沃尔玛低落的股价可使巴菲特收获比持有Target公司股票更大的回报

　　众多的崇拜者和追随者齐聚奥马哈，参加于5月5日举行的伯克夏·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）的股东年会，他们急切地想聆听该公司董事会主席沃伦·巴菲特那朴素的商业智慧和通俗的投资建议。在与股东进行的长达6小时的问答活动中，有一件事情可能是大家不会听他提起的，那就是他看好沃尔玛更胜于其竞争对手——折扣零售商Target公司的真正原因。
　　证券交易委员会的文件显示，极少在公开场合大谈其投资举动的巴菲特于2005年开始大量买进沃尔玛的股票。两年后，伯克夏已持有1,990万股沃尔玛股票，价值约9.6亿美元，是这家保险公司投资最大的股票之一。Target公司的股票第一次出现在其投资组合中是一年前的事情，有些人猜测这只股票是伯克夏公司的另一位投资高手卢·辛普森买入的，辛普森是公司旗下盖可汽车保险公司（GEICO）的首席投资官。但到2006年第三季度，伯克夏公司持有的Target公司股票已减少到100万股，到该年年底，这项投资已从公司的财务报表上消失了。
　　巴菲特的观察者认为，价格可能是其中很重要的一个因素。Target公司的股票在去年年中遭遇重创，从5月份的高点下挫了17%，到7月份已下滑至每股46美元。在认为消费者已捂紧钱包、对宏观经济充满忧虑之余，投资者还担心这家零售商在其新的分销中心上的投资过大，并且过于依赖其信用卡业务。但其股价已回升至每股60美元，在此价格上，Target公司股票的市盈率大约是18.5，仅仅稍逊于同类公司和标准普尔500指数。德意志银行（Deutsche Bank）的一位零售行业分析师比尔·德雷尔说：“这个回报是非常不错的，即使你比预期更早地达到了基准收益率，你的股价依然要遵从于公司的内在价值。”
　　但对巴菲特及其他热衷于以较低的价格买入知名公司的股票的投资专家而言，已失去往日光彩的沃尔玛更适合他们的心意，毕竟，价值投资者往往会在公司最困难的日子里出现。在过去的5年间，由于销售额的下滑和运营成本的快速增加，沃尔玛的股价已大不如从前，下滑17%至每股48美元。2006年美国业务的同店销售额只增加了1.6%，这是它有史以来的最差表现。因此，沃尔玛的股票市盈率目前仅为16.6，也是十多年来最低的时候。市值达2,200万美元的Tilson Focus基金的投资组合共同经理惠特尼·泰尔森说：“毫无疑问，（相对于Target）我们更看好沃尔玛。”他将沃尔玛的股票列为其所持有的十大股票之一。

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（全文约2,400字，请参见《Value》杂志）