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利益往哪儿流
专栏－－张志雄
　　如今，中国股市中全流通的问题，换了种提法，叫做“股权分置”。2001年，有关国有股权减持的政策把股市给打趴下来，目前，股权分置又成为股市低迷乃至“洞穿”的一个重要因素。
　　让市场这么多人议论纷纷，一定有利益动力，或者说，有势力者希望利益往哪儿流。2001年国有股减持的动力来自于政府想套现资金，而2004 年的结束股权分置呼吁可能主要来自于法人股股东的利益驱动。
　　理论上说，法人股的流通有利于控制上市公司的法人与流通股股东共享利益，可以让大家劲往一处使。这确实有其合理处。可是，股权分置即便结束，并不能解决以往上市公司和法人股东存在的种种问题，如果整个金融市场的制度环境没有变化的话。
　　很多人早就说过要从源头上解决股权分置问题，那就是首次发行股票（IPO）时就是全流通的。这种想法很好，但没有在根本上了解中国的融资体制。尽管新股发行的额度制取消了，但融资管制并没结束。也就是说，一般公司并不是仅仅可以按市场条件IPO的，募集多少资金还得有个限度。如果让每个公司都全流通，这个市场哪还承受得了？
　　市场相关利益者管不了那么多，只能“倒逼”政策的执行者，于是市场走势显得很离奇，真要看利益往哪儿流了。
　　另外一个前几年很热闹的MBO话题也有了结果。所谓MBO的管理层收购，《Value》在2003年2月有过较深刻的分析，值得一看。理论上，MBO也有助于管理层和上市公司的利益一致。但在现实中，MBO后的或者正MBO的管理层作为与中国上市公司和投资者的利益没什么相关性。
　　近来《财经时报》报道，海尔集团利用体外公司暗渡陈仓，一步一步走向MBO。这是个大新闻，但其他一些平日爱“报料”的媒体关注不多，我揣度，可能海尔向来是媒体的广告大户，大家不便多说。
　　火红90年代中国的几位家电企业CEO的MBO 历程挺有意思，春兰的陶建幸最早搞，好像还上了电视，但被叫停，现在不知如何了。海尔的张瑞敏谈管理谈道家谈韦尔奇，却是闷声发大财。TCL李东生的MBO还是证券市场的创新，真美好。
　　最窝火的可能是长虹的倪润峰。他90年代后期先是被人劝喻别成为红塔的褚时健，后来又下台走人。老倪到了21世纪初卷土重来，仍是没用，最后再次下岗。
　　MBO谁成谁不成，要看企业与地方政府的关系、领导人的脾性以及运气。
　　倪润峰下台后，有杂志要采访我，因为我过去写过不少有关长虹和他的文章，应该有话要说。我坦言相告，现在一点兴趣都没有，因为我回眸一望，红尘滚滚，什么英雄狗熊，皆是虚妄。