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访英杂谈（二）：凯雷公司的中国通
投资理财－－李磊
　　前几天看电视，荧屏上出现了伦敦白金汉宫的镜头，威风凛凛的骑警，一尘不染的蓝天，再次让我想起几个月前的伦敦之行，也想起在白金汉宫附近的Lancaster House参加国际衍生品周会的情形。能够有幸参加这次国际期货业的盛会，则要感谢英国期货期权协会主席罗伊·雷顿先生的邀请。而我们在英国的第一站，访问的就是英国凯雷期货公司，雷顿正是这家公司的董事长。

重点监管

　　在一间豪华宽敞的会议室中，凯雷期货公司的官员向我们详细地介绍了自己在期货监管方面的特点。
　　作为一家投资银行的期货公司，凯雷的客户全部都是机构投资者，没有一般意义上的散户。凯雷公司总裁介绍说，在英国的期货监管体系里，类似凯雷这样的大型期货公司，都是英国金融监管局（FSA）重点监管的对象。
　　凯雷公司内部也设立了人员数量庞大的合规监管部，专门负责有关合规经营的事，例如，按照FSA要求来规范业务运作流程、协调各种报表的报送、针对监管部门的要求来作出相应的答复。此外，合规部要和FSA以及其他监管部门保持通畅联系，确保公司的业务运作符合监管部门的要求。
　　听了凯雷公司的人员介绍之后，我对合规部门的重要性有了全新的认识。事实上，合规部门扮演着监管当局和期货公司的联系纽带的重要角色，也是期货公司一个核心部门。
　　随着期货业务的多元化，监管部门对期货公司的监管也在逐步完善。在英国，期货公司需要填写多套报表，以满足监管部门以净资本为核心的监管要求。在实际运作中，由于净资本和业务的动态变化的特点，保持和监管部门的及时有效的沟通就显得十分关键。反之，如果监管部门认为期货公司业务出现风险较大的情况，而得不到合理解释，就有可能通过各种手段来加强监管。例如从过去的每月报送一次报表改为每周报送甚至每日报送，直至出台处罚或者整改措施。由此不难看出，期货公司合规部门的功能是何等的重要。
　　雷顿先生在我们听得入神之际，还不忘提醒我们喝茶吃点心。雷顿先生个子不高，但是很有英国绅士的派头，说话时笑容可掬，给人留下了深刻的印象。

中国通

　　和其他彬彬有礼但对中国不甚了解的英国期货公司官员相比，雷顿这位老绅士可以算是彻头彻尾的中国通，谈起中国来眉飞色舞，对中国的政治经济了然于胸，而且不无自豪地讲到自己曾经在温家宝总理访英期间得到会见。
　　实际上，他自从1970年代初期以来就开始在远东地区做生意，也许是受其影响，凯雷公司在中国已经有了9家办事处，总部设在上海，覆盖了证券、购并、商业银行以及衍生品业务，他本人几乎三到四个月就会到中国一次。
　　雷顿认为，中国目前由于对汇率有严格的控制，因此只有商品期货交易所，而没有推出金融衍生品。但是他表示，中国政府已经认识到衍生品的重要性。目前中国储蓄率很高，而且只能投资股票或者国债。中国试图建立资产管理行业以及养老金制度，并且试图推出一系列的衍生品来管理利率和证券的风险。目前中国还没有公司债券市场，如果需要融资的话，要么通过银行贷款，要么通过股市融资。因此，他预期中国的企业债券市场将会率先得到发展。他认为，中国需要利率衍生品期货，来管理货币市场到长期债券市场的曲线。他热情地建议，中国需要一些指数合约，甚至需要一些单只股票合约。窗外，上午的阳光温柔明亮，高大透亮的窗子外透出蓝天，时间在静静地流淌。雷顿先生的侃侃而谈，令人对中国期货市场的未来充满了憧憬。

Lancaster 的下午

　　一周后的一个阳光灿烂的下午，我和证监会李处长来到英国白金汉宫附近的Lancaster House，参加在这里举行的每年一度的国际衍生品周会。
　　FOA副总裁大卫·斯图沃特笑容可掬地告诉我们，这是一次很难得的机会，因为Lancaster House是英国皇室招待客人的地方，这一次年会是和英国财政部联合举办，所以才有这样的机会。
　　这次年会的主办方除了英国FOA，还包括美国期货业协会（FIA），而参加会议的人员更是来自欧、亚、美各大洲。英国副财政大臣发表了长篇演讲，着重指出国际金融衍生品行业发展的重要性。
　　但是令人遗憾的是，不少英国期货业人士虽然对中国期货市场很感兴趣，但是却知之甚少。在和一位专门从事外汇交易的英国同行交流时，我问他，如果将来中国推出衍生品期货，他的公司是否有兴趣参与。他微笑着说，对中国的产品还不够熟悉，但是希望有机会到北京去看一看。这也更加让我由衷钦佩雷顿先生对中国市场的独到眼光。
　　事实上，雷顿先生在接受美国期货业杂志采访时也表示，世界期货市场中，潜力最大的市场还是在中国，但是目前中国似乎不希望国外交易所太容易就能进入中国。反过来，中国期货交易所在开辟国际市场上也面临着一些障碍，例如上海期货交易所的铜期货，虽然合约规格和伦敦金属交易所一样，但是交割地点不一样，而且中国铜期货的报价是人民币，人民币目前又不可兑换，所以目前还无法与伦敦金属交易所竞争国际客户资源。
　　Lancaster House外部警戒森严，门口有荷枪实弹的英国警察把门和巡逻，内部则富丽堂皇，穹顶的油画描绘了英国皇室的历史故事，镏金的画框充分显现出皇室的奢华。实际上，伦敦人似乎也对这个地方敬畏有加。一般情况下，出租车司机总是会把零钱找齐，由乘客自主决定是否给小费。但是我们坐出租车到Lancaster House后，司机自动扣除了小费。国际衍生品周会在这样一个地方举行，充分显示出英国政府对于期货行业发展的重视程度。而雷顿先生对中国市场的极大兴趣，更是让我对自己所从事的行业充满了信心。