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你想要怎样的利好？
专栏－－胡海
　　我自己在进行投资时，通常很少试图预测市场的走势，因为我有自知之明，这种预测往往是错的。但是，如果一定要我对股票走势谈谈看法的话，我觉得不妨谈谈市场对于“利空”、“利好”政策的预期。
　　市场上涨或是下跌，总是有其内在的原因。政府的政策当然是影响市场变化的重要因素之一，但政策的推出与实施，肯定是要受到宏观经济各方面因素的综合影响，而不可能只针对一个单一的市场产生作用。因此，如果所谓的“利空”或“利好”政策与宏观与环境并不一致的话，其作用往往是很有限、很短暂的。
　　如果市场在上涨时，大家惟一担心的是政府部门会出什么利空政策的话，那我更愿意赌市场会进一步上涨。因为这说明大家还看不到这个市场内在的下跌动力，而只是担心外在的政策干预。一旦最后证明政策的影响并非如想象的那么严重的话，那些因担心利空政策而保持观望的人会冲进来，推动市场进一步上升。这就有点像这两年来的房地产市场的情况。
　　如果市场在下跌时，人们都在盼星星、盼月亮一样地盼望有利好政策出台的话，我想这个市场可能就还没有跌到底。因为这说明人们看不到这个市场内在的上涨动力，而只能寄希望于外在的“利好政策”。一旦这些利好政策未能兑现的话，等待着的只能是那些希望落空者的进一步抛售与市场的进一步下跌。这有点像目前的股票市场的情况。
　　自从去年4月份上证综合指数从1780点再度开始下跌以来，希望股市反弹的投资者就没有把眼光离开过政府的“利好政策”，从“国有股让利”、“国九条”到最近的“平准基金”，都成了股市在一天里面大涨几十点的理由。然而，正是这种对政策的期盼，说明投资者失去了自信，无法在市场本身中找到上涨的理由。
　　这就好像一个人在跑步，如果他本身体能良好，即使暂时感觉有些疲劳，你也不会想到非要给他打强心针不可。只有当他已经心力交瘁、体力严重透支的时候，你才会觉得，除了给他吃兴奋剂，否则就跑不下去了。
　　现在这么多投资者虔诚地盼着利好政策来救市，正是说明了这些投资者相信，如果没有进一步的利好政策的话，单凭现在的股市，是不值得投资的。
　　那么，如果政府真的要救市的话，需要推出什么样的利好政策才能真正推动股市上升呢？
　　在这些年的股市下跌过程中，市场上出现过的、传说过的所谓“利好政策”已有很多。其中有些只是表面上的“利好”，对股市并没有本质上的推动作用。
　　比如，降低交易费用就是所谓的利好政策之一。降低费用对投资者来说确实有好处，但它要发挥利好作用，首先是要投资者认为当前的股市值得投资或者投机。投资者买卖股票毕竟是为了从股市中赚钱，而不是为了节省手续费。如果不买股票，岂不是更省？所以，它对股市的实际推动作用是很有限的。
　　真正能对股市产生利好作用的政策只有两类——一是增加股票的投资价值，一是增加投入到股市中的资金。
　　如果政府的政策能够提高股票的价值的话，那么对股市来说，那确实是实实在在的利好。可是，这时候你还需要考虑的问题是：1）提高后的股票价值，相对其目前的股价来说，是高还是低？2）这样的利好政策推出的可能性有多大？
　　前一阵被炒得沸沸扬扬的“国九条”，我认为就是能够提高股票投资价值的实实在在的利好。但问题是，如果提高后的股票价值仍然是低于其目前的股价的话，股价继续下跌也就没什么可奇怪的了。实际上，“国九条”也只是说要加强资本市场的建设，保护投资者的利益，而没有哪一条说现在的股价太低了，股市应该涨。
　　而目前最被关注的所谓“国有股让利”方案也是从增加流通股投资价值的角度出发。可是，就像“国九条”一样，即使真的让利了，如果让的利不够多，无法使投资价值达到当前股价的话，那股价就还得跌。只不过跌的幅度可能会小一些。
　　而且，更重要的是，无论是从逻辑上还是从操作性上来说，推出这种让利方案的可能性几乎等于零。
　　尽管很多人会说，中国的股民为中国改革作出了很大的贡献，很受伤，应该得到补偿。这些话听上去确实很煽情，但中国的股民中有谁是为了国企改革成功的崇高目的而入市的？有谁是被逼无奈把钱投入股市的？要说补偿，不得不缴纳税金而又无法监督税金有效使用的广大纳税人，才更应该首先得到补偿。
　　而从操作性来讲，如何让利？让多少？如何保证被让利的是真正受到伤害的投资者，而不是先知先觉的内幕人士？所有这些都几乎是难以逾越的障碍。
　　政府确实有一项全世界都证明能有效提高股票价值的政策武器，那就是推行更宽松的货币政策。资金供应增加、利率下降，就会增加股票的相对投资价值。但问题是目前中国推行这一政策的可能性很小。目前中国面临的最大经济问题是投资规模过大、基础原材料涨价过快。中国的经济金融政策已经进入了一个适度紧缩的周期，近期的货币政策只会更紧，而不会更松。
　　而从增加入市资金的角度来讲，近期确实也有不少的“利好”消息，包括保险资金入市、银行设立基金管理公司以及传说中的“平准基金”等。但这里所同样面临的问题是：1）这些政策能起多少作用；2）推出这些政策有多少可能性。
　　允许保险资金等入市，确实是增加了进入股市的资金渠道，但这并不表示入市资金就真的会增加。这就好像你推出政策允许和精神病患者结婚，但这并不意味着就会有一大群人在精神病院门口排队，要和精神病人结婚。这些资金最终会有多少真正进入股市，还是取决于股市本身的吸引力。
　　真正能够起到立竿见影效果的利好政策，就是政府拿出真金白银到股市里来买股票。那就肯定能让股市至少在一段时间内上涨。这也是人们热衷于“平准基金”传言的原因。
　　但政府为什么要这么做呢？如果明知道股价要跌还来买股票的话，那就不是“平准基金”而是“送钱基金”了。
　　一种可能性是政府认为现在的股价确实很低，值得投资。但如果是这种情况的话，那对广大投资者来说，也用不着盼着利好政策了，反而是应该希望政府不要进来买，这样自己可以更多地买到一些便宜货。
　　另一种情况是，政府认为股市进一步下降会影响到国民经济的其他方面，尽管现在买入股票可能会有一些投资损失，但却可以从国民经济整体所得到的收益或减少的损失中得到补偿。很多股票投资者相信政府会/应该推出利好政策来救市也是基于这一理由。
　　一种观点认为，股市进一步下跌的话，会引起系统性的金融风险，甚至引起社会动荡，因此政府不能坐视不管。但这种观点在我看来是有点自作多情了。股市确实很重要，但还没有重要到这个程度；股民确实很多，但还没有多到这个程度。
　　股市中确实潜藏着巨大的金融风险，但这些风险相对银行系统来说，真的可以说是小巫见大巫。这些年的经验已经使我们看到，要想通过追加资金来化解风险的话，只会使风险越来越大。因此，即使真的有系统性金融风险的话，政府也会通过破产、资产管理公司、补充资本金等渠道来处理，而不大会用花钱托盘的方法。
　　目前沪深两市的开户数有7000多万户，但考虑到重复开户、未操作的帐户，现在实际还在参与股市的股民，估计不会超过2000万。这一数字只占全国总人口的很小一部分，而且是属于比较有钱的一小部分。如果要说社会动荡，国企改革、人员下岗，比起股市下跌来说，所可能造成的不安定因素要强烈得多、深远得多。但国企改革不是照样在一步一步地深入进行？
　　还有一种观点认为，股市进一步下降，会使股市失去融资功能，这是政府所不能接受的。但现在的股票从来不愁发不出去，只是以什么价格发的问题。而与大多数国际资本市场相比，内地股市的定价还是比较高的。既然许多公司愿意在定价更低的中国香港市场、美国市场发行股票，怎么能够说目前内地的股市就会失去融资功能呢？要发生这种情况，至少要等内地市场的定价低于国际市场的时候。
　　因此，尽管目前很多人都在盼望着国家利好政策的出台来救市，但在我来看，实在看不出有什么有效的、现实的利好政策，能够对股市产生实际的推动作用。
　　实际上，这些道理很多人都明白，只不过是受到既得利益的推动，许多人就会言不由衷地找一些借口出来，希望政府出钱来给自己解套。而目前中国社会的一个重要变化在于，随着新一届政府威信的进一步确立，股市中原有既得利益群体的影响力已经越来越弱。对现在的股票投资者来说，是否要投资股市，关键还是要看它是否有内在的投资价值。如果仍然抱着老思路，一心想着政府会出利好政策来救市，我想十之八九会要失望的。