从20世纪90年代末开始，世界很多地方的住宅市场都是一片繁荣，正如去年我在拙作《非理性繁荣》第二版中所提到的那样，这种繁荣的根源在于一般购房者的投机性买入，所有人都必须购买房产的看法在很大程度上起了推波助澜的作用。购房者坚信，私有制已经成为生活不可或缺的组成部分，他们相互竞价，房价也跟着水涨船高。
　　不仅如此，在无论如何要赶上这波繁荣浪潮、否则追悔莫及的恐惧感的驱使下，人们更加不遗余力地抬高房价。中国和印度无疑受到这种市场心理的左右，人们普遍认为，快速增长的收入和飞黄腾达的新贵给土地、房地产和建筑材料市场带来了很大的压力。房地产繁荣已经在这些国家的主要城市中上演了数年之久，尽管中国的房地产市场已经出现了转弱的迹象——比如上海的房价正在下跌——但绝大多数城市的房价仍然风头正劲。

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（全文请参见《Value》杂志。）