在过去十年里，对冲基金经理作为1.08万亿美元的管理人，经历了20世纪90年代的大牛市与纳斯达克大崩溃，并赚取了（有时损失了）巨额的财富。
　　而今，轻松赚钱的日子已一去不复返，自2000年起，对冲基金行业在规模上扩大了不止一倍，然而，该行业几乎没有希望重现以往的繁荣，至少就目前而言。
　　对冲基金所利用的一些投资策略，如固定收入套利、可转换债券对策以及一连串股票交易在2005年上半年赚了不少钱。根据对冲基金研究公司（Hedge Fund Research Inc，下文简称HFR，一家跟踪对冲基金行业的芝加哥公司）提供的数据显示，截至2005年9月30日，全球对冲基金的年同比增长率为7.4%。2005年10月，该数据回落至5.99%，这只相当于对冲基金在其黄金时期（如1999年）收益的一小部分，那时该行业获得了31.3%的平均回报。要取得丰厚利润将越来越难，对冲基金的扩张和大基金管理机构的出现（如D.E.Shaw & Co.（萧氏企业）和Bridgewater Associate公司），将使获利更加费劲。
　　经济学家威廉·夏普（William Sha-rpe，曾于1990年与他人共同获得诺贝尔奖）说，随着回报率的逐渐下降，相对于对冲基金所收取的高额费用，投资者从某种意义而言要支付更多的钱。对冲基金一般收取2%的年管理费，并抽取收益的20%作为提成。因此，计提费用之后，对冲基金的投资就不是那么理想了。“平均而言，投资对冲基金的客户得到的回报将比投资国库券得到的更少”，Financial Engines（财务引擎公司，一家美国加州帕洛阿尔托的财务计划公司）董事会主席夏普说。
　　夏普说得对，对冲基金不再是有钱人的领地，美国民众和企业的养老基金已投资了几十亿美元在这些基金中，那些基金经理如何投资这笔钱将关系到无数出生于美国婴儿潮时代而如今正逐渐接近退休年龄的人们的生活。
　　哪些对冲基金可能会成功呢？答案也许可以在下文找到。彭博资讯（Bloomberg News）把全世界表现最好的对冲基金的排名汇编成6个类别，但这些基金中最优秀者甚至也面临着严峻的挑战，固定收入基金随着垃圾债券市场的萎缩规模逐渐变小；可转换债券基金因投资者抽回资金而备受打击；宏观对冲基金由于2005年大多数时间中市场缺乏波动而束手无策；与此同时，新一代的所谓事件主导对冲基金，通过股东行动主义分子（shareholder activist）来勉强挤出回报。当然，过去表现不错并不意味着未来一定能够成功。

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（全文约6,000字，请参见《Value》杂志）