霸主货币 美元 USD
全球外汇市场的关注焦点

　　 美联储主席格林斯潘对于货币政策的运筹帷幄在帮助美国经济良性复苏的同时令美元起死回生，告别熊势。

去年至今年5月走势点评：
　　双赤字问题以及美国大选前的不稳定因素一度打压美元下滑至九年低点80.38，但是美联储连续八次谨慎有序的升息策略帮助美元重新走强。在双赤字利空和升息利多的双重作用下，美元尽管反弹势头强劲，但仍然陷入大区间盘整走势中。

利多因素：
　　一、联邦基金利率距离中性利率区间仍有空间，美联储今后升息预期依然存在。
　　二、美国经济复苏远快于其他国家，基本面占有优势。
　　三、美国资本市场仍然是国际资金最青睐的投资场所。
　　四、美国政府仍然在形式上坚持“强势美元”政策，对市场交易心理产生影响。

利空因素：
　　一、双赤字居高不下。
　　二、国际原油价格潜在的上涨将阻碍美国经济的持续复苏。
　　三、全球各国央行调整外汇储备，减持美元。

今年5月底指标利率水平：联邦基金利率3.00%

操作建议：
　　美元指数在4月初升破了长期下降趋势的压制线，预示长达三年的下降趋势基本告一段落，进入了底位区间震荡的格局。预计美元仍然有再度下滑的风险，但再创新低的可能性已经大大减小。投资者可以考虑在83.50至90.30的区间内高抛低吸，只有有效突破区间两端，才能引发新趋势出现。

美元指数自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 117.13 120.51 101.97 102.10 -12.59%
2003年 102.53 103.20 86.36 86.92 -14.87%
2004年 86.77 92.29 80.38 80.85 -6.98%
2005年 80.83 87.82 80.77 87.76 8.55%

欧洲货币 欧元 EUR
美元最强大的对手

　　欧元连续三年运行在上升通道之中，但欧洲央行总裁特里谢在货币政策上的优柔寡断令欧元难以获得更多上升动力。

去年至今年5月走势点评:
　　欧元兑美元受益于美元自身受困双高赤字问题而上扬，却又因美联储持续升息导致欧美利差劣势扩大而下挫，欧盟信任危机进一步加大了欧元的回调整幅度。在经过三年的大幅走强之后，欧元处于中期十字路口，面临着上下两难的窘境。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、各国央行调整外汇储备，减持美元而购入欧元。
　　三、通胀上升令欧洲央行潜在的升息预期升温。
　　四、欧元升值有助于提高欧元区区内居民购买外国商品的意愿和能力，从而帮助欧元区改善内需以推动经济复苏。

利空因素：
　　一、欧元区经济复苏较美国缓慢，无法在基本面上为欧元走势提供长期支撑。
　　二、欧元区与美国之间的利差可能在短时间之内被继续拉大，导致资金分流。

今年5月底指标利率水平：附买回利率2.00%

操作建议：
　　欧元兑美元在5月中旬跌破了60周均线的支撑，预示欧元后市将以震荡筑顶为主要趋势。欧元上档阻力为1.2960，而下档强支撑为1.1930，投资者可在区间内进行高抛低吸。欧元只有向上有效升越1.2960才能预示欧元存在重新冲击1.3667的可能，而下破1.1930将彻底宣告欧元的中长线弱势的开始。

欧元兑美元自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 0.8892 1.0503 0.8560 1.0496 17.88%
2003年 1.0490 1.2647 1.0332 1.2586 19.91%
2004年 1.2592 1.3667 1.1759 1.3558 7.72%
2005年 1.3554 1.3608 1.2294 1.2309 -9.21%

欧洲货币 英镑 GBP
兼顾高息题材和欧洲板块

　　布莱尔连任英国首相之后，势必将把主要精力集中在经济复苏方面，有望在短期内提振英镑，但加入欧元区的议题却将在中长期拖累英镑。

去年至今年5月走势点评:
　　英国央行累计五次的升息曾帮助英镑兑美元创下12年高点1.9550。然而随着升息对于英国经济的抑制作用逐渐显现，英国央行升息周期基本接近尾声，英镑面临利好出尽便是利空的危机，政局不稳更令英镑高位承压，最终大幅下挫。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、布莱尔连任英国首相之后，与财政大臣布朗重新将发展经济放在首要位置，帮助英国经济持续复苏。
　　三、投资回报相对较高的金边债券依然吸引海外投资者。

利空因素：
　　一、升息周期接近尾声，利差优势无法提供持续动力。
　　二、英国首相布莱尔支持英国加入欧元区，一旦条件成熟，将举行全民公投。英镑兑欧元目前汇价相对偏高。

今年5月底指标利率水平：附买回利率4.75%

操作建议：
　　英镑兑美元处于高位的震荡筑顶过程之中，但下方100周均线的支撑依然有效。纵观过去一年半英镑的走势，1.75水平将是区间下方的强大支撑，而自去年年底开始的下降通道上轨位于1.9150的前期成交密集区附近。因此投资者可考虑在1.9550的区间内高抛低吸。

英镑兑美元自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 1.4540 1.6133 1.4039 1.6110 10.79%
2003年 1.6110 1.7942 1.5458 1.7853 10.82%
2004年 1.7832 1.9550 1.7477 1.9184 7.46%
2005年 1.9188 1.9325 1.8101 1.8175 -5.26%

欧洲货币 瑞郎 CHF
避险功能吸引国际资金

　　风景如画的瑞士不仅是旅游胜地，也是全球资金避险的最佳选择，国际局势不稳将为瑞郎提供资金流上的支持。

去年至今年5月走势点评:
　　全球地缘政治危机以及美元的走弱一度推动瑞郎触及9年高点1.1280，但是出口导向型的瑞士经济受到欧元区经济复苏缓慢的影响而表现疲弱，令瑞士央行无法持续升息，美元兑瑞郎在低位震荡之后最终出现修正性回升行情。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、国际局势依然动荡，市场资金仍然存在避险需求。
　　三、欧洲经济潜在的复苏将帮助瑞士增加商品出口，推动瑞士经济稳步复苏。
　　四、瑞士央行官员倾向于在经济复苏的情况下采取积极的升息策略。

利空因素：
　　一、欧元的下跌将极大地影响市场对于瑞郎多头的建仓意愿。
　　二、瑞士与美国之间的利差可能在短时间之内被继续拉大，导致资金分流。

今年5月底指标利率水平：利率目标区间0.25%-1.25%

操作建议：
　　美元兑瑞郎长期下降趋势接近尾声，但美元兑瑞郎只有有效升越1.2750水平，才能够确认美元强势的开始。目前美元兑瑞郎低位区间盘整的格局较为明显，区间位于1.1730至1.2750。在此区间内，高抛低吸将是合理的操作方法，而一旦区间的两端被有效突破，则应顺势而为。

美元兑瑞郎自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 1.6612 1.7232 1.3805 1.3812 -16.77%
2003年 1.3815 1.4270 1.2304 1.2401 -10.22%
2004年 1.2391 1.3225 1.1280 1.1380 -8.23%
2005年 1.1388 1.2496 1.1364 1.2474 9.61%

欧洲货币 瑞典克朗 SEK
跟随欧元走势

　　瑞典女外交大臣安娜林德大力支持瑞典加入欧元区，但她的不幸遇刺身亡却没能引发更多瑞典公民赞同加入欧元区的意愿。

去年至今年5月走势点评:
　　基本跟随欧元走势，借助美元的全面疲弱，加上本国经济面的强劲表现，一度得到市场资金青睐，将汇价推升至八年高点6.5710。但2005年起随着美元和瑞典克朗之间的利差逐渐扩大，瑞典克朗逐渐遭遇市场的获利了结盘。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、瑞典经济基本面表现强劲，未来数年经济增长率接近2.5%，令瑞典央行逐步升息的可能性增大。
　　三、2003年公投否决加入欧元区之后，短期之内瑞典不会进入这片是非之地。

利空因素：
　　一、走势受欧洲货币领头羊影响，欧元高位承压令瑞典克朗承受相应压力。
　　二、瑞典克朗流动性差，不能吸引大资金流入瑞典资本市场。

今年5月底指标利率水平：附买回利率2.00%

操作建议：
　　美元兑瑞典克朗在100周均线处展开争夺，显示美元兑瑞典克朗今后将出现低位的区间震荡走势。下方为美元今年以来上升通道的支撑线运行至7.00水平，而上方2004年盘整区间的顶部7.78将成为美元反弹的强阻力。投资者可考虑在7.00至7.78区间进行高抛低吸。

美元兑瑞典克朗自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 10.4571 10.7664 8.6655 8.6815 -16.91%
2003年 8.7061 8.8164 7.1700 7.1939 -17.14%
2004年 7.1899 7.7828 6.5710 6.6522 -7.53%
2005年 6.6578 7.4455 6.6265 7.4398 11.84%

欧洲货币 丹麦克朗 DKK
紧跟欧元走势

　　丹麦克朗由于流动性较差，缺乏实质资金需求，因此长期走势基本跟随欧元，而如果加入欧元区，则可能对丹麦克朗更为不利。

去年至今年5月走势点评:
　　丹麦经济基本面表现虽然稍稍好于欧元区，但是丹麦克朗的走势却始终跟随欧元。美元兑丹麦克朗自2004年的高点6.3217一路下滑至九年低点5.4393，但此后美联储连续的升息帮助美元大幅回升。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、经济复苏领先于欧元区，可能帮助丹麦克朗在兑欧元的交叉盘中走强。
　　三、丹麦暂时不具备加入欧元区的条件，令丹麦克朗得以保持汇价的独立性。

利空因素：
　　一、同处欧洲大陆，走势易受欧元疲弱影响。
　　二、流动性相对较差，国内资本市场无持续吸引力，无法长期吸引外国资金流入。

今年5月底指标利率水平：指标存款利率2.00%

操作建议：
　　美元兑丹麦克朗在突破了5.8450的双底颈线位以及60周均线之后，技术上确立了震荡筑底反弹的格局。美元兑丹麦克朗自7.0713下跌至5.4393后38.2%的黄金分割位在6.0650附近，该价位的最终得失将预示美元兑丹麦克朗走势的强弱。

美元兑丹麦克朗自2002年初至2005年5月间走势
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 8.3575 8.6702 7.0694 7.0701 -15.28%
2003年 6.9641 7.0713 5.8850 5.9195 -16.27%
2004年 5.9180 6.3217 5.4393 5.4823 -7.39%
2005年 5.4905 6.0516 5.4768 6.0455 10.27%

欧洲货币 挪威克朗 NOK
高位韧性十足

　　石油价格的攀升成为挪威克朗走强的最大支撑因素，实质资金需求令挪威克朗高位企稳，欧元兑挪威克朗的交叉盘已到达两年低点。

去年至今年5月走势点评:
　　挪威克朗近一年半的表现相对温和，并无大起大落。由于挪威是全球第三大原油出口国，原油价格的疯狂攀升帮助挪威经济表现远强于欧元区，因此挪威克朗尽管同样接近10年高位6.0270，但高位抗跌性相当强。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、原油出口获利帮助挪威经济强劲复苏。
　　三、原油需求量上升引发部分外国资金对于挪威克朗的需求量增加。
　　四、通货膨胀压力上升令挪威央行2005年中存在升息机会。

利空因素：
　　一、同处欧洲大陆，走势易受欧元疲弱影响。
　　二、流动性相对较差，国内资本市场无持续吸引力，无法长期吸引外国资金流入。

今年5月底指标利率水平：指标存款利率1.75%

操作建议：
　　美元兑挪威克朗长期下跌趋势始终受制于100周均线，而挪威克朗相对较强的基本面和升息预期帮助挪威克朗维持强势。美元兑挪威克朗只有升越6.63的双底颈线位水平，才能确认美元进入震荡筑底的过程。否则美元仍然处于相对的弱势，投资者可在6.05至6.63内高抛低吸。

美元兑挪威克朗自2002年初至2005年5月间走势
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 8.9750 9.1447 6.9194 6.9285 -22.55%
2003年 6.9419 7.7139 6.5986 6.6693 -3.74%
2004年 6.6685 7.1856 6.0270 6.0760 -8.90%
2005年 6.0783 6.6266 6.0573 6.4506 6.17%

商品货币 澳元 AUD
与国际金价关联性大

　　澳洲央行的升息周期和澳洲所处的地理位置一样，白天来得早一些，黑夜同样会来得早一些，澳元的阶段高点0.8008在2004年2月就已出现。

去年至今年5月走势点评:
　　澳洲央行在各大经济体中首先打开升息周期，曾帮助澳元兑美元走强至七年高点0.8008。然而随着澳洲房地产市场泡沫的缩水，导致经济复苏放缓，澳洲央行自2004年起仅勉强升息一次，澳元故此在高位止步。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、商品需求依然强劲，澳洲经济有望再度起步。
　　三、国际金价高位整理并且仍有续涨可能，间接推动澳元汇价企稳。
　　四、澳洲债券市场的相对高收益仍然将成为海外投资者特别是日本投资者的首选。

利空因素：
　　一、全球经济的起伏将影响澳洲经济的复苏进程。
　　二、短期之内，澳元与美元的利差优势可能被进一步缩减。

今年5月底指标利率水平：指标利率5.50%

操作建议：
　　澳元兑美元走势略强于欧元，这主要是由于澳洲央行仍有再次升息的机会。技术上澳元兑美元在0.80水准存在强大阻碍，但整体形态仍未跌破上升趋势。上升趋势线目前恰好和100周均线重合，接近0.7350，可将该价位视作强弱分水岭。投资者可在0.68至0.80的区间内高抛低吸。

澳元兑美元自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 0.5085 0.5796 0.5050 0.5609 9.85%
2003年 0.5614 0.7536 0.5610 0.7516 34.00%
2004年 0.7527 0.8008 0.6785 0.7819 4.03%
2005年 0.7813 0.7989 0.7503 0.7557 -3.35%

商品货币 加元 CAD
走势独树一帜

　　由于地理位置上和美国相邻，加拿大经济自然以美国经济马首是瞻，在美国总统布什面前，加拿大总理保罗马丁也显得小心谨慎。

去年至今年5月走势点评:
　　加元在大部分的交易时段内与其他非美货币走势分化，甚至在一定程度上成为非美元货币的先行指标。由于原油价格飙涨推动加拿大经济复苏，激励加拿大央行升息，加元一度触及12年高点1.1712，但随着美元的回升，加元不可避免地回调。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、原油及能源价格的上涨令加拿大出口获益。
　　三、加拿大与美国地域相邻，经济复苏更广泛地受益于美国经济。
　　四、加拿大央行对于今后的升息抱有积极的态度。

利空因素：
　　一、资本市场无法持续吸引外资流入。
　　二、加拿大经济起伏波动较大，难以持续稳定复苏。
　　三、加拿大政局并不稳定。

今年5月底指标利率水平：隔夜拆款利率2.50%

操作建议：
　　由于商品货币自身的特殊性，加元仍处相对强势。美元兑加元并未有效升越60周均线1.27水平，预示加元的中期前景仍不明朗。美元兑加元下档支撑在小型上升通道的下轨1.2130附近，而上档自1.40下跌以来61.8%的黄金分割位1.3130构成强大阻力。投资者可在1.2130至1.3130的区间内高抛低吸。

美元兑加元自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 1.5937 1.6188 1.5026 1.5722 -1.23%
2003年 1.5727 1.5775 1.2834 1.2967 -17.52%
2004年 1.2965 1.4001 1.1712 1.2028 -7.24%
2005年 1.1999 1.2733 1.1942 1.2540 4.26%

商品货币 新西兰元 NZD
高息明星

　　6.75%的基准利率比美联储八次升息后的联邦基金利率3%仍然高出375个基点，尽管优势不断缩减，但新西兰元还将坚挺一段时间。

去年至今年5月走势点评:
　　新西兰元是过去两年中全球表现最好的货币之一，主要原因是新西兰的利率水平是目前发达国家中最高的。利差优势推动新西兰元兑美元创下22年高点0.7467，但美联储的持续升息令新西兰元利差优势逐渐缩减，新西兰元自高位小幅回落。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、商品需求依然强劲，初级商品价格的上扬令新西兰元强势得以维持。
　　三、新西兰绝对利率优势明显，吸引海外资金流入。

利空因素：
　　一、房产市场出现放缓迹象，可能拖累新西兰经济。
　　二、新西兰升息周期逐渐接近尾声，新西兰元与美元之间利差有望进一步缩减。

今年5月底指标利率水平：官方指标利率6.75%

操作建议：
　　由于高利率一度令新西兰元广受市场青睐，因此外资撤离新西兰资本市场的速度将较为缓慢。新西兰元预计将出现高位震荡筑顶格局，0.74成为上档阻力，而上升通道下轨0.68将成为新西兰元的支撑。投资者可在0.68至0.74的区间交易，但跌破0.68将预示新西兰元中期调整来临。

新西兰元兑美元自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 0.4160 0.5271 0.4133 0.5238 25.82%
2003年 0.5242 0.6565 0.5213 0.6545 24.95%
2004年 0.6545 0.7265 0.5909 0.7177 9.66%
2005年 0.7176 0.7467 0.6898 0.7043 -1.87%

亚洲货币 日元 JPY
升值潜力巨大

　　经济复苏较预期缓慢和政治问题上的种种错误一度令日本首相小泉承受莫大压力，但随着升息周期的临近，日元后市上升空间巨大。

去年至今年5月走势点评:
　　G7会议关于要求各国汇率机制更具弹性的呼吁令日本央行停止了实行多年的干预汇市行为，而日元也因此上升至101.65的五年高点。但日本经济的裹足不前，令日本央行结束超宽松货币政策的日程延后，日元因缺乏持续吸引力而重回108附近。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、亚洲货币面临普遍升值压力。
　　三、日本经济显露复苏迹象，明年有望告别通货紧缩，推动日本央行结束超宽松的货币政策。
　　四、日本股市对于海外资金存在一定吸引力。

利空因素：
　　一、原油价格上涨令日本进口商承担更高的生产成本。
　　二、如果经济复苏遭遇挫折，日本央行可能重新启动干预政策。

今年5月底指标利率水平：贴现率0.1%

操作建议：
　　日本升息周期有可能于2006年年中开启，潜在的升息预期以及西方各国的政治压力，将推动日元承担更多美元下跌所带来的升值负担。投资者可考虑在110及112附近分批对日元进行建仓，中长期目标分别位于105,101。一旦101水准被突破，不排除日元上升至95的可能。

美元兑日元自2002年初至2005年5月间走势
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 131.59 135.15 115.34 118.74 -9.79%
2003年 118.76 121.87 106.75 107.33 -9.61%
2004年 107.26 114.88 101.81 102.45 -4.55%
2005年 102.72 108.89 101.65 108.50 5.91%

商品货币 韩元 KRW
上涨容易下跌难

　　韩元的走势就是日元的翻版，面对各国呼吁亚洲货币升值的呼声，韩国央行即便干预也无济于事，而朝鲜核危机是韩元的最大利空因素。

去年至今年5月走势点评:
　　受到亚洲货币整体升值压力的影响，美元兑韩元的走势基本处于盘整-下跌-再盘整的过程之中。美元兑韩元在创下七年低点988.9之后，始终维持在1000附近交投，整体弱势形态依然明显。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、亚洲货币面临普遍升值压力。
　　三、韩国降息周期基本结束，下一次调整利率将是升息举措。

利空因素：
　　一、韩国央行将通过干预汇价来保护国内出口增长。
　　二、原油价格上升导致韩国企业进口成本增加。
　　三、朝鲜核危机仍然存在。

今年5月底指标利率水平：隔拆利率目标3.25%

操作建议：
　　美元兑韩元仍然处于下跌趋势之中，实质资金需求令韩元居高不下。周K线图中双底颈线位在1026.3，该价位将成为美元兑韩元的强阻力，只有突破该价位，才能令美元打开回升的空间，否则后市下跌至1000下方的风险依然较大。从技术破位的量度目标分析，美元兑韩元有望下试950水准。

美元兑韩元自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 1321.0 1332.4 1150.6 1185.8 -9.69%
2003年 1188.0 1263.3 1144.8 1192.0 0.52%
2004年 1171.7 1197.2 1034.6 1035.1 -13.16%
2005年 1035.0 1059.0 988.9 1007.0 -2.71%

亚洲货币 泰铢 THB
受外界影响较大

　　泰国经济发展潜力较大，但由于受到外界影响，泰国经济的复苏之路依然坎坷，泰铢的走势更多取决于泰国央行今后的货币政策。

去年至今年5月走势点评:
　　连续四次的升息以及亚洲货币的整体升值压力，一度推动泰铢2005年3月创下五年新高38.12，但是印度洋海啸不可避免地对泰国经济造成影响，泰国央行因此暂停了升息的步伐，而美元兑泰铢也因此重回40上方。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、亚洲货币面临普遍升值压力。
　　三、泰国政府可能对进口石油设限，以抑制贸易逆差和经常帐赤字扩大。

利空因素：
　　一、泰国经济受外界因素影响较大（石油进口较多），经济复苏无法持续。
　　二、泰国央行暂时无法重启升息周期，短期之内美元与泰铢的利差将进一步扩大。

今年5月底指标利率水平：指标利率2.25%

操作建议：
　　美元兑泰铢目前仍然处于四年来的下降通道之中，因此美元弱势依然明显。美元兑泰铢只有向上有效升越大型头肩底的颈线位41.80，才能确认美元将结束兑泰铢四年的下跌走势，否则美元仍有震荡下行重新回测38水平的风险。

美元兑泰铢自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 44.160 44.260 40.195 43.080 -2.56%
2003年 43.080 43.240 38.930 39.585 -8.11%
2004年 39.200 41.769 38.770 38.850 -1.86%
2005年 38.859 40.630 38.120 40.620 4.56%

亚洲货币 新加坡元 SGD
官方政策支持温和升值

　　新加坡金管局坚持允许新加坡元“温和及逐步升值”的政策帮助新加坡元稳步走高，而李显龙能否令新加坡经济持续复苏，仍有待观察。

去年至今年5月走势点评:
　　美元兑新加坡元在过去一年半中有条不紊地处于下跌趋势之中，新加坡官方认可新加坡元的政策推动新加坡元创下六年半新高1.6156，不过在美联储逐步调整利率水平的压力下，新加坡元也相应地出现了部分回调。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、亚洲货币面临普遍升值压力。
　　三、新加坡股市创五年新高，吸引海外资金持续流入。
　　四、新加坡金管局坚持允许新加坡元“温和及逐步升值”的政策。

利空因素：
　　一、2005年一季度GDP出现下滑，令新加坡元基本面受到打击。
　　二、新加坡经济受全球景气影响较大。

今年5月底指标利率水平：无指标利率

操作建议：
　　新加坡金管局通过调整新加坡元兑一篮子货币的贸易加权汇率区间来实施货币政策，2004年4月起开始实行紧缩货币政策。美元兑新加坡元的下降通道目前保持完好，因此投资者仍可以逢高在接近1.70附近抛售美元，买入新加坡元。美元兑新加坡元至少要向上升越1.171水平，才能扭转相对的弱势。

美元兑新加坡元自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 1.8465 1.8536 1.7275 1.7341 -6.06%
2003年 1.7335 1.7878 1.6978 1.6978 -2.09%
2004年 1.6985 1.7302 1.6282 1.6327 -3.83%
2005年 1.6313 1.6683 1.6156 1.6660 2.04%

亚洲货币 菲律宾比索 PHP
2005年表现最佳的亚洲货币

　　菲律宾国情较为特殊，海外劳务人员收入汇回国内推动经济复苏，随着利好因素的不断显现，比索的走势也逆美元的强势而出现上扬。

去年至今年5月走势点评:
　　美元兑菲律宾比索的走势与其他货币出现分歧。在去年基本处于高位盘整的情况下，自今年开始比索借助国内经济复苏、央行升息和资金回流等因素触及19个月高点53.80，基本维持在54附近交投。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、亚洲货币面临普遍升值压力。
　　三、菲律宾央行可能允许比索升值来帮助抵消进口油价上涨的影响。
　　四、菲律宾央行开启升息周期。
　　五、菲律宾资本市场有望受到外资追捧。

利空因素：
　　一、菲律宾经济受周边国家经济影响较大。
　　二、菲律宾比索流动性差，交易量少，易被大资金操控。

今年5月底指标利率水平：隔夜拆借利率7.0%

操作建议：
　　2005年1月美元兑菲律宾比索跌破上升通道之后，技术形态较为恶劣，年线图中出现的高位黄昏星形态预示美元后市下跌潜力巨大。美元下跌的第一目标位位于45.40上升至56.56后38.2%的黄金分割位52.30附近。投资者可考虑在55附近逐步抛售美元，买入菲律宾比索。

美元兑菲律宾比索自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 51.70 53.85 49.20 53.38 3.75%
2003年 53.20 55.82 51.80 55.49 3.95%
2004年 55.95 56.56 55.00 56.05 1.01%
2005年 56.21 56.30 53.80 54.40 -2.94%

亚洲货币 港币 HKD
优化联系汇率制度

　　香港金管局21年来首次微调联系汇率制度，不仅有利于打击投机资金的流入，更将保证香港经济的健康稳定发展。

去年至今年5月走势点评:
　　亚洲货币的升值压力一度吸引海外投机资金入场，令港币出现过一些微幅的波动，但是香港金融管理局坚持联系汇率制度，并在2005年5月优化该制度，将波动区间微调到7.75至7.85的区间，港币汇率依然稳定。

利多因素：
　　一、美国经济结构性问题仍存在，打击美元多头人气。
　　二、亚洲货币普遍面临升值压力。

利空因素：
　　一、全球经济复苏有所放缓，可能影响香港经济。

今年5月底指标利率水平：最优惠利率5.75%或6.00%

操作建议：
　　尽管波动区间微幅放开，但港币并不适合外汇投资和投机，可根据实际需求在适当的时刻进行兑换。

美元兑港币自2002年初至2005年5月间走势：
开盘 最高 最低 收盘 涨跌
2002年 7.7975 7.8001 7.7958 7.7983 0.00%
2003年 7.7986 7.7998 7.6920 7.7632 -0.45%
2004年 7.7632 7.8014 7.7606 7.7723 0.12%
2005年 7.7721 7.8123 7.7713 7.7800 0.10%