我一直不清楚管理层为何更热衷于采取各种技术手段来抑制权证炒作，而不是对权证大幅扩容，尤其是对备兑权证迟迟不放行。我个人认为现在权证炒作如此疯狂都是因为物以稀为贵，倘若能大幅增加权证品种尤其是放行备兑权证的话，无疑能有效地抑制权证炒作，至少不会所有权证都被炒作。说实话，现在我倒是很希望能买一些认沽权证去对冲大盘下跌的风险，但是每个认沽权证都存在大幅溢价，失去了对冲下跌风险的意义。
　　虽然现在权证臭名昭著，但权证其实是一个好东西，它可以让我们用有限的代价来博取巨额收益(认购权证)，也可以帮我们在患上恐高症时锁定盈利(认沽权证)。只是现在权证的品种太少、炒作又太厉害了，投资价值也是聊胜于无。前段时间略微看了些期货方面投资基础知识，感觉其实放平心态做期货的话，风险还是非常低的，因为期货可以在卖空和期权的基础上衍生出各种各样的套利模式，无论市场是上涨还是下跌，都可以在锁定风险的前提下获得一定的收益，不同风险承受能力的投资者还可以选择不同的方案。可惜啊，A股市场卖空、融券等政策迟迟不出，股指期货也是让人等白了头，备兑权证更是沓无音讯，只有做多、做多、再做多，否则没法挣钱啊。幸好有些股票还是有基本面支撑的，但是在这么快速的上涨情况下不知还能撑多久。
　　股指期货目前看来已经进入倒计时了，不知道卖空、融券、备兑权证等政策是否会在股指期货推出后逐渐出台。目前看来我们只有依靠股指期货来对冲风险和锁定盈利了，最简单的办法就是购买指数基金(最好是沪深300指数基金)有了一定盈利后，可以采取购买股指期货来锁定盈利，或是运用各种套利模型在锁定风险的前提下获取一定的利益。说到股指期货，我们一般都会联想到权重股、指数基金，的确，权重股在股指期货出来前的确较抢手，大家看一下沪深300指数前几位权重股的表现就能明白，虽然这几只股票本身的确很不错，但有了沪深300指数权重股这一身份后，就更加抢手了。
　　其实，除了权重股和指数基金之外，还有一个品种值得关注，那就是我说过很多次的封闭式基金。封闭式基金之所以折价，一个主要原因是因为其分红不力，还有就是不能按照净值赎回，只能在二级市场交易。二级市场上的价格除了会受到其净值的影响外，还和人们对其以后盈利能力的看法有关，一旦大盘下跌，封闭式基金不能像开放式基金那样赎回，而这时投资者的购买意愿会较弱，因此很可能以较低价格才能套现。而股指期货的推出给了我们一个对冲风险和锁定盈利的好机会，我们简单买入封闭式基金，做空股指期货，就可以对冲大盘下跌导致封闭式基金下跌的风险。考虑到封闭式基金还有一定的折价率，这部分折价率就成了我们的无风险收益。我们不用考虑大盘下跌，也不用费尽心思分析各封闭式基金的投资盈利能力，只需要选择高折价、与沪深300指数具有较高相关性的封闭式基金买入就是。从表1的数据看，封闭式基金普遍与沪深300指数相关度较大，普遍高于0.9，不少还超过了95%。因此，利用股指期货来对冲封闭式基金的风险无疑是可行的。


　　 假设我们买入100万元封闭式基金A(折价10% Beta=0.9)，同时卖空100万元股指期货。可根据封闭式基金到期日(假设1年后)沪深300指数的涨跌情况来分析一下我们的盈利情况（见表2）。

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（全文约2,300字，请参见《Value》杂志）