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 历史的终结和最后的债券牛市 |
| 投资理财－－威廉姆
H．格罗斯 |
有人说“生命是一次旅程，而不是终点”。我怀疑这句话只有部分是正确的，中了一次彩票大奖的人可以在肆意挥霍中狂喜15分钟，但除了走到7-Eleven的乐透彩票柜台之外，他们的“旅程”不包含别的更费力的事。我们很难想象，除了发现他们的神奇彩票之外，还能有什么激情和紧张。参加一系列贯穿一生的“乐透”——上升再回落，就像希腊神话里的西西弗斯向前走两步又往后退一步那样，要比意外地一次性获得成功更好。就个人而言，从一次经历的角度看待友谊、家庭以及事业，似乎要比回顾过往成就更有价值。上帝也许用6天时间创造了这个世界，然后在第7天休息。可当他（她）倚靠在天堂里舒适的椅子上时，我敢打赌，他（她）一定是在回味周一早晨到周六夜晚所有的乐趣。
并不是在贬低这个说法，但我必须告诉你，我对“旅程vs终点”这个命题的最新认同来自于我的新iPod以及歌曲库的建立。
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最近几天我在债券市场的“经历”是一些我不想复制到iPod歌曲目录上的东西——太过紧张，太多的不眠之夜。在市场的转折点，我总是这样，这次也不例外。当然，这一表述明确表示我认为利率已经到了最高位，对此，我已经在7月7日的彭博电视台和路透社仓促地并且可能有点鲁莽地发表了我的这个看法。我也许会被另一个“道琼斯达到5,000点”式的预言所噎住——面对新闻界的时候，我有时会控制不住自己。不过，尽管认为债券熊市已经结束的声明有点隐晦，但PIMCO是花了大量的时间才得出这个结论的。现在，一堆由PIMCO投资级企业债券部经理马克·基泽尔（Mark
Kiesel）以及PIMCO像Saumil Parikh和Pahul Seksaria这样朝气蓬勃的专家所提供的文件铺满了我的桌子。并不是说这能证明什么，但我们已经做了应该做的家庭作业。在开始陈述一些结论之前，先让我指明，一个债券熊市的结束和储备利率的见顶是不必同时发生的。事实上，当市场开始预期美联储的变化（美联储则试图预期经济和通胀）时，债券价格通常在储备利率最后一次上调的几个月前见底。
（胡海/章雯 编译）
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（全文请参见《Value》杂志。） |
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