利率，决定各货币走势的仍然是利率。从年初到年底，整个外汇市场的主旋律始终是各国央行的利率政策。年初时，美联储一枝独秀，坚持谨慎有序的升息策略，帮助美元节节攀升；年末时，美联储升息预期仍然存在，但诸多央行紧跟其步伐，采取升息措施，外汇走势因此胶着不清，唯独短期缺乏升息预期的日元一跌再跌，从曾经的“潜力货币”成为外汇市场的“弃儿”。
　　自2005年11月初开始，美联储、欧洲央行、加拿大央行纷纷采取了升息举措，其中，欧洲央行力排众议，决定5年来首次升息25个基点，成为市场关注的焦点所在。但令人失望的是，升息之后，欧元汇价依然未能改变低位疲弱整理的走势。而加拿大央行自2005年9月以来的连续三次升息，为加元带来的则是兑美元创下14年的新高。同样的举措，不同的结果，非美货币走势分化明显，如何从这“剪不断，理还乱”的“纠缠”状态中全身而退，已成为投资者不得不面对的现实问题。

升息难改欧元颓势

　　2005年12月1日，欧洲央行（ECB）宣布5年来首次升息，将欧元区的基准利率提高25个基点至2.25%。这是欧洲央行自2003年6月5日降息50个基点后首次改变基准利率，也是2001年10月5日升息25个基点以来首次升息。

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（全文请参见《Value》杂志。）