替代能源（一）

　　石油价格经过几年的疯狂上涨，在78美元／桶处停住脚步，近来回落到60美元／桶之下，较高点下跌了24%。欧佩克面对迅速下滑的油价，两次作出减产的决定（能否坚决执行是另一回事），但59美元／桶的油价相对于几年前仍是高位。石油产能几近满负荷，一些产油国政局不稳，石油供应很难出现根本性的变化。而在需求方面，中、印由于经济高速成长，对石油的需求只能用如饥似渴来形容。所以，需求一定会刚性增长。除美国以外的西方国家近年来节油有成，日本已出现了用油下降，中国也把节能降耗、建设节约型社会写进”十一五”规划。所以，综合供求来看，未来石油价格的走势一看节约，二看能够代替石油的替代能源。
　　替代能源中，目前技术最成熟，应用最广泛的是燃料乙醇。
　　燃料乙醇主要从玉米、小麦、甘蔗、大米中提取，从木屑、秸杆中提取燃料乙醇尚未有成熟的商用技术。
　　燃料乙醇清洁，效率能达到汽油的2／3，一般掺入汽油中使用。巴西掺50%，美国掺30%，中国掺10%。
　　美国主要用玉米生产燃料乙醇，巴西用蔗糖。
　　由于油价狂升，燃料乙醇大量替代汽油，对于燃料乙醇的投资也甚是狂热。但仔细探讨，未必是这么回事。
　　美国是用油大国，也是粮食出口大国，美国的玉米出口占全球玉米出口的65%。
　　2005年，美国生产42亿加仑的燃料乙醇（1加仑（美）等于3.785升），在建的工厂产量达15亿加仑，（建设期一般为18-24个月），美国出产的14.6%的玉米用于提炼燃料乙醇。但美国预计2006年将消耗1,400亿加仑汽油，2006年燃料乙醇仅占汽油使用的3%，实在是杯水车薪。
　　而用于提炼燃料乙醇的玉米产量已从2001年的1,800万吨上升至2005年的5,500万吨。
　　粮食创纪录丰收，但粮食的商品期货价格还是节节上升，主要原因就在于此。
　　一项不精确的研究表明，如果整个美国的现有耕地都种玉米，并把收成全部提炼成燃料乙醇，其产量也只够美国耗油的20%。所以，只要五谷杂粮等农作物还不能在工厂中生产，靠粮食乙醇替代汽油是不现实的。
　　巴西是产糖大国，是使用燃料乙醇最普及的国家，50%的甘蔗用来生产燃料乙醇，去年生产燃料乙醇达50亿加仑，其中出口6.9亿加仑，买家主要是瑞典和日本。后果是近几年全球糖价涨幅超过油价，巴西获利。
　　一个新产业的崛起，往往离不开政府的支持，给予各项优惠政策和补贴。美国政府也对燃料乙醇生产进行补贴：每生产一加仑燃料乙醇，政府补贴51美分，有效期至2010年。但即便如此，如果油价跌破40美元／桶，所有的燃料乙醇生产厂家都会倒闭。
　　从这个角度看，用燃料乙醇并不便宜。
　　燃料乙醇和粮食价格上涨是一对矛盾，燃料乙醇使用量小，于事无补。大量使用的话，大量的粮食被消耗，粮价大幅上升，用燃料乙醇还不如深海钻油，不经济。这还是小事，消耗大量粮食，世界存粮减少，万一遇上个灾荒之年，后果不堪设想。
　　全球每年新增人口7,600万，这种局面还将持续30-40年，加上生活水平的提高，需要更多的粮食。良种、化肥、农药的进步和耕地的增加能否使农作物产量的增加超过需求的增长？短期内并不乐观。
　　中国从2001年起推行燃料乙醇试验，批准了4个定点厂，分别位于吉林、安徽、河南、黑龙江，当时主要的目的是消化陈化粮，2005年，我国生产燃料乙醇81万吨（约2.6亿加仑)。
　　国内主要是用玉米生产燃料乙醇，每吨生产成本约5,000元人民币，售价约为4,500元人民币，国家补贴1,370元/吨，目前燃料乙醇比汽油更贵。
　　中国是人口大国，缺粮、缺饲料，把大量的玉米用来生产燃料乙醇，会有损国家安全，生产燃料乙醇不可能成为全面铺开的大行业，陈化粮已经消耗得差不多了，下一步，国家应减少补贴，鼓励这些行业研发新技术，开辟新战场。
　　如能从木屑、秸杆中提炼出燃料乙醇，整个世界能源的格局就会彻底改写。
　　从以上描述可以看出，燃料乙醇替代汽油，只可能是局部的，而不可能是全面的。至于要把多少粮食转化为燃料乙醇，我们算不清楚，政府会操心，还有市场无形之手在操纵。作为投资者，我们想知道这里是否有投资机会。
　　生产燃料乙醇的公司，市场很热，但未来不一定能持续挣大钱，应看淡。
　　石油公司，会有压力，但不致命，因为用油量还会继续上升。
　　生产农产品的公司，属重大利好。农产品多了一个重要用途，除非油价暴跌，农产品价格一定易上难下，公司效益会有较大改善。
　　而对以农产品为原料、做农产品加工的企业则是利空。因为原料成本上升，加上竞争激烈，考虑到市场份额，不能把成本完全转嫁给消费者，毛利率会受到影响。
　　下一期谈煤变油。

2006年11月5日

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（全文约22,000字，请参见《Value》杂志）