今年的夏天特别闷热，甚至连欧洲大陆也出现了百年不遇的高温，交易员纷纷离场休假。如今闷热的夏季终于过去，交易员们休假归来，但外汇市场中沉闷的格局却丝毫未被打破，胶着的区间盘整走势不仅缩小了交易商和投资者的获利空间，而且严重抑制了各类投资者的交易热情。
　　今年的外汇市场走势出现了新的特征——各货币波动率下降。这里谈到的货币波动率是反映一段时期内特定汇率波动程度的量化指标。简单地讲，在一段时期内，货币即期汇率波动较小、走势比较平稳可认为波动率较低；相反，即期汇率波动较大、走势活跃则可认为是波动率较高。从实际情况看，各货币的波动率正在持续不断地下降，投资者最为关注的欧元一个月的波动率已接近数年来的低点，其他主要货币的波动率也纷纷下降至2000年以来的最低水平。这意味着，各货币的波动正在趋于缓和，两三年前出现过的长期单边走势已成过眼云烟。2006年已经过去了四分之三，欧元兑美元最高1.2979、最低1.1798，最大的波动幅度仅为10%，与此前20%左右的年最大波幅相比相去甚远。较低的波动率在外汇市场中具体表现为交易商往往十分谨慎，一旦汇价上涨或者下跌到相对重要的技术关口，交易商就倾向于获利了结，反向操作，而不是继续持有获利仓位。究竟是什么因素导致外汇市场的波动率下降？怎样从中获得更多更稳定的收益？波动率的下降是否又会为今后的大方向提供指引呢？
（作者为中国银行外汇交易员）

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（全文请参见《Value》杂志。）