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基础原材料行业成为国企股行情先锋
资本市场－－吴险峰
行业个股全面跑赢大盘
　　近期，香港股票市场出现上升行情，恒生指数1个月上涨了6.8%，3个月上涨了10.6%。国企股表现更佳，国企指数1个月、3个月上涨幅度分别为 13.4%和19.5%，基础原材料行业表现最为出色，该行业7家H股公司1个月、3个月平均升幅达到24.0%和41.2%，跑赢恒生指数17.2和30.6个百分点，跑赢国企指数10.6和21.7 个百分点，再次成为市场的“明星板块”。
行业和个股表现
基本符合我们评级
　　1个月最大升幅个股海螺水泥（0914）涨幅为32.0%，3个月最大升幅个股江西铜业（0358）涨幅为52.6%，该两股是我们重点推荐买入的个股； 3个月前正好是我们撰写《中期展望》报告的计算日，我们对有色金属行业的评级为“跑赢大市”，对钢铁行业虽然评级为“中性”，但我们在8月26日的快讯《中国政府推出钢铁、水泥、电解铝行业的善后之策》中也提到调高行业评级的可能，正面评级的马鞍山钢铁为行业中3个月升幅最大的个股，在中报后提升评级的鞍钢新轧钢（0347）为行业中1个月升幅最大的个股，对海螺水泥的持续看好，事实证明也没辜负我们的期望。
宏观调控力度减缓的预期促使行业个股上涨
　　自今年4月加大宏观调控力度后，基础原材料行业首当其冲受到冲击，相应商品价格出现大幅下跌，但宏观调控至今，先有宏观调控取得初步成效的官方言论，后有对水泥、电解铝、钢铁等严控行业的善后处理措施出台，我们在前期的行业点评中已意识到，行业宏观调控将实行有保有压的措施，不少行业将沿着其原来的轨迹运行，宏观调控的结果将有利于行业中的优势企业扩大市场占有率。
行业中多数
商品价格继续反弹
　　目前，由于行业中商品生产成本的提高，加上需求仍较为旺盛，行业中商品价格普遍出现恢复性上涨。精铜SHFE 最近期合约结算价收于29,090 元/吨，我们最近对江西铜业的个股点评中曾预测，铜价有望续原油后成为主要商品价格中第二个再创新高的品种，现在看来已不遥远；原铝价格由于内地供大于求，价格反弹相对较弱，但进口氧化铝的价格维持反弹，有助于中国铝业（2600）的氧化铝价格及销售；钢铁产品也出现大幅反弹，个别钢材价格如冷轧板已经创出新高，由于内地板材仍供不应求，而进口板材由于内地价格低于国际价格使进口减少；水泥价格基本止跌，在缺电地区（如江浙地区）价格反弹较大。
盈利预测暂不作
调整，但目标价普遍上调
　　虽然商品价格仍在反弹，但从目前观察，商品年均实现价格与我们中报后的预测不会出现太大的变化，我们对盈利预测暂不作调整。宏观调控力度有减缓的预期，使行业的周期性风险大为降低，在公司估值中风险补偿率降低，导致DCF估值中折现率的减低，估值提升。我们普遍上调行业中个股的目标价，幅度多在20%左右。行业投资评价调整为“中性”。尽管我们上调了个股的目标价位，但目前股价上涨过快，已接近或抵达调整后的目标价，我们长线看好行业中的资源型公司，但行业投资评级由正面评级调整为“中性”，投资者应待股价下跌后再逢低吸纳。