编者按：

　　目前，认股权证在中国内地市场方兴未艾，但对大多数个体投资者而言，参与其中，是凶是吉？我们不妨借鉴香港经验。按认股权证成交金额计算，早在2004年年底，香港全年成交金额已高达673.573亿美元，稳居全球认股权证市场的第一位（第二位的德国为552.085亿美元，第三位的意大利为211.153亿美元）。但在2005年10月21日至11月11日期间，由国际会计师公会香港分会对香港投资者的一份调查报告表明，港人在认股权证上的损失极为惨重，多达76%的投资者表示在该市场上失利，此外，71%的投资者看淡2006年的香港认股权证市场。与此相比，港人在股票、外汇、基金、地产和黄金等投资产品中，获利人数较亏损人数多，有62%的投资者在股票投资中获利，有65%的投资者在外汇投资中获利。何以如此？我们摘录了最近由当代世界出版社出版的《证券分析实践》中有关“衍生工具的陷阱”的章节，作者林森池是香港资深的价值投资者，他的观点相信对《Value》的读者不无裨益。

　　林奇和巴菲特对于衍生工具，所持的态度均相当审慎，甚至认为应该立例取缔。笔者亦认为这类衍生工具的回报虽然很高，但其风险同样高得令人惊怕。投资者经常要面对资本损失，在不公平的情况下与庄家（发行商）竞争。衍生工具与股票投资不可相提并论，就投资股票而言，好的管理层可以创造财富，令一家上市公司赚钱，再派息予股东。因此，股东毋须整天望着股价的升跌而为生活盘算。可是，衍生工具却与股票的市价挂钩，能否从衍生工具赚钱，绝对是望天打卦，被市场牵着走。

期指

　　举个简单的例子，现时购入一张恒指期货，所需要付出的按金是5万港元。小投资者在买恒指期货（俗称期指）时，很多时候都是以单向的投机心态去买入或沽空，而市场的波动往往令期指较恒指出现溢价或折让，这些溢价或折让，被大户利用，来猎取你手上的“小鸡蛋”。

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（全文请参见《Value》杂志。）