锁定收益 大大跑盈定存利率

　　经过证券市场大起大落的颠簸，许多投资者终于顿悟实现投资收益稳定成长的益处，而国联安基金推出的安心成长基金所追求的绝对收益观念让投资者为之一震。自7月13日正式成立运作一个月以来，安心成长基金净值稳定增长至1.009（截至8月12日），取得了10.8%年化收益，成为“中国内地版”成功运作的绝对收益型基金。
　　在这变幻莫测的市场中，安心成长如何为投资者实现绝对收益呢？如今随着A股逐渐回暖，安心成长后市能否做到净值持续、稳定增长呢？近日，安心成长基金经理孙蔚对安心成长运作一月来的状况作了详细的披露。
　　作为内地基金业界为数不多的女性基金经理，孙蔚以细腻和严谨著称。在出任安心成长基金经理前，孙蔚具备长时间公司研究及海外投资的经验。不过，直接运作安心成长基金，她还是面临着相当大的压力。
　　“在国外成熟金融市场，绝对收益型基金非常流行，而且由于基金管理人大量使用卖空、衍生产品等构造对冲避险机制，因此绝对收益型基金又被称为对冲基金。总结起来，实现绝对收益主要有四大手段：第一是卖空机制，在预期市场下跌时通过做空来获得收益；第二是金融衍生产品，通过衍生产品的对冲交易锁定风险或收益；第三是灵活的资产配置手段，通过捕捉不同市场的投资机会，获得收益；第四是风险控制机制，包括如何降低基金净值的波动以及控制流动性风险等等。”
　　“类似中国内地证券市场这样的新兴市场，还不允许卖空操作，也没有丰富的金融衍生产品实行对冲避险。因此，安心成长基金主要通过在债券市场、股票市场间灵活的资产配置以及风险控制机制实现绝对正收益。”孙蔚表示。
　　事实上，安联集团作为国联安基金公司的外方股东，在美国、欧洲、亚洲都管理着绝对收益型基金。安联旗下绝对收益型基金运作稳健，至今所有基金每年皆为正收益。作为德国安联集团绝对收益型基金的“中国内地版”，推出安心成长基金当然是有备而来。
　　安心成长是以追求绝对收益为投资目标的基金，当然绝对收益不是说100%保证收益，主要是相对于相对投资收益而言的。众所周知，传统基金的业绩基准往往是股票指数、债券指数等随着市场波动而波动的目标，很多时候其虽然跑赢了指数却并未能为投资者赚钱。
　　而绝对收益基金则是以一个比较确定的目标为基准，如安心成长基金则是以年化增长率为同期银行一年期定存税后利率的安心成长线作为业绩基准，该线不随市场波动而保持绝对增长，只要跑赢该基准，投资者就一定能赚钱。
　　过去一月来安心成长10.8%的年化业绩表明，即使局限于内地的投资品种，绝对收益型基金仍可大有作为。
　　由于要确保基金不跌破面值，安心成长成立阶段把股票作为风险资产，配置较少。“基金业绩过去一个月来从债券市场的升势中受益不小”，孙蔚表示，“出于绝对收益考虑，安心成长把风险控制在相对低的水平，如果遇到股票市场表现很好，基金净值增长相对股票基金会慢一些，但这是和绝对收益基金设计目标吻合的。在谨慎获取收益时，基金会逐渐加大投资风险资产的比例。”
　　至8月12日，每份安心成长已获得接近1分钱的盈利，这意味着基金可承受风险的能力有较大增强，因此会在后市适当提高股票配置。不过，孙蔚强调，与一些追求高风险、高回报的股票基金不同，安心成长基金本质上是定位于保本之上的中低风险基金。表现在具体操作上，当安心成长配置的股票资产达到预计收益时，会考虑进行锁定。
　　在单边市场中，及时锁定收益可能会影响基金净值高增长，但是在波动型的市场中，锁定收益就能有效避免业绩随指数大起大落的现象。事实上，这种绝对收益型的操作尽管在内地基金业中并不多，但不少券商自营都是以绝对收益来计算的，这样做的目的无非是尽量能把业绩做得稳一点。

绝对收益受长线客青睐

　　客观地说，安心成长基金并非唯一的绝对收益型基金品种。2004年以来，内地货币市场基金的七日年化收益率基本在2%以上，也属于收益比较稳定的基金品种。从投资范围看，货币市场基金是主要以货币市场作为投资对象的基金品种，而安心成长可以在股票市场、债券市场以及货币市场工具之间进行灵活配置，其投资范围要明显大于货币市场基金。因此，也可以把安心成长看作是增强型的货币市场基金。
　　孙蔚表示，在实际操作中，成立初期安心成长投资会极为谨慎，基金资产投资债券的收益率相当于货币型基金。但是当取得一定盈利，比如基金净值达到1.02后，就能够承受更多的风险，获取收益的能力就高于货币基金。
　　从现实来看，货币基金收益率再高，总有上限，比如年化收益率3％，而安心成长基金运作一个月来年化收益率已经达到10.8％。
　　安心成长基金资产目前主要配置于债市，孙蔚认为，尽管债市短期面临调整但不防碍中期看好，同时，其对股市看法则更为乐观。尽管未来股市波动性会加大，但当前安心成长基金净值已经具有可以适当增加风险资产配置的能力，因此基金经理会适当提高股票配置。相对应的是，基金净值波动率可能会加大，这也是获取高收益的条件。
　　孙蔚强调，基金净值增加以及预期股市转好将使安心成长逐渐提高股票仓位，但在获得收益的同时需要保证基金资产不触及风险承受的底线。
　　根据契约，基金累计净值增长线与安心成长线之间的距离就是安心成长基金所能允许的最大损失额度。也就是说，基金经理的投资目标就是不能让安心成长的净值跌破安心成长线。
　　作为内地为数不多的绝对收益型基金的基金经理，运作一月来孙蔚最大的体会是：市场不好时，基金投资极为谨慎，当市场转好，就会及时锁定收益，把收益逐渐累积。而一般股票型基金的投资标的是各种指数，为使基金表现不落后同行，基金经理都会保持仓位，这可能是绝对收益型基金和大多股票型基金操作之间的最大不同之处。
　　孙蔚表示，随着未来股市向暖，有信心保持安心成长基金业绩持续稳定增长。当然，绝对收益基金并不代表其净值在未来就不会波动，也许收益增长将更快。在配置股市资产时，安心成长会选择流动性较好、分红比例高的公司，通过组合方式平抑个股波动。
　　国联安市场发展部副总监曾衡文表示，这次安心成长基金募集客户数量达4000多户，其中相当部分的中年客户购买了不少基金份额。这部分客户具有一定资金实力，对股票高风险相对厌恶，同时又想获取高于当前货币基金的收益，显然，安心成长作为国内为数不多的绝对收益型基金品种，立足熊市安心，牛市成长的投资目标是和客户预期吻合的。在符合基金分红的前提下，安心成长每年至少分配一次。

德盛安心成长基金小档案
成立日期: 2005年7月13日
基金净值(2005/08/12): 1.009
日期 净值
20050812 1.009
20050805 1.005
20050729 1.004
20050722 1
年化收益率: 10.8%
投资目标: 绝对收益
业绩基准: 安心成长线-年化增长率为同期银行一年期定存税后利率
管理人: 国联安基金管理有限公司
托管人: 中国工商银行
销售机构: 中国工商银行，交通银行，上海浦东发展银行，国泰君安证券，华泰证券，申银万国证券，招商证券，华夏证券，银河证券，海通证券，东吴证券，国信证券，广发证券，兴业证券，联合证券，宏源证券，西北证券，民族证券