好日子就在前面，2005年华尔街股市将出现一波大行情。目前市场股票大多数被低估，许多大盘成长型股票价值真是不折不扣的便宜货，按目前的价格买入这些质优公司的股票，从某种程度上说，其收益率未来10年肯定能跑赢市场其它资产。
实际上，获得这些质优股的回报并不需要等待太长的时间，因为新一轮牛市自2002年10月就已经开始崭露头角，只是在过去一段时间里，由于受到恐怖袭击、伊拉克和石油等问题的影响而延后了。随着总统大选的结束和投资者消极情绪的驱除，市场历史性缺口已经得到回补，弱势反弹已经逐渐演化为一轮强劲行情。如果经济发展不出意外，美国单边政治有稍许改变，华尔街股市马上会涨起来，未来2年可能会有60%的涨幅。
对此有三个长短期的乐观依据（如表所列）：首先，经过几年利润低增长后，企业盈利预期正变得越来越乐观。其次，通货膨胀率和利率水平都处于理想位置，低通胀意味着加息不会走得太远。第三是质优股票尤其是高成长股的市盈率处在10年来的最低水平。当经济和股市走好时，年收益增长在12%以上公司的股票将会受到投资者的追捧，届时许多股票都会出现30—50倍的市盈率，而科技股的佼佼者思科甚至高达100倍。
当然，许多投资者因为在反恐、伊拉克战争和石油危机后9·11时代遭受的巨大损失对此仍抱有疑虑，但大家要注意到，过去的牺牲意味着更美好的未来。阿富汗和伊拉克战争推进了社会稳定，高价石油刺激了石油开采业，油价有望在未来18个月内重回35美元以下，这不仅将促进经济持续高增长，还能使通胀维持在较低水平。伴随着经济稳步增长和低于3%的通胀，市场年回报率将达11%的历史高位。
当然所有美妙的预测都基于假设，我们依旧不能忽视可能存在的风险，最糟糕的便是美元崩溃。美元兑欧元已经跌了20%，如果再跌15%，美国依赖他国以美元计价的资产尤其是联邦预算赤字等会出现问题，将迫使美联储加息以保持美元吸引力，格林斯潘已经在过去6个月内4次提高了美元的短期利率。此外，就是占美国总经济量2/3的本国消费者，过度依赖贷款消费的美国人，利率一旦上调，很容易使家庭经济出现困难。最后就是油价暴涨，如果恐怖分子破坏石油设施，将会产生不可想象的后果。
总之，稳步的盈利增长、低通胀和被低估的市场将成就一个股市好年景，那些高成长的大盘股无疑是投资的首选，一些风格显著的股票基金也是不错的选择。
美国最值得投资的五只基金
我们买基金时，希望基金经理人为我们做点什么？无非是希望他们能跑赢大盘，也就是比标普500指数更高的收益。但在股票基金中真正能跑赢大盘的有多少呢？对此，我们只能很失望。在过去10年中，每5只蓝筹股基金中不到一只是跑赢标普指数的，而能每年持续跑赢就更少。传奇基金经理比尔·米勒所管理的雷格梅肯价值基金（Legg
Mason Value），曾经连续13年跑赢标普500，但去年11月中旬却落后于标普500两个百分点。
《MONEY》杂志根据基金过去5年来的综合表现，在3300只基股票基金中选出了5只认为最值得投资的基金。这些基金无论是在牛市还是在熊市中都有出色表现，一直给投资者提供了稳定的回报和更小的风险。希望大家能从《MONEY》杂志对美国基金优劣比较中找到自己所想要的东西。
American Funds Fundamental Investors（基本面投资基金）
五年回报率：3.6%（年化）
申购费率：5.75%
基金费率：0.66%
Fundamental是一只价值型基金，主要投资有前景的或者被低估的股票。2003年该基金买入随经济增长而强劲上涨的工业类股票包括陶氏化工和迪尔公司等，并在组合中持有该类股票比率高达25%，为S&P指数的2倍；此外，基金还持有约20%的欧洲蓝筹股等国外股票。该基金规模巨大，总资产达220亿，其组合更是涵盖了各行业龙头股共170多只股票，可以说是一个不错的核心投资品种。因为虽然它的收益比S&P好不了多少，但当市场转弱时也跌不到哪里去。
Cambiar Opportunity（机会基金）
五年回报率：9.3%（年化）
申购费率：无
基金费率：1.37%
Cambiar与Fundamental不一样，规模只有1.4亿，总共才投资40只股票，管理团队的目标是寻找处在历史低位并可能大涨的股票。其选股的标准不仅仅是便宜，还用价值的眼光分析，但与大部分价值投资者获取股息不同的是，他们寻找那些有实实在在业务却被市场忽视的公司。基金曾于1999年以5美元左右的价格买入Symantec（杀毒软件公司），尽管经历了2001年网络泡沫，但事实证明他们的眼光没错，2002年基金以18—20美元价格抛出，如今该股价格竟到了61美元。如果投资者比较能承受风险，该基金是赚大钱的不错选择。
Hartford Capital Appreciation（资本增值基金）
五年回报率：7.7%（年化）
申购费率：5.5%
基金费率：1.29%
基金经理Saul Pannel是个比较夸张的人。他只买那些他认为在未来一年至少有25%以上回报的股票，为实现这个目标，无论大盘小盘、国内国外的基金他都买。2002年Pannel眼光独到地看中了发展“移动对讲”技术的Nextel公司，并以3元/股价格买入。如今该股是基金持仓中份额最大的股票，而股价也涨到了27美元。出色的表现使基金规模迅速增长到70亿美元，这制约了Pannel对小盘股的投资，不过目前他已转向国外股票，并将该类股票在组合中的比率提高到三分之一。如今该基金的成长开始受制于基金经理毫无章法的投资风格，估计基金持续跑赢大盘的难度在逐渐增大。
Quaker Strategic Growth（战略成长基金）
五年回报率：9.2%（年化）
申购费率：5.5%
基金费率：2.16%
基金经理Manu Daftary是惟一一个自1998年以来使基金每年收益都超过大盘的经理。他认为，他的首要目标是不让基金亏钱，因此每当市场有些过热时，他就开始增加现金比率，在2001年曾一度高达到85%，甚至还做了点空。其交易也非常频繁，许多股票买入才一、二个月就抛了。Daftary说他比较喜欢在别人发现之前便买入，等价格涨到自己的目标位置就抛出。不过任何事情都会发生，在过于频繁的交易中，倘若发生一次投资错误，就会被市场拉开距离，而且高达2.16%费率也很难让他一直跑在市场的前面。
Vanguard Growth&Income（成长收入型基金）
五年回报率：-1.31%（年化）
申购费率：无%
基金费率：0.46%
该基金使用电脑自动投资的方法去战胜S&P500。基金经理约翰·科恩从价值和成长性两个角度，通过市盈率和盈利预期等市场买卖信号指标对4000只股票进行排序，然后选出大约120只成长型和价值型股票。科恩认为，市场热点总是在价值型和成长型之间不断轮换，大家很难追上热点转移的步伐。而该基金表现似乎没有前面几只出色，但在过去5年中，该基金跑赢了S&P，年化收益率超过S&P达0.75个百分点。这是另一种值得投资的核心基金，主要是其过去一直跑赢大市，确实比较令人兴奋。 |
股市好时光