当前从国际黄金市场的基本面上来分析，虽然自去年6月底开始的美联储提高美元基准利率的举措迄今已连续实施了八次，将在今年6月底召开的美联储公开市场委员会会议上仍有可能决定再次升息，美元已开始步入一个持续的加息周期之中，因此美元的长期趋弱态势自今年以来已得到一定程度上的扭转。但问题是美联储通过连续不断的升息举措是否就能在短时期内根本性解决美国当前所面临的巨额贸易赤字和经常账赤字矛盾问题。目前，国际市场普遍的观点认为美联储持续的升息举措有可能改变美元长期趋弱的态势，但双赤字矛盾的根本解决最终仍需美国政府出台更多的改革举措。因此，在美元继续下跌的空间不大但逆势反转大幅上扬又难以为继的市场背景之下，国际黄金市场总体上仍会维持在一个长期上升通道之中作上下震荡运行。当然个人投资者也应该注意到，自进入2005年以来，国际黄金市场已一改自去年下半年以来所出现的那种非常强悍的单边上扬态势，开始围绕着428.00美元位置在其上下各为18.00美元的区间内展开宽幅震荡整理走势。

　　从国际黄金市场的技术层面上来分析，国际金市去年12月2日所创出的16年以来的新高456.75美元及今年3月17日的次高点447.30美元位置这两点成一线的一条下压线之后，目前已经到达440.00美元附近位置，而2003年4月7日所创出的低点318.75美元、2004年5月10日的371.00美元以及今年2月9日的低点410.00美元，这三点一线则又构成了一条长期上升通道的下档支撑线，目前这条下档支撑线已经到达420.00美元附近，并由此构成了一个中期的三角形技术整理形态。从整个盘面的运行态势上来分析，这个整理三角形的喇叭口每天正以0.50美元的速率在逐渐缩小，即国际黄金市场在今年上半年度还剩下的最后一个多月的时间里将最终完成并结束这个整理三角形的运行态势。在这个整理三角形的运行态势结束之后，国际金市将何去何从，是继续向上运行，还是结束这波中级牛市行情进行更为充分的回调整理，想必这是内地黄金市场的投资者们极为关心的问题。

　　笔者认为，从当前影响国际黄金市场中长期走势的基本面因素和影响中短期走势的技术面因素这两个层面上来分析，国际黄金市场后市走向仍将继续向上。之所以这样认为，主要有以下三大因素的存在：

第一、 欧盟国家一些中央银行的售金行为开始有所收敛

　　随着整个国际经济态势的发展变化和国际金融市场的剧烈动荡，特别是最近两年美元的大幅贬值，使得一些欧盟国家央行曾奉行了多年的大肆抛售库存黄金减少国家黄金储备以增持美元金融资产的市场售金行为明显有所减少。与此同时，国际货币基金组织通过国际黄金市场出售部分黄金储备来减免一些欠发达国家债务的计划一再遭到美国等国家的反对而难以实施，使得国际黄金市场上最大的空头能量减弱，国际金价大肆下跌的空间不大。

第二、 美元走势将使金价难以快速上扬但也难以大幅下挫

　　虽然今年以来美元在经过了连续的升息之后其持续下跌的趋势已有所改变。但由于美国国内存在的结构性矛盾仍无法在短时期内得到根本性的改变。因此，在美联储采取的持续升息举措和美国国内所存在的巨额贸易赤字和经常账赤字这两大因素的制约下，美元将呈现出上下震荡总体趋强的技术特征，而在美元的整体走势影响下，国际黄金市场既不会大幅上扬也难以大幅下挫，并有可能在局部时间段里出现黄金与美元比翼齐飞的罕见景象。

第三、国内个人黄金投资市场的潜在需求将影响国际市场趋好

　　经过20多年的改革开放，目前中国内地居民手中已持有近12万多亿元人民币存款，这是一笔巨大的财富，伴随着内地个人投资市场的多元化和个人投资理财工具的多样化，特别是当前人民币正面临着国际市场的升值和内地市场的通涨压力这双重的压力之下，会有一部分资金从银行存款、股市和房地产市场上流向黄金市场，而内地黄金投资市场的这种潜在需求将最终影响国际市场向上运行。

　　正是基于以上良好的市场背景和对国际黄金市场整体趋好的认识，目前内地个人投资理财市场上黄金投资的人气正日趋旺盛。我们发现，虽然近期国际黄金市场曾出现了较大的下跌回调走势，但仍有大量的个人投资者却在寻机进入内地黄金投资市场建仓买涨，使得上海黄金交易所的日成交量连爆天量。如前期交投不太活跃、日成交量长期维持在三、四百公斤的AU99.99品种，进入3月份以来却连续放量， 3月1日当天成交了899.2公斤，3月4日成交了1533.4公斤，3月18日的成交量首次超过AU99.95金达到2726.2公斤。在以后几天里，虽然国际金市在下跌回调，但内地市场仍有投资者敢于逆势建仓，导致成交量继续放大，如3月22日AU99.99金成交了1096.2公斤，3月24日成交了2472公斤，即使在3月29日内地市场金价下挫到115.00元/克时，仍有1032.2公斤的成交量。

　　我们通过成交量的变化可以发现，个人投资者的进场已导致金交所场内各交易品种价格基本以高于当天国际金价2—3元/克的幅度运行，从其日K线图上则可以发现，内地黄金市场近期的下跌幅度较为有限。对此，有投资者认为不可理解，但我认为这非常正常，主要是基于以下三个因素：

　　首先，国内黄金投资市场目前正处于一个开放的初期，在这个阶段，不管是个人投资者还是投资机构，都处在一个逐渐建仓的过程当中，这个阶段内地市场根本就没有有效的获利盘或沽压盘来打压金价。因此，即使国际黄金市场下一阶段继续下跌，内地市场也将难以紧随其后而大幅下挫。

　　其次，上海黄金交易所场内的做空力量主要来自于内地的黄金生产加工企业，但他们的抛空力量与市场的投资力量相比显得非常有限。目前，黄金生产加工企业的市场供应量只能基本满足国内的工业用金、科技用金和首饰业用金的需求，一旦市场下跌，出于经济利益的考虑，他们往往会采取惜售的操作策略，这也是造成内地金价难以紧随国际市场快速下跌的一个重要原因。

　　第三、持续升温的投资需求将推高市场走势。据世界黄金协会统计，中国国内市场上黄金的年消费需求量2004年增长了13％，远远高于7%的世界年平均增长速度。因此，日趋高涨的市场人气在推高国内金价的同时，将最终影响国际市场的走势。

　　目前，内地黄金市场上个人参与黄金投资的渠道越来越宽，投资品种和投资方式也越来越多，出现了很多“新花样”。如在个人黄金投资市场上既有实物黄金也有纸黄金等不同类型的投资品种，个人投资者既可以参与国内黄金市场的运作买卖“国内金”，也可以参与国际市场的运作买卖“国际金”，像今年1月份中国银行在全国范围内推出的“黄金宝”业务，就是为个人投资者用人民币资金参与国际黄金市场的投资运作提供了方便，而 2月份中国建设银行推出的“黄金存折”业务，则是为个人投资者用人民币资金参与上海黄金交易所的投资运作提供了方便。因此，国际黄金市场“五一节”过后虽然受美国公布的3月份非农就业数据强劲上扬的影响而出现回落，但这只是暂时的技术修正，预计在418.00—420.00美元/盎司区域将会获得一定的下档支撑，相信市场在经过了充分地震荡整理之后仍将继续向上运行。因此，中线投资者如遇市场回落至418.00—420.00美元一线区域时，可逢低吸纳建仓。