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花旗环球金融： 债券与项目融资优势明显
资本市场－－袁铭良
　　花旗银行可谓名声赫赫，无人不知，其集团旗下的花旗环球金融近年来在中国资本市场上呼风唤雨，如鱼得水，充分表现出这条“超级大鳄”的实力和能量

历史背景与发展概况

　　全球最大金融控股公司花旗集团下属的投资银行花旗环球金融有限公司由所罗门兄弟和美邦公司于1997年11月合并而成。在美国本土市场上，所罗门美邦拥有第二大证券零售网络，并在市政债券承销领域处于领先地位；该公司还在金融产品创新方面有所建树——开创了资产支持证券（asset-backed securities，简称ABS）与按揭支持证券（mortgage-backed securities，简称MBS）市场。2003年4月7日，花旗宣布“所罗门美邦”不再作为其企业融资与投资银行的品牌名称，投资银行部门改名为“花旗环球金融”，原所罗门美邦财富管理与股票研究业务s以“美邦”的品牌继续经营，而“所罗门”的名字用于花旗资产管理公司下属的某些基金。
　　根据汤姆森财务的统计数据，2003年花旗集团凭借其5427亿美元的交易量，连续第三年成为全球最大的股票与债券承销商。在亚洲证券市场，资本交易的复兴改变了投资银行原有的排位顺序。由于出任中国人寿纽约与香港两地IPO的簿记行，花旗环球金融公司在Dealogic的2003年度股票承销金额排行榜中夺得冠军，以40.8亿美元的融资额超过了高盛（集资40.4 亿美元）与美林（集资39.5 亿美元）等业界对手。为了加强证券业务实力，花旗2003年8月任命Th o mas Oh 为韩国证券业务董事总经理、投资银行联席主管与联席总裁，他与该公司韩国股票业务负责人Phillip Ham共事。Oh之前曾在高盛任职达18年，负责汉城地区业务，主持过1998年韩国40亿美元主权债的发行和2001年国民银行与H&CB的合并交易。
　　花旗环球金融公司由14人组成的亚太区股票业务团队在业内具有规模优势，其中包括3位董事总经理Kirsty Mactaggart、Willy Liu与来自荷兰国际集团的Craig Duffy；及3位副总裁Serena Wallace Turner、Pierre Kiecolt-Wahl与Udhay Furado。2003年，花旗与高盛、汇丰、美林共同参与的和记黄埔50亿欧元债券发行被《金融亚洲》评为亚太区“年度最佳债券交易”与“年度最佳投资级债券交易”； 2003年12月，该公司和瑞士信贷第一波士顿、德意志银行、中金公司联合完成的中国人寿海外上市则被推举为“年度最佳股票交易”、“年度最佳IPO”与“年度最佳民营化交易”。凭借在亚太区（日本除外）债券分析、银团贷款与基础设施集资领域的优势，2003年，花旗集团还被推举为“年度最佳固定收益研究行”、“年度最佳贷款行”和“年度最佳项目融资行”。花旗环球金融公司在亚洲市场还主持了印度公司Infosys2.94亿美元的后续股票发行；在香港电讯盈科、中联系统、华晨中国和tom.com的股票配售与可转债发行中，该公司发挥了主导作用。花旗还在中国台湾地区参与了中国钢铁9.36亿美元的后续发行，其它主要客户包括中鼎工程、和鑫光电、台新保险代理、致伸科技、和信集团、宝成工业与富邦金控等。
　　2004年1月，花旗集团聘请Kosuke Nakahira为日本分公司特别顾问，为花旗在日本的发展提供策略性建议。之前，Nakahira曾任财务省次官（负责国际事务）；他向花旗国际公司主席兼执行总裁 Deryck Maughan汇报工作。同年3月，日兴花旗与瑞银集团通过承销23亿美元西日本铁路公司股票获得3700万美元的收入。随着日本股市的回升，花旗还计划与日兴证券成立规模为5亿美元的日本市场杠杆收购基金，捕获私人股权投资的机会。
　　在与瑞银集团、巴克莱证券共同为政策性银行——韩国出入口银行（发行10年期的10亿美元债券的同时，花旗环球金融公司还与德意志银行、荷兰银行促成韩国发展银行）销售了8.5亿美元5年期债券。此外，该公司也已成为印度信息技术公司Infosys在美国上市筹资2.56亿美元的承销顾问。由于花旗在印度国内股票零售市场上业务有限，该公司寄希望于跨境交易量的增长。2004年2月，花旗集团宣布以27.3亿美元收购韩国第七大银行韩美银行36.6%的股权（由凯雷投资集团和摩根大通旗下Corsair基金共同持有），扩大了其在韩国消费和批发金融市场上的占有率。
　　2004年2月，花旗集团聘请Simon Ranson为澳大利亚分公司企业与投资银行业务董事总经理；Ranson 此前为美林投行房地产业务主管，他将协助花旗拓展澳洲房地产市场。同年3月，花旗聘请来自德意志银行的Josef Ritter为德国股权资本市场业务主管；在德意志银行，Ritter服务的客户包括安联保险（Allianz）和慕尼黑再保险（Munich Re）等公司。在美国本土，花旗美邦从瑞银集团挖来华尔街著名股票策略分析师Ed Kerschner，出任该公司美国市场首席投资官、投资政策委员会主席。此前，Kerschner曾在普惠证券（2000年被瑞银收购）任职近20年时间； Kerschner隶属于美邦美国股票研究董事Jonathan Joseph。为了在服务于对冲基金的大宗经纪业务领域赶上摩根士丹利、高盛与贝尔斯登等投资银行，花旗集团2004年3月任命原全球期货业务主管Ali Hackett为大宗经纪与全球金融销售业务主管。
　　继2003年12月花旗集团聘用资深华尔街人士Robert Druskin出任全球企业金融与投资银行业务CEO后不久，该公司又于2004年2月任命固定收益业务主管Thomas Maheras 与欧洲、中东与非洲区业务主管Micha el Klein分别出任新成立的资本市场与银行业务部门负责人。同时，花旗宣布任命全球投资银行业务主管麦睿彬为亚洲企业与投行业务行政总裁，接替调任纽约的龙肇辉；龙肇辉出任花旗国际公司首席运营官。龙肇辉于1968年加入花旗银行，30多年的职业生涯中，历经拉丁美洲债务危机、美国房地产业重组与亚洲金融危机等诸多考验。同年7月，花旗全球企业与投资银行任命原瑞士信贷第一波士顿董事长史蒂芬·沃尔克为副董事长与资深顾问。2001年加入第一波士顿前，沃尔克为纽约著名律师事务所谢尔曼·思特灵高级合伙人；他于1960年从哈佛大学法学院毕业后在该所工作了33年，1968年成为合伙人。沃尔克参与了花旗拉美债务重组、葛兰素·史克、维亚康姆与派拉蒙、维亚康姆与哥伦比亚广播公司及威望迪环球与NBC等一系列重大并购交易。
　　然而，就在花旗不断招兵买马的同时，其高层银行家也成为其他金融机构“猎取”的对象——2003年12月，花旗环球金融公司欧洲保险业务主管 Rupert Robson与高盛美国金融机构业务董事总经理Anthony Bernbaum被汇丰控股聘为全球金融机构业务联席主管；同期，原花旗集团欧洲投资银行业务副主席Will Samuel加入拉扎德公司。拥有30年业内经验的Samuel在英国施罗德商人银行度过了大部分职业生涯，2000年4月，施罗德被花旗收购后他出任施罗德所罗门美邦（Schroder Salomon Smith Barney）的联席执行官。2004年2月，花旗集团6位欧洲公用设施业银行家跳槽至英国独立财务顾问公司Lex i con Partners，其中包括董事总经理Read Gomm、Mark Connell与Dominic Freely；董事Hichem Zebidi与An drew Donovan及副总裁Marcus Thompson。2000年7月由5位前帝杰公司（Donaldson, Lufkin & Jenrette Inc.）银行家创办的Lex i con准备从金融机构业务拓展至公用设施领域。
　　2003年11月，花旗集团以12.5亿美元现金收购了主要在美国东南与西南部展业的Washington Mu tu al Inc.消费金融业务部门Mutual Fi nance Corp.。2004年5月，花旗又宣布协议收购美国信安金融公司旗下的Prin ci pal Residential Mortgage Inc.，该交易使信安金融退出按揭业务并使花旗子公司CitiMortgage Inc.管理的资产总额增长50%，从2340亿美元增至3520亿美元。花旗称，该交易包括大约69亿元的资产以及1.37亿美元的特许权溢价，相信该交易将增加其2004 年度收益。同年7月，花旗全球企业与投资银行部宣布收购独立金融交易方案供应商Lava Trad ing Inc.，提高卖方业务执行与管理能力。Lava的客户包括美国主要的投资银行、造市商、对冲基金和机构投资者。
　　在通常由高盛与摩根士丹利占据主导地位的公司并购业务领域，现已进入业内前5名的花旗环球金融公司也试图攀登行业的最高峰。2004年6 月，花旗集团管理人士透露，经过2年的中断后，该公司正在重新建立并购部门，由80名银行人士组成一个专业团体，就并购交易向客户提供咨询服务。华尔街并购专业人士在过去相对清闲的3年中不是离开了原有职位，就是转向了股票和债券发行业务。花旗也不例外，独立的并购部门被取消了。花旗集团全球并购部门联席主管Frank Yeary称，形成有组织的团队来应对市场的转变极其重要。尽管各大投资银行总会有组建和解散并购部门的历史，花旗的举措是华尔街认为并购活动将升温的最为强烈的暗示。随著2003年起战略性并购活动的增加，该公司觉得有必要重新组建并购团队。此次重新组建并购团队有些变化：Yeary作为新的联席主管加入进来，Tom King继续担任联席主管。Yeary继续领导花旗集团的科技、媒体以及电信并购小组，他曾参与了Cingular Wire less LLC对AT&T Wireless Ser vic es Inc.价值410亿美元的收购案。
　　2004年6月，韩国芯片制造商Hynix Semiconductor Inc.的主要债权人韩国外换银行称，各债权人已批准将该公司非记忆芯片业务出售给花旗集团下属创业投资公司Citigroup Venture Capital，售价9543亿韩元（1美元=1162韩元）；Hynix的债权银行在2002年底推出一项重组计划，以使该公司在积累了巨额亏损的情况下能继续生存，此次出售非记忆芯片业务正是这一重组计划的一部分。 Hynix债权人已就业务出售事宜与花旗进行了1年多的协商，超过75%的债权机构投票赞成卖掉Hynix的大规模集成电路系统业务。在该公司的重组中，债权人一直试图剥离这项业务，以换取急需的现金投资芯片生产技术。作为交易条件的一部分，债权银行将为花旗的收购提供3793亿韩元的贷款融资，他们希望出售上述业务能改善Hynix的财务状况，使该公司能有更多资金用于投资及偿还到期债务。Dealogic的调查显示，在2004年前三季度，花旗环球金融公司的证券承销额与投行业务收入均位居榜首，排在其后的是摩根士丹利、摩根大通、德意志银行、雷曼兄弟、高盛等。

中国业务：
孙玮上任后前景看好

　　对于2003年10月1日起接替威尔出任花旗集团CEO的查尔斯·普林斯而言，尽管该公司于2003年1月通过斥资6700万美元收购上海浦东发展银行5%股份，在外资银行中率先介入前景广阔的内地信用卡市场，但自20 世纪90年代启动中国业务后，所罗门美邦的表现乏善可陈：1998年2-3月，该公司在亚洲金融危机期间先后为上海实业（担任联席主承销商）和中国远洋（担任全球发行牵头行）发行了2笔可转换债券，筹集资金超过3亿美元。然而，随着中国经济实力的不断强大和加入WTO后的市场开放，该公司及时调整了中国策略。为了扭转1999年中海油境外上市未成后的不利局面，花旗集团先后于2001年5月、8月聘请大中华投资银行界传奇人物、“红筹股之父”——时任法国巴黎百富勤副董事长的梁伯韬和美国第六大投资银行贝尔斯登亚洲董事总经理、中国业务主管任克英，分别出任所罗门美邦亚洲区主席和副主席，希望能够在拥有分销渠道的同时，也掌握获得大陆业务必要的人脉关系。
　　梁伯韬没有辜负花旗集团的期望：2002年7月，所罗门美邦完成了长江生命科技价值3.35亿美元的IPO——长科是梁伯韬多年的朋友和客户李嘉诚控股的长江实业的子公司；与此同时，所罗门美邦还在李嘉诚家族控股的赫斯基石油4亿美元的债券发行中出任牵头行。此外，该行参与了中电控股3亿美元债券、台湾富邦金融控股4.3亿美元的可转债和马来西亚国家石油公司27.3亿美元债券的销售。拥有麻省理工学院MBA学位的任克英为人低调，在投行界以关系广阔、性情豪爽著称，她曾在英资佳信商人银行任职。上任后，她协助花旗在华接连获得中国人寿、中国网通、民生银行和中国建设银行等大宗海外上市承销权。2003年12月，花旗环球金融亚洲公司出任联席协调人的中国人寿IPO成功集资35亿美元——成为当年全球规模最大的首次公募交易。对于该公司而言，入选中国人寿上市承销商的意味最为深远——在1999年中海油25亿美元IPO发行失利后，花旗就再未参与过中国大型国企的上市运作。
　　在新桥投资入主深发展的交易中出任深发展财务顾问的同时，2002年 11月，所罗门美邦又参与了由中国网通牵头的收购集团（包括新桥投资和软库亚洲基础设施基金）以8980万美元收购财务上陷于困境的海底电缆运营商亚洲环球电讯的交易，向中国网通提供并购咨询。此项交易为中国企业首次收购海外的电信资产，同时为网通引进战略投资者作好了铺垫。
　　在团队组建方面，2002年所罗门美邦从美林和瑞士信贷第一波士顿挖来中国研究主管薛澜和亚洲著名高科技分析师Kirk Yang，分别出任所罗门美邦亚洲董事总经理、中国研究主管和地区科技（硬件与组件）研究负责人。Yang曾在高盛、AT&T、IBM、安达信咨询、科尔尼管理顾问和EDS任职，广受业界推崇。此外，该行还任命原摩根士丹利的Ajay Kapur为董事总经理兼亚太区策略研究主管。2002年，所罗门美邦在亚太区参与了49宗并购交易，业务总额排名业界第二，与上年11位的排名相比大有改观。该公司负责网通收购亚洲环球电讯的董事Dav id Putnam指出，中国企业已开始考虑将战略联盟与跨国并购交易作为整体发展战略的有机组成部分，对于国际投资银行来说，大中华市场在亚太地区的地位日趋重要。
　　面对中国金融机构不良贷款市场的巨大商机，花旗集团的表现非常踊跃。该公司在2001年底参加由摩根士丹利牵头的财团收购了13亿美元的坏帐后，2003年11月通过拍卖，以高于竞争对手高盛、雷曼兄弟、美林和渣打银行联合财团15%左右的报价，支付5-6亿美元独立购买了中银香港价值 18亿美元的资产组合。同年12月，花旗与摩根大通组成的财团还购买了华融资产管理公司出售的1个资产单元。目前，该公司正与天津等地产权交易中心就合作事宜进行谈判。
　　2004年4月，花旗集团又从长城资产管理公司成功购入23.26亿元的不良资产。根据长城公司与花旗金融产品公司在广州签订的协议，长城向花旗一次性整体转让广东惠州、汕尾地区23.26亿元不良金融债权。长城公司表示，此次转让的不良资产涉及房地产、机械、化工、商贸、供销合作、建材、食品加工等行业，超过600户债务人。整个资产包具有户数多、分布散、处置难度大的特点，如果实施逐户清收或小范围打包方式进行处置，不仅耗时过长，而且不良资产价值也会因时间推移而大为减少。采用一次性整体打包转让处置方式，有利于加快资产处置进程，缩短不良资产的变现时间，降低处置成本，提高现金回收率。花旗计划通过下属全球资产服务公司Um brel la As set Fi nance Ltd.处置上述打包资产。同年8月，花旗还夺得了华融资产管理公司3个资产单元的直接买断权，或在支付相当比例现金的前提下，就14个资产单元与华融谈判设立合作公司对有关资产进行合作处置。另有5个资产单元，由于投资者的报价低于华融的目标价，该公司决定在此次招标中不出售。
　　2003年8月，联席协调人花旗环球金融亚洲公司与中银国际共同推动合和公路基建在香港上市，以每股4.18港元发行7.2亿股股票。2004年1月，该公司与荷兰银行协助台湾南亚科技发行2亿美元可转债；同年2月，花旗与摩根士丹利、雷曼兄弟帮助兆丰金控完成了1.7亿美元可转债。在操作越秀投资5亿股配售交易的同时，该公司还获得了中国网通15亿美元IPO的联席承销权。此外，建设银行也已聘请花旗为上市保荐人，与摩根士丹利、中金公司联合推动该行规模达50亿美元的IPO（承销费总额可达1.75亿美元）。 2004年，花旗环球金融公司完成运作的中资企业上市案还有大陆芯片制造商华润上华科技。
　　2004年2月，香港政府聘请花旗环球金融亚洲公司与汇丰银行安排隧道工程60亿港元的证券化交易。凭借梁伯韬与亚洲首富李嘉诚的密切关系，花旗继促成2000年3月TOM.COM在香港创业板IPO后，2004年3月再次获得TOM集团剥离互联网业务组建的公司TOM Online Inc.（与灵通网业务相似，均通过手机提供娱乐和新闻等增值服务）的香港与美国两地上市承销权，与摩根士丹利共同销售TOM Online的1125万股ADS（约占该公司扩大后股本的25.7%）。同年7月，花旗还作为联席牵头经办人参与了中国进出口银行10年期10亿美元全球债券的发售。
　　由于花旗集团下属保险子公司旅行者保险已于2004年6月获得中国保监会批准，将与上海联和投资有限公司（隶属于上海市国有资产监督管理委员会的专业投资公司）组建一家中外合资寿险公司（这或许意味着今后中国客户在花旗银行办理业务时，可顺便购买到花旗集团的保险产品。该合资公司将由双方各出资50%，预计于2005年初正式启动），该公司决定把所持价值近8亿美元的台湾富邦金融控股股份部分或全部出售，以逐渐结束与后者的联盟关系。2000年，花旗以7.5亿美元的价格从富邦手中购得 15%的股份，以便双方在台湾地区进行广泛合作，并携手将保险业务拓展至亚洲其它市场，其主要目标即大陆市场。
　　普林斯立志推动花旗集团的每一项服务都成为业界翘楚。在中国的消费银行、零售、企业以及投资银行等业务领域，这家全球最大的金融服务公司有着“大力的增长计划”。花旗计划扩大在华的零售和企业银行业务并在中国推进投资银行业务，同时，QFII投资的参与使该公司开始在中国安排一定数量的分析师，跟踪研究中国上市企业。普林斯表示，花旗在中国的任何扩张计划，都将取决于中国加入WTO时确定的市场开放程度以及花旗与中国相关机构达成协作的能力。2004年6月，作为首批获得许可证的4家银行之一，花旗银行获得银监会的批准，在中国开展风险管理和衍生产品业务，该许可证适用于花旗在中国的所有分支机构。外汇局指出，花旗是获得较大投资额度的QFII中投资最为活跃、银行存款规模最低的，其目前已基本将获批投资额度投资在内地证券市场上，剩余投资额度已经非常有限；目前，该公司的QFII投资额度已达4亿美元，仅次于瑞银集团。
　　因“向监管层和公司提供了虚假的信息”，花旗环球金融亚洲公司中国投资银行业务副董事长任克英与北京办事处董事颜庆华于2004年6月末被停职，该公司亚洲区主席梁伯韬临时接手中国投行部门的工作。花旗集团声称此事与客户无关，并强调由于在内地还没有投行办公室，上述高管停职事件不会对中国业务造成任何负面影响。同期，花旗集团对包括中港台在内的大中华区投资银行业务的高层人士进行重大调整——宣布原花旗香港区总裁韦嘉萱接替施瑞德成为花旗中国区总裁，她还将兼任花旗大中华区环球企业及投资银行业务主管；原花旗台湾区总裁陈子政则兼任大中华区 GCIB首席运营官。现驻香港的花旗企业与投行亚太区总部也将随之迁往上海。
　　2004年9月13日，花旗环球金融亚洲公司宣布任命孙玮为中国投资银行业务主席，定于10月1日正式履任。拥有哥伦比亚大学法学博士学位的孙玮参与了20世纪90年代中资企业海外融资的整个过程——在香港证券及期货交易委员会任职期间，她参与了内地公司在香港上市的法规起草；此后投身金融界，在美国银行、摩根士丹利和瑞士信贷第一波士顿任职，并于 2004年5月被提升为第一波士顿中国业务主席。为了有利于花旗在华争取大型国有企业上市项目，孙玮常驻北京，向该公司亚太区企业与投行业务行政总裁麦睿彬汇报工作。对于花旗来说，她的加盟还有助于提振任克英停职事件后该公司中国投行团队的士气与声誉。