期货产品”吗？
　　博格：从严格的程序观点来看，如果我们想通过NQLX提供欧洲美元产品，由指定的清算机构（DCO）进行结算，那么，我们可以自己来做这些工作，但我们要做的是与CFTC采用公开透明的方式合作，由他们来告诉我们市场可行性研究得出的计划和方式。
　　问：来自美国的客户或者交易者占多少比例？
　　博格：可以看一下Euribor的交易，我们有650个席位，其中70％来自美国。一个席位相当于在墙上安插座，你可以装上很多交易端，允许一个交易者或者几千个交易者进入，这一数量要看有多少人登记这一系统。我们Euribor的交易者中有10％来自美国，不过这一数字很难做到精确，因为有些美国客户是在伦敦进行交易的。
　　问：Liffe是最先受到来自Eurex竞争的交易所之一，你如何看待全球的期货业走势？
　　博格：我们的一个经验是密切关注市场，另外要谦虚。我们现在正进入这样一个时代，每一个交易所都在努力得到尽可能多的市场份额。在某些阶段，试图从其他交易所夺取业务的交易所可能失败，也可能成功。人们可能会说，这是一个好的尝试，但没有奏效，因此不必继续下去，或者我们得到一个较好的市场份额，客户会说他们满意我们提供的服务。
　　问：你认为两个交易池中的流动性能存在于同一合约或可比较的合约吗？
　　博格：有人说不会，流动性只能存在于这一交易池或另一交易池中。我不完全赞同这一观点。我认为，这一交易池中流动性充足，允许人们进入交易或者推出交易，两个交易池都可能有充足的流动性，竞争激烈的美国股票期权市场可以证明这一点。我不能肯定许多交易池都有充足的流动性，我们处在一个新时代，这种竞争以前是不存在的，前景也在发生变化，也可能两个或者三个交易所同一合约都具有足够的流动性。像金融期货，无论在短期还是长期收益曲线上都有足够的空间和交易群体，这个蛋糕足够分成两块。
　　问：你们的欧洲美元合约准备进行试验吗？
　　博格：市场是最终的审判官。在目前千变万化的时期只盯住一个“水晶球”是很难的，我们相信自己提供的产品很好，有一定的竞争力，可以为客户提供价值，当然谁都无法对此作出保证。
　　问：这一市场如你以前所工作的一些行业那样处于快速发展中吗？
　　博格：我认为这些竞争已经变得非常残酷，竞争的比率在加速。