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宏观调控后的上市公司（中）
特别报道－－《Value》编辑部/深圳市凯地投资管理有限公司研究部
编者按：
　　上市公司董秘这个角色向来是非常重要而又十分微妙的，从某种程度而言，他们是公司与资本市场的媒介，但他们很少接受媒体的采访，更不要说集体亮相了。
　　今年正值上海上市公司董事会秘书协会成立5周年，其中有一个庆祝活动便是请董秘们聊聊他们工作中的甘苦以及所经历过的一些重大资本市场事件，顺便谈谈金融产品创新。为此，协会邀请《value》编辑部同仁共同完成此项工作。
　　这次计划采访的第一批上市公司董秘共有二十位，目前已采访了十多位。采访的内容主要分两个部分，第一部分是董秘的角色、投资者关系和公司的金融产品创新；第二部分是现今公司业务的进展情况。
　　上期《value》已经发表了六位上市公司董秘的访谈录，我们将在以后几期陆续刊登其他董秘的言谈。
　　接受《value》采访的董秘发言时都十分踊跃，谈出了很多不为人知的故事和真知灼见，让我们受益匪浅。
　　所有文章将结集出版，有兴趣的读者届时可以从书中读到这些 “董秘的声音”的全貌。
　　《value》编辑部的秦倍钧、庄期瑜、天下和张志雄参与了此次采访和整理工作。最后，要感谢深圳市凯地投资管理有限公司的支持，没有他们的帮助，这些访谈录是难以完成的。
本次采访文章
◇　大众交通董秘顾华：向第一个20年进发
◇　巴士股份董秘王国军：城市公交的明天
◇　宝钢股份董秘陈缨：诚信经营，透明管理
◇　海立股份董秘钟磊：适时拓展新产业 维持基业常青
◇　陆家嘴董秘朱蔚：转型中的陆家嘴
大众交通董秘顾华：向第一个20年进发
对投资者而言，更主要的是对公司内在价值的长远判断。中国企业看100年太远了，我个人认为，中国企业首先要看20年，这相对符合中国企业发展的实际情况
大众交通简介
　　大众交通（集团）股份有限公司（简称“大众交通”，代码600019），前身为上海大众出租汽车公司，于1992年改制后在上证所上市，为全国出租车行业首家A、B股上市的公司，总股本5.897亿，流通股1.423亿。公司在出租车行业一直保持领先地位，正成为以现代客运为核心主业，同时积极开拓现代物流、汽车服务、旅游服务、金融保险等产业的大型企业集团。
沟通服务是董秘的职责
　　问：首先请您谈谈对董秘的角色认识。
　　答：我是从1996年开始担任公司董秘的。我在1991年加入大众交通，参与了公司1992年改制上市工作，那时候还没有董秘这个概念。1994年《公司法》实施后，上市公司陆续开始设立董秘。随着市场的规范和完善，董秘的作用日益突出。作为证监会法规文件的第一个获知人和股东与公司间的主要沟通者，监管部门、股东和公司本身对董秘的要求在不断提升。作为大众交通的董秘，我深感责任之重大。
　　
　　问：能否具体谈谈董秘这个角色的具体职责。
　　答：对于董秘职责的具体内容，我认为，与股东沟通是董秘的第一职责，要建筑沟通的桥梁，首先要求董秘具备娴熟的业务技能：熟悉监管部门如证监会等的规章和制度，熟悉本公司的经营状况和业务流程，同时还要了解行业主管部门如交通局、客运管理处等的要求和主要竞争对手的动态。否则，面对股东询问的各类问题就很难作出准确、全面的回答。记得我第一次以董秘身份参加由法国里昂证券举办的B股基金座谈会，面对众多基金经理从各个不同角度接连不断的提问，简直难以招架。“事非亲历不知难”，那种体会终身难忘。其次就是要具有服务意识。股东是公司的投资者，是老板，董秘是向股东汇报公司各类情况的工作人员，从这个角度上讲，董秘是为股东服务的。无论股东所关心的是公司业绩、经营状况、股价，还是公司其他方面的情况，董秘都有责任、有义务如实、准确解答他们的问题。作为董秘，应本着为股东服务的理念，运用各种方式，在第一时间里把公司的最新情况告诉股东，保障股东的知情权。
　　
　　问：董秘在与股东沟通中的地位怎么样？
　　答：董秘是公司高管层中一个比较特殊的角色，在股东面前，他代表公司，是公司的代言人。要履行好这一职责，公司高管层的支持很重要。这个职能还需依托于整个工作核心，包括一些管理部门和职能部门的配合，才能比较顺利地开展工作。
　　讲到地位问题，业绩好的公司，股东脸上好看些，董秘地位也就高些；业绩差的公司，董秘工作难度要大些，与股东沟通相对困难些，甚至会出现难堪场面，常常代人受过。但随着股东的素质的提高和对公司治理各方面认识的加深，董秘地位在提升，工作的阻力也在渐渐变小。
　　
　　问：董秘除了与投资者沟通之外，在公司内部还有一些什么事情要做？
　　答：董秘不仅要与股东沟通，还要承担上情下达、横向沟通、规范披露等工作。随着资本市场的不断发展，知识更新非常快，对董秘的要求也不像当初只要懂点财务或法律那么简单。现在董秘协会每个月发给会员一本《上市公司实务指引》，内容是近一个月内证监会等监管部门发布的相关法规准则和案例。这些资料是用来规范管理层或核心层的，是完善公司治理结构的补充。但公司管理层不一定有足够的时间，能像董秘一样职业性地去专门学习，往往需要董秘来传递这些最新的信息。
　　除此之外，董秘还要负责与横向部门沟通、规范整个公司信息披露等工作。因为上市公司的信息披露有些特殊的规定，这些规定职能部门不一定完全清楚，这就需要董秘对公司的信息发布进行规范管理，通过与横向职能部门的定期沟通获得信息并将这些信息按监管部门的要求披露。其他公司曾经发生过这样的情况，相关部门通过其他媒体已经把信息披露出去了，可董秘这里还未进行信息披露，交易所打电话责问，怎么可以这样就把信息对外披露了呢。因此，在大众交通，我们通过与办公室等职能部门的定期协商等方式，保持信息的充分沟通。
　　总之，我们除了做好投资者沟通工作外，还要与公司董事、核心层、职能部门等做好沟通工作，将一些信息传给他们，并从他们那里得到一些需要的信息。
　　
　　问：公司董秘在这些问题的处理上难度高不高？
　　答：董秘的日常工作就是与监管部门、股东、董事、监事，公司管理层和职能部门进行沟通，与形形色色的人打交道。这种工作性质也就决定了领导的重视和自身的协调能力十分重要。我们公司的管理层一直走在市场的前面，相对来说，在经营理念上比较重视董秘，因此，开展工作就轻松多了。
　　
紧扣交通产业的主心骨
　　问：请简单介绍一下大众交通的发展历程及目前的经营情况。
　　答：关于大众交通的基本面，我认为，公司在经历了一个高增长期后，目前处在一个稳步发展的阶段。我个人将公司发展划分为三个时期：第一阶段为1988—1992年，公司处在创业阶段，规模不大，经营区域比较狭窄，经营品种也很单一；第二阶段是1992—1997年，这是公司的高速增长期，公司盈利从3000万增加到1.7亿，开始在外地组建连锁企业，经营范围从出租业扩展到汽车租赁、公交巴士等交通行业，发展势头十分迅猛。我常这么想，如果没有1992年的上市，公司规模就不可能扩展得这么快；第三阶段是1998年到目前，为公司的平稳增长期，盈利规模从1.7 亿稳步发展到2.3亿，2.3亿的盈利中，70%来自交通业，公司以交通业为核心的产业多元化经营趋势也更加明朗。
　　目前公司的基本业务布局是，一、出租车行业，在上海市区有近 7000辆，郊区有1500辆，外地有7500辆，在全国出租车行业中名列第一。二、公交产业，2000年到2001年初，公司全面进入上海公交，进行多元化投入，目前公司有近6000辆公交车，线路长度占整个上海线网的50%，市场份额约为35%。三、汽车租赁业，公司拥有租赁汽车1600多辆，在上海汽车租赁业中，无论是车辆规模还是绩效都名列前茅。四、物流领域，目前公司拥有物流车辆1200多辆，主要经营危险品、冷冻保鲜品，还建有两个保税仓库和一个海关保税仓库。此外还有汽车服务业，目前公司除了承担整个内部车辆的维修工作外，还拥有多个世界品牌汽车维修站，每年创利 2000余万，在上海汽车服务行业中位居前列。
　　大众取得这样一个成绩是不容易的。公司1988年成立时，负债6350万，没有一分本钱，白手起家；到1992年，净资产已达到5090万；目前公司拥有净资产23个亿，年盈利2.3亿，基本上保持了上市十余年年均净资产收益率10%的良好业绩。我们看到，原来与大众交通一起上市的公司，有的变成ST，有的退市了，但大众交通仍然生存下来并保持了较好的绩效，确实让大众人自豪。
　　
　　问：公司在未来发展方面有什么规划？
　　答：未来10年，公司有一个长远而具体的规划。出租车方面，力争在3—5年内突破1万辆，并在华东区建立出租车连锁企业网络，不久前我们进入了苏州市场，此前，公司在杭州、宁波、无锡等地也都建有出租车公司。公司的汽车租赁业也会逐渐以华东地区为核心，逐渐形成租车一体化的网络。
　　除交通产业外，我们还要进军轨道产业。2010年前，上海的地铁、轻轨要达到600公里，城市客流运输结构将发生变化。大众交通作为一家以交通为主营的公司，要进入交通的主体行业。国际化大都市都以地铁和轻轨为主要客运载体，公司也会抓住机遇参与轻轨经营，形成以立体交通为核心的主体产业。
　　公司仍将注重公交产业的发展。目前上海有70多家公交公司，未来需要通过管理加以整合，作为公交的骨干企业，这是义不容辞的工作。我个人认为，大众交通仍具较强的发展潜力，尽管不可能再出现刚组建时的高速发展，但这种主业鲜明的公司是有稳定成长价值的。大众今后将始终紧密扣住交通业，向公交、出租、长途，包括以后的轻轨以及衍生出的汽车服务业发展。
　　
　　问：上海私家车在不断增加，这对公交车、出租车业务是否有影响？
　　答：我认为影响不是很大。我们原来以为，私家车增加之后会对公司现有业务产生一定的影响，但实际情况是上海的流动人口还在源源不断地增加，据了解，上海总人口1700多万，流动人口就有500多万，他们的出行主要依靠公交和出租，一定程度上保障了运能。我们现在担忧的是交通堵塞影响业务，上海交通堵塞比以往显得严重，部分路段甚至整天堵塞。当然，我相信上海市政府会不断地缓解和改善交通状况的。
　　
　　问：汽车租赁业在国外发展的态势非常好，国内的汽车租赁行业前景如何？
　　答：租赁投资回报率要略高于出租车行业，这是肯定的。汽车业的发展导致汽车购置成本不断下降，汽车租赁成本的下降，促使租赁价格下调，从而会使更多人愿意租赁汽车。目前大众租赁的客户主要是一些商务客人，如外省市驻沪或外国企业在华工作人员，他们大多不希望购置车辆而更愿意租车。中国人的观念是希望自己拥有一辆车，但汽车价格下跌很快，租车可以相对化解购车贬值风险，部分国人的观念也在逐步改变。所以，未来汽车租赁市场的发展前景是乐观的。
　　
　　问：公司在汽车租赁行业的目标是什么？
　　答：近几年，公司每年计划增加300—500辆的租赁车。在租赁业，就目前而言，大众交通的竞争对手除了部分内资企业，主要是外资企业。我们的目标是尽快在规模上取得更多的领先优势，获取更广的市场份额，同时稳步拓展经营区域。第一步就是在华东地区建立首个租车网络，目前我们已在杭州组建了第一家杭州大众汽车租赁公司。
　　问：2010年上海世博会对大众交通会有什么机会？
　　答：2010年上海世博会将给公司发展各类车辆业务带来较大商机。其实不单单世博会有机会，上海市政府对外的一些活动，包括许多企业的外宾团，在相当数量上利用了大众交通的汽车服务，包括上次的APEC会议，也都是我们公司的汽车接送的。当然，世博会的召开，对大众交通而言，不仅会促进交通产业的发展，而且会带动其他产业全面提升。
　　
业绩与股价非模型关系
　　问：大众交通参股了很多企业，回报也不错，你们是怎么管理的？
　　答：我们对参股企业的管理主要通过三个人。第一个是总经理，因为控股股东当然要指派总经理；第二个是营运经理，因为控了主业，需要输出一些经营理念，包括服务、技术等各方面等；第三个是财务经理。其他人员原则上本地化。这样我们省力不少，当地政府也比较喜欢，因为企业效益搞活了，不仅为当地带来税收，还解决了当地的就业问题。
　　问：你们参股的上市公司非常多，你们是如何看待资本运作的？
　　答：由于公司的现金流量很稳定，同时企业短时间要找一个合适的项目也并不容易，而公司在证券市场和上市公司中有比较宽泛的网络，遇到一些合适的项目，也就适当地做一些投资。但这些项目都会适时退出，毕竟这不是我们的强项，只是作为资本运作项目进行管理。
　　问：公司在融资和分配等方面是如何运作的？
　　答：对于融资，上市公司不能给股东一讲融资就是圈钱的感觉。我始终认为，公司核心层的决策是否正确，回报是否可观，股东都是看在眼里的。我们每年基本上拿出70%左右的当年利润作为分配，来回报股东。这种做法，过去B股股东比较欢迎，现在A股股东也普遍接受了。如果公司在将来因为项目进行融资，股东也会理解和支持的。
　　
　　问：今年公司业绩为什么会突然大幅上升？
　　答：今年上半年业绩大幅增长50%以上，主要因素还是去年上半年 SARS影响了业绩，业绩基数相对较小，去年上半年只有0.12元/股。而今年上半年的业绩确实比往年要好，而且今年的业绩是在消化了燃油大幅涨价的不利因素的情况下取得的。
　　
　　问：对于股价和业绩两者之间的关系，你是如何看的？
答：这个问题我和很多人讨论过很多次，我认为要理性地看，公司经营层只要把公司经营搞好，相信有一天公司业绩会反映到股价上来的。毕竟理论上两者不是孤立的。但这也不是一个数学模式，如果两者间是数学模型的关系，也就失去了资本市场的魅力。对投资者而言，更主要的是对公司内在价值的长远判断。中国企业看100年太远了，我个人认为，中国企业首先要看20年，这相对符合中国企业发展的实际情况。大众交通的管理层有这样一种经营理念——“干3年，想5年，规划10年”。公司成立已经16年，上市12年，我们正脚踏实地地向第一个20年进发。
巴士股份董秘王国军：城市公交的明天
巴士股份目前拥有上海较优质的公交客源，只要能够精耕细作，向管理要效益，向市场要效益，在城区的公交客运市场上仍然有较大的发展空间
并购创新引导当年快速发展
　　问：公司1998年采取的吸收合并定向增发法人股，在证券市场上是一个创新，但其中很多曲折并不未人知，现在能否介绍一下？
　　答：吸收合并定向增发法人股是公司1998年的一件大事。事情的由来是年公司刚上市不久，公司总经理王力群应邀参加了证监会在东莞举行的上市公司老总座谈会。在座谈会上，证监会希望上市公司能对证券市场提些意见和想法。基于当时的上市公司为国企改革服务的历史背景，王力群总经理提出：如此一轮轮地配股筹集资金用于收购大股东资产，参与国有企业的重组改造，是不是速度慢了些，也容易错失发展机遇，可否将大股东的资产直接折成股份置入上市公司。当时，证监会领导觉得这个意见有点新意，同意回去考虑一下。
　　此后，证监会通过多种方式与公司进行了交流、沟通和调研，认为我们的想法可以尝试。1998年5月12日晚，公司接到上海证管办通知，要求公司领导立即去签署停牌申请，理由是将有重要信息公布，公司股票次日将暂停交易。事情来得实在有点突然。第二天下午，公司召开临时董事会，与证监会沟通后，提出公司拟进行股本结构调整，并定于6月14日召开临时股东大会；同时，鉴于公司在进行股本结构调整的准备工作，公司股票 1998年5月14日至6月12日暂停交易；股票停牌期间，公司将及时披露有关事项。这也成为中国证券史上首宗为实施重大重组而申请公司股票持续停牌的案例。
　　正巧，公司当时正在与第一大股东上海公交控股有限公司商议，参与上海公交一汽、公交一电的改制、改革，组建有限责任公司。原计划公司以现金投入，将分别占新组建公司50％左右的比例，因而对公交一汽、公交一电的资产评估已于此前全面展开，公司还于当年4月就此发布了 “警示性公告”。随着证监会股本结构调整试点要求的明确，公司经营层和董事会决定，利用这个机会增加国有股比例，将公交一汽、公交一电国有资产折成股份后并入上市公司。
　　框架已然形成，但如何表述又是一个问题，总不能一直以笼统的“股本结构调整”相称吧？公司在与律师接触并查阅了《公司法》后，觉得与“吸收合并”虽有些相像，但比较勉强，因为它只是合并了另外一个企业的部分资产，并未将其注销。当时还有一种说法叫定向增发法人股，它的行为主要是将国有资产置入。最后，经与证监会上市公司部有关人士商议，我们将两者结合起来，确认为“定向增发法人股、吸收合并国有资产”这个说法虽然罗嗦了点，但基本上表达了实际情况。
　　6月初，股本结构调整的初步方案形成，拟将上海公交控股公司所属上海公交一汽公司、上海公交一电公司合计2.25亿元的经营性资产净值，按每股4.50元的价格，折成本公司的股份5000万股，这部分股份由上海公交控股有限公司持有。该方案作为临时股东大会审议的主要内容及时向投资者作了公告。
　　在撰写拟递交证监会的申报材料时公司又遇到了难题，由于没有先例，缺乏可供参照的现成格式和样本。很凑巧的是，证监会刚刚起草了一份关于企业吸收合并申报格式的征求意见稿，提供给我们作为参考。公司就按此意见稿框架，形成了一份吸收合并报告书。到今天回过头再看当时的吸收合并报告书，觉得较为粗略，但这是当时特定的环境下形成的，从中也可以看出，我们的市场及其制度是怎样逐步完善起来的，企业是如何亦步亦趋成长起来的。
6月14日，公司召开股东大会，提出将这部分国有资产以4.5元/股的价格进入公司的方案，由于这部分资产相对优良，定价合理，也没有额外向市场和其他投资人募集资金，在股东大会上一致通过。在公司披露股东大会决议公告后，公司股票随即恢复交易，在市场上也获得了较好的反响。
　　公司将股东大会决议和整套申报材料递交中国证监会，由于在前期有了较好的沟通，因而在很短的时间内就获得批复。公司吸收合并国有资产、定向增发法人股得以实施。
　　
　　问：当时国有股4.5元/股的定价是如何得出来的？
　　答：这主要是参考了当年2月份公司的配股价。1998年2月公司刚刚完成了一次配股，配股价是每股5元。因此，公交控股公司认为国有股也可按照5元/股的价格置入。但公司认为应区别于现金形式的配股价格，要求按4元/股的价格，最后双方各让一步，得出4.5元/股的成交价。4.5元/股的定价对流通股东应该是有利的，因为公交控股将2.25亿元的资产折成5000万股，然后通过安置人员等形式又带入一些别的资产。总之，原公交一汽、一电两公司所有的经营性资产都进入了上市公司，同时也保证了原有业务的完整性。
　　
　　问：这次吸收合并定向增发法人股对公司而言有何意义？
　　答：两家公司的经营性资产吸收合并进入公司后，对巴士股份无论是在规模上还是在效益上都带来了很大的帮助，1997、1998、1999年度，巴士股份每年收益增长都超过20%，效益非常好。在这两块资产中，一电公司线路都在浦西中心区，一汽公司则是东北区到外滩一带，连同前一年与国有公交企业的重组，使得公司迅速占领了上海市核心区域的公交线路。此次吸收合并为巴士股份在上市以后的发展和壮大起到了关键的作用。
　　
　　问：假设这次吸收合并的资产是用配股的方式来筹集资金，然后再去收购，那要多久才能完成？
　　答：若当时用配股方式来募集所需资金，至少需要一次10配3的配股，并将所得资金全部投入才能完成。由于1998年初公司已经进行了一次配股，并已将所募集的资金全部投入到指定的项目。按照规定，前后两次配股必须间隔一个完整的会计年度，所以，新一次配股要到2000年才能进行。但公司通过吸收合并，在当年6月份就完成了。
　　从公司的发展来说，1998年完成吸收合并后，公司在上海公交客运市场的扩张基本告一段落，市场份额基本确定，公司得以有充分的精力和资金介入城市交通的其它门类，如出租汽车行业。2000年公司配股所得的资金大部分投入了出租车领域，1998年8月公司出租车还只是800多辆的规模，到去年年底已经拥有5800辆。目前，出租车业务占公司利润来源的 50%以上，成为巴士股份最大的利润来源。
　　如果公司1998年没有通过吸收合并将公交线路并入，作为一家公共交通企业，2000年进行配股后所得资金肯定还会继续用在公交上，而在2000 年前后在上海公交行业新的竞争态势下，肯定不能和1998年同日而语，公司也就没有能力去扩展出租汽车市场了。而这项工作如果放缓几年的话，牌照价格上升，出租车扩展成本大幅提高，将错失在出租汽车市场的发展良机。
　　
深化改革，公交仍大有作为
　　问：从报表中看，公司目前业绩没有同类企业如大众交通等好，这是为什么？
　　答：是的，巴士股份目前的业绩确实没有大众交通好，主要问题在于两家企业的业务结构不尽相同。大众交通以出租车为主，目前它是上海拥有出租车数量最多的公司；而本公司以城市公交为主，是上海最大的公共交通企业，在出租汽车市场占有率方面仅排名第三。由于公交车的毛利率远低于出租车，使得公司的综合业绩看起来比大众交通略逊一筹。
　　
　　问：公交车业务出现亏损，这是什么缘故？
　　答：前面我们也提到过，公交业务由于汽柴油价格上涨、人员工资每年7-8%的环比增加，致使经营成本逐年提高，毛利率下降，再加上去年 “非典”的影响，个别公交企业出现了亏损。此外，还存在富余人员等问题。公司在重组过程中，为保证业务的完整，往往是老公司整建制进入上市公司，多出公司投资部分的，则采取一定量的资产额带一定量的人员的方式，在当时而言是合算的。但随着营运成本的提高和人员工资的增加，这一定量的资产未必负担得了这部分人员的日常开销，出现了一定的富余人员。另外，2002年以来，巴士股份先后购入了1000余辆单价在80万元以上的豪华公交车，这些资产的折旧金额比较高，企业承担的财务费用也较高，一定程度上影响了公司整体的盈利能力。
　　问：若按照这样的说法，公交业务前景似乎很黯淡，你对此是怎么看的？
　　答：前景应该是好的。因为在一个城市中，公交行业毕竟还是得到优先发展的。出租汽车业目前回报虽然非常好，但其总量是受控制的，这也是出租汽车牌照从每辆16万涨到23万直至30万的原因。公交车目前就几家公司在做，有相对的垄断性，而巴士股份的公交资产含金量要高于其他企业。我们的线路基本上是在城市中心区域，如南京路、淮海路、延安路、外滩、陆家嘴等核心城区，所以我们的车辆和线路数虽然只占全市的五分之二左右，可在市中心占有的市场份额却达60%。这些都是非常优质的资源。
　　大家或许会说，政府接下来将轨道交通放在第一位，其次才是地面公共交通。但我们说，轨道交通将给地面公交带来很大的发展机遇，因为轨道交通是一个大容量、网状、快速的交通干线，在现在看去莘庄并不远，可是在有地铁之前，很多人都觉得那个地方太偏了。随着轨道交通网络的铺开，市民的活动空间将会拓展到更远的地方，人员流动量大大增加，与轨道交通配套的地面交通需求也将随之增加。到2010年，上海将建成10多条轨道交通线，以这些轨道交通为骨架的城区，将给地面公共交通带来巨大的发展机遇。如何与轨道交通衔接，为轨道交通输送和疏散客流，将是未来几年内公司必须面对和解决的课题。面对市民选择新的出行方式，及时调整自己的市场定位，满足人们的出行需求，地面公共交通仍然是城市交通体系中不可或缺的组成部分，并将给公司的业务带来积极的影响。
　　另外，公司目前已经介入轨道交通，公司发起设立了上海现代轨道交通股份有限公司，巴士股份占有40%股份，目前该公司已经接收了轨道交通5号线（莘庄到闵行）的运行管理。公司参与这条线路的经营，主要是为了组建管理人员队伍、积累轨道交通管理经验。
　　接下来现代轨道公司将接管计划于2005年底2006年初建设完成的轨道交通8号线。该线路从杨浦区中原小区开始，穿过控江路、大连路、虹口足球场到人民广场，再向南穿越黄浦江直至浦东三林地区，有较好的市场前景。目前前期人员已经进入，只是具体的经营方式还没有明朗。但至少可以说巴士股份在轨道交通上又占了先机吧。
　　
　　问：郊县的公交业务可能随着轨道交通的铺开会逐渐好起来，那城区的公交业务又如何调整呢？
　　答：市中心区域的公交业务还要从服务上来获取客流。有的营运公司从国有企业改制过来，很多经营方式、观念都没有得到彻底的转变。比如说目前上海市民的夜生活比十年前丰富多了，晚上10点钟，主要商业区依然人头攒动。如果我们依然秉承几十年一贯的运行时刻表、依然只注重上下班的高峰期，而没有注意到随着市民生活丰富后的晚间小高峰，势必会导致车上拥挤不堪、大量客源流失。因此，现在我们要求各客运公司按照客流的变化随时改变发车时刻，贴近市场需求，科学调配资源。
　　此外，我们还要优化公交线网。上海的公交线网曾经是远东最完善的，因而多少年来也一直没有去动太多的脑筋。但随着产业结构的调整、城市规划和区域功能的改变，大量居住区、生产区拆迁建设，客流分布和出行方式也都发生了巨大变化，我们的公交线路也必须随之调整。如果我们的线路调整到位的话，还可以提升一部分效益。
　　总之，巴士股份目前拥有了上海较优质的公交客源，只要能够精耕细作，向管理要效益，向市场要效益，在城区的公交客运市场上仍然有较大的发展空间。
　　
　　问：现在巴士股份下面各块公交业务中，有没有效益比较好的？
　　答：巴士股份所属的公交公司中也有效益非常好的。如浦东巴士、巴士新新，它们的投资回报率都在15%以上。
　　现在问题又出来了，为什么其它的公交企业与这两家有一定的差距？巴士新新以原专线车为主，现在以空调车为主，历史包袱小、盈利能力强在情理之中。浦东巴士也是国有企业改制而来，我们可以这么说，既然浦东巴士能经营好，另外几家公司就没有理由不能做好。关键还在于设计一个合适企业发展的经营机制。
　　经过分析，我们认为，从业人员的市场化程度和管理手段低下、劳动生产率低是区别于浦东巴士的症结所在。随着劳动用工制度的改革和以劳动生产率为核心的考核体系推进，公共交通的潜力终将显现。
　　
　　问：针对这些问题，公司将如何治理？
　　答：接下来巴士股份将进行第三轮改革。第一轮改革是1996年开始的由政府推动的票制、体制、机制的改革；第二轮在2000年也是由政府为主导的，以管理体制为核心内容；而第三轮改革将是企业内在推动型的，主要针对公交业务，计划用18个月的时间，进行提高劳动生产效率和提高管理手段为主要内容的企业内部绩效考核体系改革。
　　在实践上，我们也进行过一个小的尝试，比如说一条从浦东到浦西人民广场的公交线路，两头都有调度员，车辆到站了，都在站点排队等候调度，有时车上人少，该出发的车子还要多“赖”一会儿，造成车辆每天的实际行驶里程不足，使用效率不高。为此，我们把其中一个调度站撤掉，车辆到了这个终点站调头就往回开，乘客随到随走，车辆窝站现象不见了，不仅调度员减少了一半，而且线路的备车也可以减少，固定资产投入也随之减少了。成本低了，劳动生产率提高了，效益就上去了。
　　所以对巴士股份来说，目前的困难只是暂时的。油价上涨、人力成本提高，票价却不能随行就市作调整，直接影响了公司的发展。虽然公司已是市场化的企业，但所属行业是公益性的，还在为政府承担一定的社会公益职能。对这些政府不会坐视不管。但作为企业，我们不能完全倚仗政府的补贴或调价，把宝押在政府的行政调控上。我们有信心，只要不断深化改革，各项措施到位，公交的明天将会更美好。
　　
发挥集团优势，
获取企业规模效益
　　问：公司除交通业外，也介入了一些其他行业如保险业，对此能否谈谈你的看法？
　　答：巴士股份已经涉足保险业，组建了一家保险代理公司。公司有这么多车辆，每年相应的车辆保险业务也很大。以前所属企业的保险事务均由各自的专门人员负责，而其中常会有猫腻或不规范的做法，侵蚀了企业资产，腐蚀了干部职工。对此，公司组织下属各家营运企业投资成立保险代理公司，由代理公司统一与保险公司谈判，把以前所有暗地里的交易都摆到了明处，这就是我们成立保险代理公司的初衷。面对巴士集团巨大的资产额，也吸引保险公司制定合理的保险费率。保险代理公司成立后，在做好本公司的保险业务之余，也向社会上开拓了一些保险业务。对巴士股份来说，通过成立保险代理公司，为公司节约了一部分成本。同时，通过专业化经营，使保险理赔等环节更加紧凑，加快了资金的回笼。
　　
　　问：你们的保险代理公司其实是在发挥自己的规模优势，那你们在其他方面有没有利用这类优势呢？
　　答：集团现在拥有1.7万辆车，568条营运线路。我们将充分利用好这块资源，在企业内部进行资源合理配置，比如对各下属公交公司的相近线路、车辆进行调配，以减少内耗；对外如车辆采购、油品集中供应等，发挥规模优势，降低成本。目前公司对外采购车辆，先由各家公司提出要采购车辆的型号和配置要求并上报集团，由集团的车辆技术委员会统一标准，然后由集团统一对外招标。估计通过统一招标，每辆车的采购成本比以前可下降2-3万元，集团一年要更新1000多辆车，算起来就不是一笔小数目了。车辆统一向几家中标公司采购后，以后的零部件采购也更加方便了。据我所知，在上海采用车辆招标的做法，巴士股份是第一家。
　　除了车辆招标外，巴士还进行零配件的网上招标。现在我们将下属各公交公司要采购的数万种零配件分门别类，通过公司网站的电子商务平台统一网上招标，价格上也有更多优势。目前，很多其它公司如大众、强生，甚至远在天津的公司也都开始通过我们这个网络平台进行采购。接下来公司将成立一个零配件网络采购中心，在经营公司内部业务的同时，还要积极拓展公司外的业务。
　　
　　问：公司前几年好像也进军媒体产业，现在这块业务境况如何？
　　答：公司曾经组建了上海商报文化发展有限公司，占50%的权益。由于去年底的报刊行业整顿，《上海商报》今年起改版为周刊，为此我们退出了这块业务。至于移动多媒体，这是公司开发公交车厢内资源从而增加一部分收入的一项举措。
　　
　　问：去年公司以112.5万美元买下国际固定网球公开赛主办权，公司在体育业方面的经营状况如何？
　　答：公司是将体育作为一项产业来开发，有专门的体育经营公司对其进行运作。前几年举办了ATP网球、POLO女子网球赛事，还有2002年的大师杯，这些赛事都举办得非常成功，甚至对上海申博也起到了一定的作用。从明年开始，公司还将连续举办三年网球大师杯赛。但在市场开发上，由于体育产业化在国内尚处于初级阶段，以市场化运作体育赛事尚有很长的路要走，公司在体育产业上基本持平。
　　问：公司在教育产业上也有所触及，这块业务经营得如何呢？
　　答：2000年公司与上海大学合作成立了上海大学巴士汽车学院。从学院来说，由于背靠企业，专业设置均以动手实践为主，办学质量还是不错的，目前该校已经成为上海市11所示范性高职重点建设单位，毕业生一次就业率在90%以上。另外，公司以学院为基地，分期分批为传统经营管理人员开设现代企业管理课程，延长了这些人员的管理寿命，促进了企业的整体发展。
　　
　　问：应该讲公司在这些业务上的运作是成功的，但盈利能力尚有待开发。最后能否从总体上介绍一下公司现在的业务状况？
　　答：总的来说，公司业务还是以城市交通客运为主，涵盖了城市交通客运中的公共汽车、电车、出租汽车、旅游客运、汽车租赁、埠际长途、特约定班车、轨道交通、水上旅游等门类，同时开始涉足物流配送、货运代理等行业。截至2003年底，公司拥有各类车辆17000余辆，营运线路568条，日均客流量近430万人次，日均营业收入1100万元。
　　根据国家建设部对城市公共交通的定位以及上海市人民政府《城市交通白皮书》的要求，上海的城市交通将重点发展公共交通，城市公共交通已经摆到优先发展的地位。特别是2010年世博会召开和上海四个中心的确立，都将为公司下一步发展带来新的机遇。公司将从企业的基础入手，向市场要效益，从管理谋发展，迎接新的挑战。
宝钢股份董秘陈缨：诚信经营，透明管理
宏观调控政策对各类钢铁企业的影响不尽相同。中小钢铁企业将面临资源供给制约和政策限制发展，大企业则可能面临更多的购并机遇，这将有利于促进钢铁业重组整合，提高产业集中度
　　问：首先请您谈谈宝钢公司的治理结构和运作程序。
　　答：宝钢股份是内地最早建立独立董事、独立监事制度的公司之一，也是最早设立独立董事的上市公司。在公司成立之初，我们按照证监会颁布的相对要求更为严格的海外上市公司章程指引的要求，搭建了由股东大会、董事会、监事会和经理层为主要框架的公司治理结构，并引入了3位独立董事。目前公司已有4位独立董事，占公司董事会人数的三分之一以上。这几位独立董事中2位来自香港，分别是国际金融专家和美国律师事务所合伙人；另2位来自北京，分别是中国资深经济学家和中美合资会计师事务所合伙人和CPA。他们非常勤勉尽职，在公司董事会发挥了非常积极、重要的作用。
　　我们还先后成立了董事会下属的审计委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会，独立董事在前两个委员会中占绝对多数，并担任主任。公司有关议案尤其是关联交易议案须由相关委员会严格把关审议批准后方可报送董事会审议。
　　我们制定并不断完善股东大会、董事会、监事会议事规则及总经理工作细则，制定了关联交易管理办法、信息披露管理办法和投资者关系管理办法，力求公司的各项管理制度规范化。
　　对于关联交易，我们严格遵守关联股东、关联董事回避表决的制度，对重大关联交易，独立董事还需要单独签署独立董事意见函，在制度上保护了流通股股东的利益。
　　我们坚持严格的内外部审计监督、及时准确的持续信息披露，不断提高公司管理透明度，和投资者建立了良好互动的关系，赢得了市场和投资者的认可。在中国证监会和国家经贸委联合进行的现代企业制度检查中，对宝钢股份公司治理作了较高的评价。最近《亚洲货币》杂志通过在对世界范围内180家机构投资者的民意调查评出中国年度最佳治理公司，宝钢股份在最佳治理公司、最佳战略公司、进步最快的投资者关系公司奖项中均获得第二名，是最注重股东价值公司的第一名。
　　
　　问：宝钢获《亚洲货币》杂志进步最快的投资者关系公司第二名，也因此被上证所推荐为投资者关系工作经验交流企业，您能否介绍一下公司在投资者关系方面的具体做法？
　　答：由于其规模和行业地位，宝钢股份受到了资本市场的广泛关注，对我们投资者关系工作提出了很高的要求。作为行业市场的领导者，宝钢股份同样重视投资者关系管理，维护公司在资本市场的优质篮筹股形象。这方面的工作主要由董事会秘书室负责，它在公司有关部门的积极配合下，按照日益规范、严格的市场监管和信息披露要求，积极学习国际最佳做法，通过调研接待、投资者大会、业绩发布会、路演、公司网站等手段，以及年报、公司宣传册、公司实录等系列宣传材料，与分析师、投资人、财经媒体保持积极、及时和一致的交流，增进投资人对公司的了解，保持公司作为领先的A股公司、国内行业龙头的形象。
　　公司还聘请了国际知名的投资者关系管理咨询公司对投资者关系、关系管理现状进行尽职调查，并针对改进建议确定了IRM工作业绩评价标准，修订了投资者关系管理计划；
　　配合公司季报的公布，我们一年至少要举办4场业绩发布会、记者招待会和网上业绩发布会，及时答疑解惑；轮流在北京、上海、广州、四川等投资者较集中的地方召开股东大会，让更多的股东有机会接近公司、了解公司；专门聘请了投资者管理顾问，不定期地走访战略投资者和基金投资者，介绍公司近况，争取他们对重大战略决策的理解和支持，取得了不错的反响。我们还专门聘请了投资者关系管理顾问，希望学习国际最佳投资者关系实践，进一步提高投资者关系管理水准。为加强主动的信息交流，2004年上半年，我们组织了3场业绩发布会、5场海外分析师电话会议，参加了瑞银证券、德意志银行、高盛、里昂证券等投资银行举办的大型投资者交流会，作了6场大会介绍，与重要基金经理及分析师进行了56场“一对一”会谈，取得良好反响。此外，接待了前来公司调研的国内外基金经理和证券分析师128批，共计568人次；
　　今年我们首次正式发布《环境报告》和《2004公司实录》，这主要是参照了浦项的经验和国际最佳实践，进一步提高了公司信息的透明度，体现了公司对社会、对环境的关注和承诺。
　　公司投资者关系工作赢得了中外投资者和监管部门的认可和赞赏。最近公司获CCTV2003中国最具价值上市公司第一名和首届由投资者评选的 “中国十佳上市公司”第一名，这对我们是鼓励更是压力。
　　问：境外投资者比较关心宝钢哪方面的情况，内地投资者和他们又有什么不同？
　　答：在接触的过程中，我们感受到内地投资者和境外投资者所关心的问题既有共同性，又各具特色。比如说他们都会关注公司产品的价格趋势、成本变动情况、供需格局和增长前景；相对而言，境外投资者更关注一些宏观层面的问题，比如中国宏观经济下一步发展状况如何、宏观调控影响、整个钢铁行业的发展趋势怎样等等。
　　
　　问：您身兼董事会秘书和财务总监二职，您是如何协调这两个角色的？
　　答：董秘主要负责董事会事务、信息披露和投资者关系。这些方面均与财务密切相关，因此，财务总监一职对做好董秘工作有很大帮助，能较好地保证信息披露的质量和深度。而一名合格的董事最好也具有法律背景，这有助于规范董事会法人治理方面的工作。
　　
　　问：作为财务总监，对于普通大众投资者看年报方面有些什么好的建议？
　　答：对于普通大众投资者，年报的有些数据确实比较专业化，我个人认为可以着重关注几个数据——公司规模、和同行业相比的公司销售收入、盈利水平以及连续几年的现金流量。这些数据能大致反映公司的盈利状况、资产负债状况以及财务健康状况。
　　问：今年国家对钢铁行业进行了宏观调控，您对今后钢铁行业的发展有何预期？
　　答：中国经济和钢铁下游行业，如汽车、家电、机械制造业、建筑业的快速发展推动了中国钢铁业的快速发展。在整个需求的带动下，刺激了钢铁的生产供给，2003年产量达2.2亿吨，而消费达到2.6亿吨。大宗原燃料市场，如矿石、煤炭、废钢、铁合金等资源供不应求，加之运输能力跟不上，价格全面上升，刺激了钢铁投资的快速增长。
　　近期国家遏制钢铁等行业投资过热而出台的系列政策，短期对钢价有一定影响，从长期看，有利于钢铁行业控制总量，调整优化产品结构，合理高效利用资源，缓解原材料、能源、运输等瓶颈制约，降低钢铁企业成本上升和潜在产能过剩等经营风险，有利于上下游行业与钢铁行业协调稳定发展。
　　从长期看，由于中西方各国工业化、城市化进程的不同，使得对钢铁的需求发展也呈现相当不同态势，西方发达国家已经过这个阶段，对钢铁的需求比较平稳，而亚洲发展中国家尤其是中国正处在这一进程中，对钢铁的需求增长空间巨大，高端板材巨大的供需缺口具有良好的发展前景。宝钢股份的产品恰恰定位在高端板材市场，并占据市场主导地位，无疑将获益于中国经济的发展。从短期来看，钢铁行业呈现出一定的周期性，这就取决于大公司的抗周期能力，如对成本的控制、对市场供求关系的把握。
　　
　　问：国家的宏观调控对宝钢的经营影响大不大？
　　答：一系列宏观调控政策对各类钢铁企业的影响不尽相同。中小钢铁企业将面临资源供给制约和政策限制发展，大企业则可能面临更多的购并机遇，这将有利于促进钢铁业重组整合，提高产业集中度。调整钢铁企业的产品结构，优化产业结构，使整个钢铁行业得以良性发展。由于宝钢股份一直注重打造战略供应链，无论上游原料的成本控制力还是下游目标市场的定位和主导能力，使我们具备了较强综合竞争力，这轮宏观调控对我们经营的影响很小。
　　
　　问：宝钢与国内外顶尖对手的竞争力对比如何？
　　答：宝钢股份是中国最大的、现代化程度最高的钢铁联合企业，在国内市场上，我们主要采取“差异化” 市场定位策略，主要生产国内供应短缺而需求增长迅速的高端板材。
　　宝钢和其他国内同行的区别主要在于：我们的市场定位优势是高端、高附加值的板管，主要产品为冷轧产品、热轧板卷、无缝钢管、高速线材等，广泛应用于汽车、家电、石油、高档建筑和金属制品等行业，是国内最主要的普碳钢板材供应商，汽车用钢、家电用钢、石油管线用钢等的市场份额超过50%，具有较强的竞争优势。宝钢的总产量为1100万吨，板管比（板材与管材在整个产品结构中的比率）高达90%以上，居全国第一。
　　应该说我们主要的竞争对手来自国外，如日本的新日铁和韩国的浦项等。韩国浦项是宝钢最主要的竞争对手，两者的成本水平相当，最大的差异来自浦项的规模优势，它的产能达2800万吨，是宝钢股份的2倍多。在国际同行的竞争中，宝钢具有本土优势，宝钢在国内的稳固形象和市场影响力，为我们的经营发展提供了很好的舞台。目前，宝钢在家电、汽车市场上的份额达50％以上，这主要依靠我们成熟的营销网络、供应链关系、优良的客户服务和文化优势。此外，我们的产品具较强的成本竞争力，也就是说，我们拥有以较低成本生产高端产品的能力。强项在于其内部良好的系统福利、创新能力和某些产品的优异质量。
　　问：近期宝钢集团在钢铁上下游频频出击，是否会形成多元经营？
　　答：宝钢集团在钢铁上下游开展的系列战略合作、合资等举措，是为了与上下游企业形成战略供应链关系，以“供应链整体”为中心，谋求“多赢”。由于集团的主要竞争力仍然在钢铁上，未来经营仍然将“专注于钢铁主业，实现适度相关多元化”。
海立股份董秘钟磊：适时拓展新产业 维持基业常青
我们要培育中国人自己的品牌。商家都清楚，无论是“海立”还是“日立”，都是同一个厂家的产品，质量也一样
歪打正着 迎来新时代
　　问：公司当年曾经用资产回购股份，这在我国上市公司中尚属首例，能否说说当时为什么会用资产对股份进行回购？
　　答：海立股份上市时是生产冰箱压缩机的，主要为“上菱”、“华凌”冰箱配套。1992年时，冰箱上市公司效益非常好，直到1996年，上菱冰箱等公司的效益还是非常不错的，很多商家都上门等着要货。不少冰箱厂家当时雄心勃勃，规划冰箱产量要达到年产几百万台的规模，海立股份作为冰箱厂家配套部件的供应商，当时自然也会有相应的规划。
　　冰箱压缩机可分为两种——旋转式和往复式，当时往复式占居主流。往复式因机械损耗比较大，与旋转式冰箱压缩机相比效率较低，旋转式效率高，体积小，重量轻，节能省材料。行业内在上世纪80年代末曾预测，旋转式压缩机将会替代往复式。我们公司认为，既然要引进技术，就要引进最先进的。为此，公司便与三菱电机技术合作，引进了三菱电机旋转式冰箱压缩机技术。
　　公司与三菱电机1995年开始洽谈合资，1996年开始建设合资企业——森林电器。然而市场发生了变化，上菱冰箱等厂家的销售量从1996年底便开始逐步下滑，到1997年森林电器投产时，上菱冰箱销售已经大不如前，旋转式压缩机市场也随之萎缩。如此一来，合资公司森林电器冰箱压缩机产量达不到原先要求的规模，效益也达不到可行性报告的预期，出现了亏损。公司持有森林电器50%的股份，尽管不需列入合并报表范围，但按权益法核算，其亏损还是大大影响了公司的业绩。
　　1993年起国内空调压缩机市场开始形成并快速增长，由于空调压缩机都是旋转式的，这为森林电器转型提供了可能。而公司一直认为，空调器未来很有发展潜力，当时，居民空调拥有量不超过5-6%，空调和彩电一样，一户家庭可以拥有好几台，而冰箱一般只是一户家庭一台就够了。在此形势下，公司毅然决定将森林电器转型为生产空调压缩机。
　　
　　问：这很简单啊，你们直接转产就可以了，为什么还要搞回购呢？
　　答：1993年公司已与日本株式会社日立制作所合资成立了上海日立电器有限公司，专门生产空调压缩机，且一直处于行业领先地位。三菱电机在广州也建有一个空调压缩机独资厂。如果森林电器转为生产空调压缩机的话，对三菱电机和公司而言，都有一个投资的子公司间的同业竞争问题，为此，我们就设想，森林电器转产空调压缩机有两种处理方法：一是把股权全部转让给三菱电机，三菱电机可以将在中国的两个空调压缩机厂整合；要么让三菱电机退出，公司将森林电器与上海日立进行整合。
　　从1998年下半年起，公司与三菱电机方面开始谈如何解决此问题。三菱坚持认为，由他们派出专家让旋转式冰箱压缩机通过技术改造和市场推广还能扩大市场，不必转产空调压缩机。若一直这样耗下去，双方无法达成协议，我们上市公司怎么办？森林电器连年亏损，1998年更是亏损8000多万元之巨，公司占了50%的股权，就要承担4000多万。严重影响了上市公司的业绩，使上市公司丧失了融资能力。当时轻工控股集团公司领导正在改变思路，意欲扶持下属上市公司，让其恢复融资功能，做大做强企业。所以，轻工控股集团公司有意剥离公司的不良资产，以便公司轻装上阵。
　　当时轻工控股集团公司没有资金买森林电器股权，所以，公司决定向轻工控股集团公司回购其持有的本公司9.95%股份，并予以注销，轻工控股集团公司变现后再受让公司所持的50%森林电器股份中的31%。这样，公司只剩下19%的森林电器股权后，便可以按照成本法核算，使森林电器的亏损不致影响公司的业绩。
　　问：公司将森林电器股权卖给轻工控股集团公司后才一个月，为什么又马上将三菱电机所持森林电器的50%股权给买下来了？
　　答：其实这当中主要是受到过程的影响。进行回购需要一个相当长的时间，完成回购已经到了2000年的8月份，而三菱电机经过近两年的实践，眼看无望扭亏。2000年9月份终于同意，愿意将50%的森林电器股权转让给公司。
　　但当时很多投资者不理解，8月份刚刚把31%森林股权卖给母公司，不到一个月时间，为何又花一美元受让三菱电机所持有的50%森林股权。对公司来说，减持森林电器的股权，只是把森林电器对上市公司的影响暂时减少了一些。尽管三菱电机作了很大的努力，而森林电器经营亏损局面未有实质性的改变。
　　只有通过进一步的重组，改变经营方向才能根本改变经营状况。
　　问：公司通过重组后，效益怎么样？
　　答：三菱电机退出之后，两个合资子公司同业竞争的问题迎刃而解，公司将森林电器原来200万台冰箱压缩机的产能中的一半转产小型空调压缩机。与此同时，公司将两家的采购、销售等统筹在一起，实现了规模优势和资源互补，达到效益最大化。第一是销售方面。森林电器原先是生产冰箱压缩机的，在空调压缩机销售方面是空白，而公司的上海日立在全国有九大营业所，有完整的销售体系，因此，森林电器无须重建销售体系，节约了很多成本；第二是采购方面。双方联合采购，以降低成本；第三是技术方面。上海日立有一个全国惟一的国家级压缩机生产开发中心。有些开发工作可以由上海日立来协助森林电器完成。
　　通过资产重组后，效果非常明显。2001年森林电器便实现扭亏为盈，盈利达300多万元。虽然2002年由于市场销售价格大幅下降，加上钢材等原材料涨价，致使成本大幅升高，又重陷亏损之中。2003年连续高温，空调企业及空调压缩机销量非常好，2003年森林电器盈利了500多万元，公司业绩也随之大幅增长了154%。
技术革新维持行业龙头
　　问：上海日立在空调压缩机领域处于领先地位，实际上是公司的核心部分，公司持有上海日立多少股份？
　　答：海立股份持有上海日立75%的股份，日本日立制作所持有25%。上海日立在中国内地最早生产空调压缩机，公司早在1984年就开始生产旋转式冰箱压缩机，也取得了良好经济效益。但80年代末、90年代初就一直考虑冰箱压缩机饱和之后，公司该怎么发展。空调压缩机与冰箱压缩机在技术上颇有相同之处，所以，1990年时，公司就开始寻找合作方。首先找的是三菱电机，因为公司已经和他们在冰箱压缩机方面有合作，但当时日本公司就不看好中国的空调市场，不仅仅是三菱电机，还包括松下、三洋、大金等。最后才找到日立，基于当时国内空调市场还刚刚兴起，日立比较谨慎，只投资了25%。
　　问：在当时人家都不怎么看好中国空调市场的情况下，公司是怎么发展起来的？
　　答：公司从1993年投资上海日立到现在，回报一直非常丰厚，后来对上海日立的再投资基本上是靠利润返回再投资的。从最开始的5500万美元的总投资，然后根据市场发展情况，对生产线进行滚动扩大，通过前后9 次的增资，现在公司的注册资本金达1.59亿美元。上海日立首期生产能力为40万台，当年投产，当年就销售了25万台，当年便实现了盈利。当时国内有一家与公司同期投资开工的企业，他们投资目标为100万台的生产能力，后来由于资金等问题，上海日立盈利3年后，对方仍未建成，建成后又因为没有达到相应的产量，难以盈利，最后卖给了美的。而公司的产量从最初的40万到100万、140万、180万、250万……产能与市场的发展一步一步地同步扩大，效益也一直比较好。
　　问：为什么2003年以来，公司的效益会突然一下子提升了这么多？
　　答：2002年公司销售了495万台，2003年销售量为753万台，为什么出现如此大幅的增长，主要是天气持续高温和出口需求强劲的影响。按照家电协会统计，去年我国空调器国内产量约4000万台上下，而出口就达到了 1278万台，今年出口估计会超过内销，增长非常快。
　　
　　问：公司在整个市场上的份额有多少，目前市场竞争如何？
　　答：公司一直以来产销都是位居国内第一，去年公司产品国内市场占有率达20%。但目前各厂家都在扩张，竞争十分激烈，公司面临的竞争压力也是蛮大的。以前公司产品在市场中占据绝对优势，最高时比第二家的市场占有率高出5个百分点，去年与第二家的差距缩小到只有10万台。各压缩机厂家都将我们看作为他们的竞争目标，紧紧盯住我们。松下在全球市场占有率非常大，近年来他们逐渐把许多海外工厂转移到中国来，扩大了产能。还有一家是韩国的LG，目前增长势头非常快，尽管他们的绝对产量与公司差距还很大，但其扩张的势头很猛。
　　
　　问：现在的空调压缩机产品系列中，哪些比较赚钱？
　　答：应该说是大规格高效率的比较赚钱。海立股份在技术方面一直走在前头，如变频压缩机，公司是第一家投产的；随着商品房房型的扩大，公司生产的大规格压缩机如2.5匹、2.8匹、双转子等，也都是国内率先生产的。
　　在压缩机中，2匹以上的旋转式压缩机的技术要求非常高。旋转式压缩机是由一个曲轴在汽缸里转动，实现汽缸内容积变化，从大到小，形成压缩。当中的曲轴在旋转速度大了或规格大了之后，会产生振动。针对这种情况，国外大规格空调采用一种涡旋式的压缩机，运转非常平稳，但对加工精度的要求非常高。美国COR PO RATE公司就生产这个产品，其在苏州也建了一个合资厂。公司为了抢占2匹以上的市场，开发了双转子压缩机，就是利用曲轴偏心180度的对称分布，弥补了振动大的缺陷。这个产品附加值相对比较高。去年国内空调市场上，量最大的产品还是1.5匹，公司原先引进日立技术的1.5匹产品在技术上不占优势，因此此规格的市场份额比较小。为此，公司开发了SL高效系列的产品，有效地扩大市场份额，虽然毛利率不是最大的，但市场总量是最大的，对公司还是有影响的。
　　
　　问：公司过去叫“冰箱压缩”，为什么改成“海立股份”了？
　　答：海立股份这个名字是公司完成资产重组后更改的。公司过去的压缩机都是打“日立”的品牌，但公司每生产一台压缩机都要缴给日立商标费，为此，前些年公司就注册了一个“海立”品牌，经过这么多年，我们要培育中国人自己的品牌。商家都清楚，无论是“海立”还是“日立”，都是同一个厂家的产品，质量也一样。目前，“海立”品牌的产品已占公司产品的40%。公司更名也是为了更好地推广自有品牌。
切入新行业谋划长远后劲
　　问：公司是否有意进军其他产业？
　　答：从这几年公司的年报中，大家都可以看到，海立股份提出了自己的战略，既要做大做强空调压缩机主业，也要适当多元化。但这个多元化要以相同的技术基础，发展相关联的产品。空调压缩机里面有两大部件— —电机和泵体。泵体是汽缸、曲轴等机械零件，加工精度都是极高的。目前我们要做到700多万台的产量，现场管理、质量控制要求是非常严格的。第二个就是电机。现在我们发展战略就是要涉足汽车零部件，汽车零部件也是高精度、大批量的机械零件。常说发展汽车业就是提升一国的制造水平，汽车里面有很多小型电机，对我们这种一年能制造700 多万台压缩机的公司来说，制造汽车零部件具有一定优势。
　　去年公司和日本日立做了一个汽车零部件的项目。由于以前公司和日本日立家电事业部在空调压缩机方面的良好合作，日立的自动车事业部感到日本本土的制造成本比较高，打算将汽车产业转移到中国，就找到了海立进行合作。日本日立自动车集团人员到公司压缩机工厂参观，对这么大的生产规模和这么先进的管理都为之赞叹，坚定了与我们合作的决心。目前这个汽车零部件项目目前正在建设中，明年1月份就要交货。
　　
　　问：公司的汽车起动电机主要做什么，利润怎么样？
　　答：汽车起动电机就是起动打火的电机，这是日本日立从国外拿到的定单，要货300万台，日立在日本的工厂生产能力只有100万台，如果将只有100万台的生产能力一下子提高到300万台，在管理上同步推进没有把握。他们看到上海日立700万台的冰箱压缩机都能管理，生产300万台汽车起动电机肯定没问题。现在合资公司只是生产，最后的销售价格由日方控制，初期合资公司利润不会太高。公司现在的想法是，首先，跨入汽车零部件行业的门槛。其实，早在1996年，海立就有过生产汽车空调压缩机的想法，虽然经过多年的努力，由于行业保护，依旧没能进入汽车压缩机行业。最近，汽车公司由于竞争的需要开始进行全球采购，这对公司来说是一个契机。如果这次订单做好，汽车中更多类似的零部件会加快转移过来，倘若以此为开端，双方能扩大合作，公司的发展就有后劲了。
　　再者，尽管这次是日本公司转过来的定单，但只要跨入这个门槛后，今后不排除有更多公司直接向合资公司下单的机会，包括国内的很多汽车公司。如果这些公司向公司直接采购，合资公司自己就有定价权。而现在看来，汽车行业的毛利率还是比较高的。
　　
　　问：目前公司占该合资公司多少股份？
　　答：海立股份占合资公司股份的33%，日本日立占了 67%。这是第一个项目，我们要全力以赴将这个项目做好，生产出合格产品，借此机会跨入行业的大门。随后我们自己就可以开辟国内市场，这是我们的想法。
陆家嘴董秘朱蔚：转型中的陆家嘴
大致的思路可以是先回购国有股，然后间隔一段时间，根据股市行情适时进行增发。借鉴这种方式进行国有股减持，可以避免直接向二级市场减持导致对股市产生冲击，将影响降到最低的程度
成功的国有股减持试验
　　问：陆家嘴是首例国有股转B股的公司，您正是当时的董秘，请谈谈当时的具体经过。
　　答：这还得从公司当时国有股转B股的背景说起。陆家嘴成立于1992年，当时公司股票总发行7.15亿，其中国有股6.7亿，法人股3000万，个人股1500万。个人股只占总股本的 4％左右。按照当时上市的规则，如果个人股达不到一定的比例就不能上市。为此，与陆家嘴差不多同一时段发行股票的许多公司没多久都上市了，惟独陆家嘴迟迟不能上市，原因就是股权结构比例上存在问题。为了争取上市，1993年4月份，公司对股权结构作了一次调整，拿出3000万国有股，按照1：2的比例定向转让给公司的个人股东，从而使个人股比例由原来的4％上升到8％，再加上一定的法人股，基本上符合了社会公众股超过10％才能上市的规定。当年6月，陆家嘴终于挂牌上市，但即便如此，与国家关于总股本在4亿股以上的上市公司，其个人股要达到15％比例的规定仍存在差距。因此，针对这方面的规定继续进行股权结构的调整和规范，便成为陆家嘴的一个重要任务。
　　为了规范股权结构，在当时上海证券管理办公室领导的支持下，公司设计了很多方案，但由于当时条件限制，除配股外几乎别无选择。为此，我们设想能不能将国家股直接转成B股，但因缺少相应的国家法规依据，恐怕难以成功。在当时的法律法规条件下，公司股权调整除了流通股单方面增资外只有通过减资——股份回购这种方式进行。为此，公司将国有股转 B股方案设计成两个单独的步骤：先国有股回购减资注销，再发行B股。咨询相关部门，他们认为在当时的法规中，这样的操作基本上没有障碍。当年10 月，公司与上海国有资产局签订回购协议，回购价按照最初发行价1元/股以年30%的增幅共3年计算，协定价2元/股共回购2亿股，完成了国有股减持的第一步；随后在11月份，向境外投资者按每股0.668美元折合人民币 5.695元左右发行2亿B股，从而成功实现国有股转B股。国有股转发成B股后，个人股比例大幅提高，仅B股就达27%，加上8.6%的A股，股本结构得到了极大的改善。
　　我们能进行得这么顺利，除了得到上海证管办的大力支持外，还得到上海财政局的支持，当时上海正在建设内环线，需要大量资金。这是一个很有影响的项目，对于改善上海交通来说意义重大。正如上海财政局一个官员后来评价说，我们的转换能如此成功，很大程度上是因为内环线的缘故。
　　
　　问：当初的国有股转B股，今天回过头来看有什么意义吗？
　　答：公司完成国有股转B股，其意义不仅仅是调整了股权结构这么简单。首先，陆家嘴B股发行后，公司的知名度得到了很大的提升，尤其是在整个东南亚地区。许多人就是从陆家嘴B股了解到上海的陆家嘴地区，进而了解到上海的浦东开发，从而对公司在陆家嘴的土地批租业务起了一定的促进作用。其次，从管理层规范的角度来看，由于B股的监管要求不同于A股，对公司的规范治理起到了相当积极的作用。每周总有几批国际投资者向公司提出管理和经营上的各种问题和建议，推动了公司领导层对未来长远规划的思考，这些是以前仅发行A股时所没有的情况。公司在投资者关系管理方面也是从这个时候着手实施的。第三，从股本规模上来说，增发没有增加股本规模，但由于国家股回购的4亿支出与B股发行募集的10亿资金存在一个价格差，给公司带来了很大的现金流，为公司的后续发展提供了动力。第四，从国家角度来说，发行B股后公司每股净资产增加了，国有股股东在盘活变现了部分股权的同时，还提升了其在公司权益的绝对数，使国家利益得到了保值增值。
　　
　　问：能否详细谈谈公司国有股转B股在国有资产保值增值方面的具体情况？
　　答：当时社会上很多人不理解，认为国有股回购只有2元/股，而增发B股却有5元多，这不是国有资产流失吗？此事在当时引起了很大的争论，财政部甚至专门派了调查组下来，作为一起典型的国有资产流失案件进行核查。其实，我们的国有股回购价格从原先入股时的1元/股增加到 2元/股，三年间翻了一倍，年收益率高达30%。另外，增发B股后，公司每股净资产增加，由于国家在公司中仍占60%的股权，增发所产生的溢价大部分落于国家之手，国家在公司的绝对权益非但没减少，反而得到增值。经过双方沟通和解释，财政部最终也认为我们这样做是合理的。或许这在今天来说不难理解，但在当时的情况下确实令很多人产生疑虑。后来，1999年，财政部有一个国有 股减持试点的项目，陆家嘴就被列其中，而且是上海惟一的一家。我想，这主要是得益于当年我们有过这方面的经验，但在某种程度上更多地是对当年我们国有股转B股的肯定。
　　其实，经过10多年的发展后，在今天看来，国有股是最大的受益者之一。从当时公司成立时，国家将土地折价成6.7亿元入股，早在1994年便已通过回购将存量资产变现，收回了近5亿元的现金；此后公司还进行了多次的现金红利的分配，国有股当时投入的资金目前已经基本收回，目前仍持有公司60%多的股权，按照陆家嘴目前净资产56亿计算， 其权益大约是30多亿。所有这些，相比国家最初入股的6亿多资产，国有资产在10多年的运作中得到了极大的增值。
　　
　　问：它对今天国有股减持是否有什么借鉴意义？为什么陆家嘴没有继续进行类似的创新？
　　答：回过头来看我们的今天国有股减持问题，我觉得陆家嘴当年国家股转B股的方法，不失为一条比较有效的路子。大致的思路可以是先回购国有股，然后间隔一段时间，根据股市行情适时进行增发。借鉴这种方式进行国有股减持，可以避免直接向二级市场减持导致对股市产生冲击，将影响降到最低的程度。
　　在国外，根据需要对自己公司的股份进行回购或在适当的时机增发股份都是很常见的，这样能让资产流动起来，使其不断地得到增值。其实，我们的国有股转B股也是借鉴了国外这种经验，这在当时可以说是一次很大的创新，后来没有做下去是因为涉及到很多政策法规上的问题。
　　
成为名副其实的“陆家嘴”
　　问：陆家嘴曾经是上海的龙头股，但90年代后似乎逐渐平淡下来，这是为什么？
　　答：陆家嘴在1994年时成为上海的一个龙头股，1997年金融危机后，一下子跌到了低谷，就再也没有崛起过。
　　我觉得1994年公司之所以能成为龙头，主要是因为股民对我们的前景十分看好。当时陆家嘴有大量的土地储备，最多时达到3平方公里，而且从地理位置上来看都处在顶级地段，发展潜力非常巨大，股民们包括一些境外人士都相信今后肯定会有比较好的收益。但1997年金融危机后，大家对房地产行业有了新的认识，明白房地产并不如想象的那样神奇。同时，最近几年公司土地储备也急剧地减少，可以说彼时的陆家嘴和此时的陆家嘴已经不可同日而语。人们对其前景自然也产生了怀疑，很多人问，你们土地开发完了怎么办？这是一个很现实的问题。我们看到，公司股价在1997年后最高只达到过21多元，与曾经47元的股价，是一个很鲜明的比照。
　　其实在过去10年中，公司的主营业务——土地批租，由于与宏观经济环境因素高度关联，不确定性非常大，使得陆家嘴完全靠“天”吃饭，不同于制造业或服务业，可以通过自身的努力在一定程度上抵消宏观经济政策因素的影响。
　　
　　问：今后公司准备朝哪个方向发展？
　　答：从境外一些大房地产公司如著名的新鸿基和和记黄埔等来看，他们手上都有大量的物业资产，而且均由自己管理出租，确保公司稳定持续的发展，这才是真正意义上的房地产公司。所以，公司准备进行产业结构调整，从纯粹的土地批租向土地批租和物业建设结合发展，以便保存一些优质的地产资源。
　　其实，早在1997年亚洲金融危机后，公司在这方面就已经意识到并着手开始调整，近些年我们也搞了一些物业建设。但这些物业都是私人住宅，造好了之后就卖掉变成现金，始终没有转成资产，甚至可以说到目前为止，公司在陆家嘴地区还没有一幢自己的物业大楼。我们把优质土地都转化成了现金，尽管大家说手握现金心中不慌，但从长远来说，现金多了并不是一件好事情，因为现金没有一个很好的产业作为投资方向，未来的产出存在很大的问题，公司的前景也就变得不明确，而投资者更不会去投资一只仅有现金的股票。
　　接下来，我们将强调以房地产为主，朝真正意义上的房地产公司发展，估计不久我们就将会拥有我们自己的物业。如以前跟日本公司合作的陆家嘴伊藤忠大厦，现在我们已经收回来了，将由自己开发为高档办公楼，面积大约有4万平方米，计划今年下半年开工。还有靠黄浦江滨江大道北面的一块地，规模在4万到6万平方米。今后我们将通过这些物业的建设（当然还会建设其他类型的物业），来获得一个长远的稳定发展。
　　
　　问：刚才您说你们公司的土地资源最高达到3平方公里，现在还剩下多少？
　　答：现在大概只有几十万平方米了。现在拆迁的政策有了调整，这对我们下一步的发展有很大的影响。以前动迁完全依靠政府的力量，现在商业化以后，再依靠政府就很难，而且现在动迁政策调整后，很多事情都要按现行法规来办事了。过去，我们常常以两副面孔示人——商业机构和政府部门，当以政府部门的面孔出现的时候，很多事情办起来便容易多了。现在政府和市场分离之后，我们只有一个角色，那就是公司，只能以商业行为直接处理资源开发问题。这无疑大大增加了动迁的难度，以前三四个月便能完成的项目，现在一年也不一定能完成。
　　
　　问：最近公司在天津获得了一块地，你们是出于什么目的呢？
　　答：这主要从土地政策变化的方面考虑。上海现在的土地竞争非常激烈，我们在上海的土地批租业务空间也差不多了，必须要有新的资源来补充，而向外寻找新的土地储备是一个好的选择。正好这时得到天津有一块地的消息，我们便不失时机地将它买了下来。天津房地产刚刚起步，比起上海还有一定的差距，平均房价大概只有上海的一半，发展空间应该还是很大。我们介入天津的房产项目纯粹是从商业角度出发的，该项目建筑总量在80万平方米左右，估计可以开发5－8年。
　　问：现在国家对房地产行业实行调控，你觉得对这个行业影响大么？
　　答：我个人觉得宏观调控还是必需的。回头看这几年的房地产发展，确实有点过头，房价两年内翻一番，这在国际上也是不多见的。房价大幅上涨对房地产公司的收益是水涨船高，是好事情；但对我们这种土地批租的房产公司来说，尤其像我们这种带有政府性质的公司，承担着一个区域的开发责任，如果把所有的土地都批租完了，在开发商手中囤积，会严重损害这个区域的形象。从这个角度来说，我们希望房地产行业能够平稳理性的发展。另外，从我们公司自身角度来看，若房产行业有一个平稳的上升，而不是大起大落，有助于公司的发展。因为发展过快，就会担心某一天出现拐点，而时时抱着担心拐点出现的包袱，也会影响经营和发展。
置之死地而后生
　　问：公司现在的现金储备为何如此充足？
　　答：现金储备主要是这两年的土地批租带来的。由于担心拐点，我们也不敢一下子对房地产有太大的投入，怕在最高点被套牢。还有像前面说过的，土地政策的变化对公司影响也很大，以前完全靠政府批租，现在需要和其它公司一样完全靠市场，用拍卖、招标的方式取得土地，这在很大程度上制约了公司的土地资源积累的投入。近几年的不断变现和保守的投入导致了今天现金储备的充足。
　　
　　问：你们现金充沛，在其他产业是否也有些投资之类的？
　　答：我们有一些其他产业方面的投资，我也负责部分下属企业和一些公司对外投资。但这些产业跟房地产比起来差远了，因为这些投资获得利润的空间并不是很大，而且要花费很多精力，与批租一块土地就有可能获得几千万甚至上亿的利润，两者简直是无法相比较的。这也是我们过去一直想转型却没能成功的一个原因，如果不是痛下决心，很难转过去。
　　
　　问：面对这样的状态，企业也很为难吧？
　　答：是的。说到底，不到万不得已是转不过去的，所谓“置之死地而后生”，只有到快要死的时候，不转不行，才有可能转过去。1997年到2000 年低谷的时候是一个转型的好机会，我们错过了，现在土地储备比那时少多了，其实也逼迫我们一直在作调整。
　　
　　问：您觉得上市公司在资金方面该怎么运作？
　　答：我们的资金基本上都存在银行里，证券市场投资理财一般不接触。以前曾投资过平安证券，不久之后由于证券市场低迷便退了股。此后再没有类似委托投资证券市场的行动，基本上维持现有的投资模式，因为我们觉得投资证券市场还不如投资房地产行业安全稳定。一来我们对证券市场投资不熟悉，二来我们对房产行业有把握。我觉得，真的要投资的话，必须要有一定的策略，有计划的投资，要明白该投哪些行业、哪些项目，而且投的这些行业和项目必须要有利于公司主营业务的发展，要通过投资这些行业和项目来促进主营业务的提升。