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黄金市场出现慢牛行情
投资理财－－奚建华
　　在美国国内经济发展态势出现转机、美联储连续三次升息以及国际原油市场屡创新高等诸种因素的作用之下，国际黄金市场从5月13日起开始了一波慢牛行情，国际金价也从今年的最低位——5月13日的收盘价374.50 美元开始启动，一路上扬，目前已到达419.00美元附近位置，5个多月的时间里，金价已上涨了大约44.50美元，其涨幅达到11.88%。
　　由于今年以来布什政府采取了一系列积极的财政与金融政策，明显改善了美国国内的通货紧缩状况，劳动就业状况也开始出现转机，这为美联储实施货币紧缩政策提供了有利的条件。美联储自6月30日起已连续三次提高基准利率，将基准利率由年初的1%提升至目前的1.75%。按照以往的惯例，在美元利率提升的情况之下，美元将得到市场的追捧，其走势将趋强，但今年这样的情况似乎并没有出现。美联储所采取的三次升息举措并没有对美元走势构成格外的利好，从6月1日至今的近四个多月时间里，美元指数基本维持在 87.00—90.29的区间内上下徘徊，并没有出现趋强的迹象。同样，由于美元与黄金之间存在着一种负相关的关系，因此，在美元呈震荡整理走势之时，黄金理应不会有太大的涨幅。但恰恰相反，近半年来特别是在最近两个多月的时间里，国际金价的涨幅已近9%。那么，是什么原因促使美元与黄金曾经有过的那种伙伴关系分离，推动黄金市场走出一波独立的上扬行情？主要有以下三大原因：
　　首先，美联储的升息举措掩盖了美国国内经济发展进程中的深层次矛盾，使美元走势与黄金市场的走势背离。
　　自去年年末以来，布什政府推行积极而有效的财政政策，使美国国内的经济发展态势出现了一定的转机，美元指数也由此结束了自2002年1月以来连续两年的下跌走势，在今年1月和2月创出两个新低之后出现止跌企稳迹象，随后出现逐步上扬的走势，5月13日美元指数一举创出了92.25的新高。但我们也应该注意到，在今年上半年美元指数止跌企稳并逐渐上扬的原因中，更多的是借助于美元升息的短期利好，而影响美国国内经济发展长期走好的两大矛盾——即经常帐赤字和巨额贸易赤字矛盾并没有得到根本性的改变。为此，当美联储官员在年初发出美元有可能调升利率的信号的最初阶段，升息利好曾经对美元走势带来一定的助涨作用，受此影响，国际黄金市场也出现过两波较大幅度的回调走势，1月6日国际金价在上行到430.50 美元的高位之后出现快速下跌走势，但在3月3日回调至387.60 美元之后又返身向上，到4月1日突破了前期高点430.50美元并创出432.10美元的新高，但随后在美联储升息消息的打压之下又一路盘跌。
　　当时的国际黄金市场真有点视升息为虎而谈“虎”色变之势，一旦美国公布了稍好的经济指标数据可能有利于升息决定时，金价就会狂跌，一直跌到了5月10日当天市场的最低价371.00美元而后才稍有回升。但是在6月30日美联储宣布升息之后，特别是在美联储随后两次升息决定出台之后，升息利好对美元走势的刺激作用却一次比一次小。与此同时，黄金市场对美元升息曾经怀有的那种恐惧心理和其对市场的打压作用却越来越淡薄，而国际黄金市场的做多力量却在迅速壮大，国际金价的上升走势也愈发显得强悍。例如9月21日晚美联储公布了利率会议决定，宣布美元升息25个基点至1.75%，而美联储的会后声明则宣称，美国的通胀和通胀预期已经降温，产出成长仍保持增长势头，劳动力市场得到温和改善，国际黄金市场大受鼓舞，国际现货黄金迅速上行，21日曾一度上摸至409.30美元的高位。
　　其次，在国际政治局势动荡不安、地缘政治危机连续不断的情况之下，黄金的避险功能促使黄金市场走势与美元走势分离。
　　今年先后发生在西班牙首都马德里的爆炸案、土耳其首都发生的炸弹爆炸事件、伊拉克境内连续不断的冲突、莫斯科市中心发生的炸弹爆炸事件以及最近发生在俄罗斯境内的车臣恐怖分子绑架学生等多起恐怖袭击事件，一而再、再而三地引起人们的恐慌，使人们进一步认识到黄金的避险功能，吸引避险基金不断进入黄金市场，从而推动国际金价不断走高。
　　例如9月9日，在印尼首都雅加达市中心的澳大利亚大使馆门前发生一起汽车炸弹爆炸事件，至少造成8人丧生、161人受伤。爆炸发生之后，当天国际现货黄金市场虽然先在399.10美元左右开市，随后基本上是围绕着399.00 美元在一个上下振幅约3.00美元的通道内窄幅盘整，尾盘收报398.60 美元/盎司，纽约前收盘报401.40美元，而纽约期金市场前市则在401.80美元附近开市，摸高402.60美元，探底399.20美元，尾盘报400.30美元，但第二天即有基金开始进场，一波慢牛行情至此开始启动并一直运行至今，国际金价也由396.83美元一路上涨至10月6日的420.20美元。由此可见，国际社会对恐怖袭击的担忧，会使投资者漠视美国经济良好的发展前景而更多地关注黄金的避险功能，这也是当时引发国际金价大幅走强的最直接的原因。
　　第三，周边市场的持续上涨也带动国际黄金市场的不断上扬。
　　今年以来，国际原油市场出现了极为罕见的飚升行情，Nymex11月轻质原油已由1月6日开盘价29.55美元/桶一路飚升至10月7日的52.45美元/ 桶，短短的10个月时间里，Nymex11月轻质原油已上涨了22.9美元/桶，涨幅达到了惊人的77.50%，也创出Nymex50年以来的历史新高。
　　国际原油市场的持续上涨给了黄金市场信心和鼓舞，也会给因美元走强而出现胶着走势的国际黄金市场以进一步向上的动能。当9月21日美联储作出升息举措之后，国际黄金市场上多空双方曾经一度围绕着408.00美元位置展开连续四天的搏杀而仍无法决出胜负，陷入一种胶着状态，多方此时非常需要基本面上给予进一步的支持和配合，而此时恰恰由于国际原油市场出现供油担忧刺激着Nymex原油进一步扩大涨势。虽然当时美国曾动用石油战略储备以缓解供油矛盾，但供油担忧依然支持Nynex 原油延续7天的反弹走势，使11月轻质原油收于历史高点48.88美元/桶，超过了历史纪录48.7美元，并冲击重要心理关口50美元。国际黄金价格借势一举突破了在两个多月的时间里曾多次冲击而不破的技术关键点位408.00美元，达到了新的高位418.00美元。虽然418.00美元/盎司是一个历史高位区域，但在美元指数已经止跌企稳而国际原油市场继续向上运行的情况下，国际黄金价格却仍不见有见顶回调整理的迹象。由此可见，在原油和美元对黄金市场走势的双重作用中，原油市场的影响度要大于美元。
　　目前，虽然仍有美联储在11月份召开的公开市场委员会会议上是否会再次升息的利空存在，国际金价在经过前期的一波大幅上扬升势之后，短期技术指标也存在着相当强的回调压力，但笔者始终认为，没有证据可以证明更高的利率会对国际金价产生消极影响。因此，即使美元在明年有可能会提升至3%，但国际金价仍将继续稳步上行。与此同时，美国国内经济发展的进程中所存在的非常严重的深层次矛盾无法在短期内得到根本解决。因此，今年以来美元虽然在格林斯潘的拯救之下，其下跌趋势有所趋缓，但是其长期贬值的趋势仍不会有所改变，在美国四年一度的大选之后，美元将重归漫漫的“熊”途末路，而具有保值功能的黄金将会引发投资者的投资热情，黄金的光辉将更加耀眼。
　　笔者撰写于2003年年底、刊登在本刊2004年2月期上的一篇题为“黄金市场走向展望”的短文中，曾预测2004年国际黄金市场全年走势将在一个高点为430.00美元、低点为370.00美元、上下落差为60.00美元的箱体内宽幅震荡运行。现在再回过头来看看全年的技术走势时可以发现，这个预测是准确的，笔者的这一视点也被世界著名的黄金投资咨询公司所采纳。
　　笔者预计2005年的国际黄金市场仍将呈宽幅震荡整理走势，即以425.00 美元为一根中轴线，全年走势将在一个高点为450.00美元、低点为400.00 美元、上下振幅为50.00美元的区域内展开。
（作者为上海金银宝投资公司首席市场评论员）