[红酒投资]
　　红酒总是和烛光、玫瑰联系在一起的，红酒代表浪漫，代表法国。
　　研究表明，经常喝红酒能延缓衰老，对心血管有好处，能有效降低患肥胖症和糖尿病的发病率，有百益而无一害。当然，喝多了除外。
　　随着中国人民的逐渐富裕，红酒越来越多地走进了我们的生活。
　　把红酒和投资这两件事连在一块有点不伦不类，但在世界变化越来越快的今天，一切皆有可能。红酒和投资不但紧密结合，还有了一个非常动听的名字——浪漫投资。
　　浪漫投资、浪漫赚钱，红酒投资是小众投资，更多的是兴趣爱好，浪漫是主业，赚钱是副业。
　　极品红酒相当于液体黄金，因其近几年增值速度极快，又多了一个美名，叫“液体股票”。
　　股票有蓝筹股、垃圾股，红酒更是如此。投资级别的红酒不到总产量的0.1%，大多数葡萄酒经不起长年的存放，需要在五年内饮用。而且，一般红酒可以提升产量，而极品红酒的产量基本上是恒定的。
　　投资红酒的定律是：在最好的酒庄购进最好的酒，这就像买蓝筹股一样，不同的是蓝筹股经常变，而好的酒庄不会变。
　　全球每年评出30款名葡萄酒，80%在法国酒庄，61个酒庄分为五级，其中，拉菲（lafite），拉图（latour）、玛哥（margaut）、木桐（mouton)和奥比安（haut-brion）这五大酒庄为一级红酒，是品质的保证，其余的在美国加州和澳洲。
　　法国波尔多地区的30个头牌酒庄每年生产的葡萄酒总量不超过50万箱（每箱12瓶），一般说来，每10年中仅有3个年份的葡萄酒会成为具有投资价值的佳酿，全球投资级葡萄酒不到百种品牌，红酒投资的市场并不大。
　　葡萄酒并不是存放时间越长越好，葡萄酒是有生命的，从出生到成长、成熟、衰老，不同地区、不同年份出产的葡萄酒的生命周期有所不同，要在最恰当的时候享用，这需要品酒师的帮助。
　　葡萄酒的权威杂志是美国的《红酒观察家》和英国的《滤酒器》，它们分别采用百分制和星级评分标准。特别值得一提的是《红酒观察家》的主笔美国人罗伯特·帕克，他首创了葡萄酒的百分评级标准，在红酒业一言九鼎，具有点石成金的魔力。
　　罗伯特·帕克曾给一款澳洲葡萄酒评了99分，差1分满分，导致这款酒在一年内由每瓶42美元急升至1,000美元，堪称黑马股。他也经常调降一些酒的评级，原因是出现了不利的变化，导致这些酒的价格急跌。
　　法国是葡萄酒大国，而进行葡萄酒评级的却是美国和英国，这是为了保证公正性还是美国人和英国人更肯花钱？
　　红酒投资是一种长线投资。近几年世界经济兴旺，特别是亚洲摆脱了金融风暴的影响，买家重回红酒市场，致使红酒市场长升长有，比股票指数表现更好，年复利回报率高达18%。但需要提请读者注意的是，这是各拍卖行的加权价，并未扣除储存费用。葡萄酒对储存的要求极高，这笔费用不低，英国海关是每箱每年8.5英镑，我国国内是每年收酒价的10%。而股票不但没有储存费用，还有股息，买房可以收房租，所以综合看，投资红酒的收益未必高于股票。
　　但红酒投资和股票市场的相关系数非常低，基本属于稳步上升的状况，可作为投资组合的一种,对冲风险。
　　投资红酒的渠道并不多，商店里极少有投资级别的红酒卖。到拍卖行去买，价格往往很高，还要交高昂的手续费，绝大多数的红酒投资者都是直接到酒庄买酒。
　　到酒庄买酒分投资期酒和现酒，投资期酒就是以某个价格买入未来某年的葡萄酒，如果那年风调雨顺葡萄好，赌中了，则大赚，反之会赔。投资现酒是在每年的3月或4月，新酒酿成后，酒庄会请来世界知名的品酒家和酒商正式定价。这是买酒的最佳时机，如果是好酒，就可长期投资，投资周期一般为10年。
　　个人投资者、小客户，除非痴迷红酒者，否则很难有时间和精力来做这么复杂的事。要投资红酒可买葡萄酒基金，这类基金收管理费和业绩表现费，由专业人士进行葡萄酒投资，往往能拿到便宜的期酒和现酒。英国最大的一只葡萄酒基金从2003年2月到2006年年底，净值增长达到49.5%（扣除费用后），表现不坏。
　　中国的张裕和长城先后推出了自己的酒庄酒，但尚未听说有投资级别的葡萄酒。
　　优质的葡萄酒是财富的象征，中国人民正在奋起直追，越来越多的酒商认识到中国市场的重要性。法国卡斯特集团原和张裕合作搞酒庄酒，合作五年多后，2006年4月宣布甩开张裕，卖原装进口酒庄酒，具体内幕未见披露。
　　葡萄酒其实是一种文化，加冰和可乐，都是中国人创造的，颇有点不破不立的味道。
　　法国人是这么评价法国葡萄酒的：这不是商品，而是一种生活方式，是创造奢华。
　　投资红酒，其实就是投资奢华。你准备好了么？

2007年4月22日

[中国的私募基金]
　　私募基金是当今中国的热门词汇，在传媒上频频露脸，但很多时候大家所说的并不是一个意思，有必要先做一个定义。
　　所谓私募，对应的是公募，是指通过非公开的方式，向少数以投资而非转售为目的的特定对象私下发售。强调的是募集方式，并不包括投资方向。
　　官员们常在传媒上提到的私募基金其实是私募股权基金（Private Equity Fund，简称PE），其实是直接投资，通过基金经理的专业判断，把募集来的资金投入有融资需求的企业，退出渠道一般是在企业上市后卖出。
　　有必要区分一下私募股权投资和风险投资的概念。一般而言，风险投资（Venture Capital，简称VC）是在企业设立初期投入，这时企业尚未发展壮大，风险高，回报当然也高。私募股权投资是在企业发展到一定规模开始盈利甚至准备上市时投入，PE经常为VC的接盘人。
　　还有必要区分一下私募股权基金和对冲基金（Hedge Fund）。私募股权基金主要投资未上市的企业，而对冲基金主要投资已上市的证券品种，通过低买高卖或高卖低买来获利。
　　以上这三类基金都是私募的，都叫私募基金。但绝大部分读者心目中的私募基金其实是对冲基金，因中国的证券市场不许卖空，无法对冲，故对冲基金在中国称为私募基金，更准确的说法应该是私募的证券投资基金。我们下文讨论的就是这类基金，简称私募基金。
　　第一只私募基金是由琼斯博士1949年在美国创立的，采用有限合伙形式，主要从事股票交易。琼斯认为，无论市场涨跌，选股是投资成败的关键。因此，他在投资组合中买入一些在市场上涨时涨幅会超过市场的股票，卖空在市场下跌时跌幅将超过市场的股票，与此同时，通过杠杆放大交易规模，这样上涨和下跌时都能赚钱，还能有效地控制风险。前提是选股要准，上涨股和下跌股都要选得准。更为重要的是，他创造了对冲基金目前通常采用的收费模式，对盈利部分收取业绩表现费，他当时收取盈利的20%。
　　琼斯的成功，引来了许多人的模仿，最成功的应该是朱利安·罗伯特森的老虎基金和索罗斯的量子基金。量子基金成立于1969年，如果当时投资10万美元，到2000年则变成4.2亿美元，收益惊人。
　　对冲基金原理很简单，做好却不容易。私募基金在美国的发展也不是一帆风顺的，资料显示，1968年以前，大约有200只对冲基金，但由于1966年-1980年的熊市，到1980年只有68只了。私募基金大发展还是由于20世纪80年代后的美股大牛市，1988年，全球私募基金有1,373只，规模达420亿美元。到2003年年底，全球私募基金的数量超过8,000只，资产规模达8,000亿美元，2004年达到9,500亿美元，2005年为14,000亿美元，如今已突破2万亿美元。
　　过去，美国的对冲基金强调的是利用复杂的金融工具对冲、套利，所以叫对冲基金。如今规模大了，基金五花八门，这一概念更加强调的是私下募集和无需注册两大特点，叫私募基金更合适。
　　私募和公募除了募集方式不一样之外，还有许多不同。

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（全文约8,000字，请参见《Value》杂志）