Value：最近，政策因素对市场影响较大，特别是调高印花税税率引起了市场的激烈反应。信城基金对此如何理解？
　　岳爱民：近期对股市有影响的宏观政策和针对性调控政策不断出台，先是央行加息、提高存款准备金率和扩大人民币汇率波动幅度的政策组合，再是财政部调高证券交易印花税税率。
　　上调印花税税率是很微妙的政策措施。因为在以前，调整印花税税率是很重大的行政性措施，市场往往会因之逆转。但在以市场化手段为主的监管思路下，却能够解释为市场化调控手段的继续。同一个政策，可以有严厉的行政手段和温和的市场化手段两种理解，反映出市场的进步和管理手段的成熟。
　　信诚基金认为，上调印花税税率在新的市场环境下是一种市场化的指导性措施，是抑制市场中换手频繁、持股短期化、对垃圾股和题材股的过分投机等现象的有效措施。因此，它对市场朝着理性和良性的方向发展是有利的。
　　
　　Value：通过对政策的解读，关于管理层对市场走向的态度，信诚基金作何判断？
　　岳爱民：在宏观经济循环良好、企业盈利高速增长、股改重构了股市发展基础的前提下，A股市场今年下半年乃至未来几年的发展仍然值得看好，但市场上涨过快、估值水平提升过快，并伴有操纵股价、做庄、散布虚假信息、操纵业绩等等负面因素，这是股市出现了泡沫苗头的确切征兆。
　　通过对政策和市场环境的把握，我们可以对监管层态度和调控取向作出大致判断：一是在市场基本面仍健康、泡沫不算很大的情况下，不会人为干预，简单地戳破泡沫；二是市场失去理性，像脱缰的野马一样狂奔，伴随不断升级的投机和操纵，最终广泛泡沫化，是管理层绝对不愿看到的。进一步推断，如果市场不能回归冷静和理性，我们相信管理层手中一定还有很多牌，不管是市场化的还是行政性的。
　　
　　Value：信诚基金认为2007年下半年的市场将如何运行？
　　岳爱民：在此背景下，信诚基金认为下半年市场将回归价值，回归以沪深300指数成分股为代表的大中型蓝筹股和优质的成长股，没有实质性利好的题材股泡沫一定会消退。下半年大中型蓝筹股整体上将跑赢大市，直至出现一定的溢价。
　　
　　Value：信诚基金看好蓝筹股的原因是什么？
　　岳爱民：基于以下几方面的原因：
　　第一，蓝筹股是国民经济的晴雨表。我国经济正处于高度景气的循环中，银行、石化、地产、钢铁、机械制造和一些消费品制造业公司盈利能力很强。
　　第二，盈利质量很高。大部分蓝筹公司的盈利增长均来自于主营业务的持续发展和经营管理水平的提高，同时，管理费用率和营业费用率明显下降。我们认为，这是我国上市公司投资价值提升的根本。
　　第三，从估值角度看，蓝筹股市盈率相对较低。以2007年预期盈利增长35%计算，蓝筹股平均市盈率为29倍左右；如果考虑到2008年蓝筹公司还能以25%的速度增长甚至更快的话，蓝筹股市盈率将下降到23倍左右，这比股市整体市盈率低得多。钢铁、银行、交通运输、部分地产股和部分制造业股的2008年估值更低，在12倍到18倍之间。
　　第四，人民币的长期升值对绝大部分是服务于国内生产和消费的内需型公司的蓝筹股投资很有利。
　　第五，2008年内资企业所得税将全面下调，这也对蓝筹股有利，因为银行、通讯、石化、钢铁、房地产、食品饮料等蓝筹股集中的行业目前的所得税率大多为33%，是市场中减税受益最多的部分。
　　遏制投机，回归投资本质，分享蓝筹优质公司价值的时候又到了。