投资的类型要有弹性，心胸也要开放

对于投资,有一点要注意的是，没有一种投资永远都是最好的。要建立成功的投资组合，对投资的类型不执著是很重要的，有些时候适合买蓝筹股、周期性股票、公司债、可转换债券、国库券等等，有些时侯却适合保有现金和国库券，以便等待投资机会。

如果有某一种事业或证券受到投资人的欢迎，这种人气终究会被证明是一时的，万一蒙受损失，可能要好多年才会恢复。所以不要指望由人气或趋势来引导你去找到最佳的投资机会。除非保留购买力，否则没有安全可言。

如果你保持开放的眼光和心态，比起有些投资人只锁定固定的投资形态，你的成功概率会大得多。

低点买进——掌握最悲观的时刻

每个投资人都知道要低点买进，可是在现实中，市场并不是这么运作的。当股价偏高时，需求就会很高，而当股价偏低时，需求就会很低——投资人撤资，大众心灰意冷。

几乎所有人都感到悲观时，极少会发生市场崩盘，较常见的情况是只有特定的类股下跌。像汽车、意外险等行业都有一定的周期，偶尔也会有某些类型的公司股票，像是储蓄机构会突然失宠。

投资人在袖手旁观时很了解要买低卖高,可是一旦进场,很多人实际却是买高卖低。投资人当然会买，可是只会在分析师认为情况大好时下单。这很愚蠢，但这就是人性。

要逆潮流而动，在情况看来很凄惨时去购买其他人都在卖的股票是非常困难的。但如果我们跟随群众购买，就会落得和其他人一样的下场。在理论上，跟着市场买，我们绝不可能赢过市场。总统顾问伯纳德·巴勒奇(Bernard Baruch)就曾以最简洁的方式说明这个原则:“绝不要跟随群众。”

购买时要寻找品质

投资时，要从高品质的股票中寻找便宜货。但是股票再怎么便宜，如果是低劣的个股也是白搭。

在茁壮的市场上，品质是一家稳居销售冠军的公司。在技术创新的领域里，品质是居于领导地位的科技公司。品质是一支坚强的管理团队，有记录可资证明。品质在制造业中是低成本的厂商，品质是一家资本充裕的公司，也是进入新市场的先驱。品质是众所皆知的信用品牌，拥有高净利率的消费商品。

这些因素都是不能分开考虑的，一家公司也许是低成本的制造商，可是其系列商品可能不受消费者青睐。或者，在某个领域领先的科技公司可能没有足够的资本可以扩张。

决定一只股票的品质如同审查一家餐厅：必须要真的很优秀，才能获得四颗星。随着研究和投资经验的累积，你决定股票品质的能力会越来越进步。

购买价值而不是市场趋势或经济前景

要购买股票的真正价值，而不要被市场趋势或经济前景所蛊惑。聪明的投资人知道股市确实是“股票的交易场所”，有些个股可能会受到强劲“牛市”的抬拉，但是最后还是个股在决定市场。如果投资人只把焦点放在市场趋势或经济前景上，可能就要小心了，因为个股是有可能在熊市上涨，而在牛市下跌的。

价值是每一只股票都具有的，不过在各种投资机会中会有很大的差异。股市和经济并不总是同步起落，熊市并不一定都发生在经济萧条时，而全面的公司获利滑落也并不都会引起股价下跌。

分散风险

说到股票和债券，如同生活中的许多层面，你会觉得数字是最安全的。不论你多么小心谨慎，进行了多少研究，你都无法预测或控制未来。一场飓风或地震、一次供货商的罢工、竞争对象无预警的科技领先、政府订单撤销，或是严重的外在问题，都有可能让你损失几百万元。

要保护投资组合，避开各个行业不可避免的问题，你必须分散投资。你必须把投资分散在多家公司、多种行业、多种风险、多个国家里面。撒一张宽广的网，付出的努力就能够回收。举例来说，如果你在全世界搜寻，找到的既好又便宜的标的会比在单一国家的经济系统内所能找到的更多。

但是不要误以为分散投资很容易，要操作得好也需要做功课，才能确保你在陌生区域所进行的投资是聪明的。分散投资所带来的报酬绝对值得你投注心力。

要做功课或是请可靠的专家协助

要得到正确的资讯，投资时才能作出最好的决定。你要听从他人的劝告:“投资之前要先调查清楚。”多去研究各种性质的公司,了解它们为什么会成功。选择之前要下功夫,或是请专家来协助你把投资组合的绩效从中等变为优越。

请记住，在大部分的情况下，你所购买的不是收益就是资产。在经济自由的国家，收益和资产是影响大部分股价的主要因素。股市指数——不论是道琼斯、纳斯达克或其他的——的收益会随着新的股票净值波动。如果你期待一家公司成长，你所购买的是未来的收益。如果你期待一家公司被以高于市价的价格购并，那么你买的就是资产。

你必须收集足够的资讯，才能够从稻壳中筛出米粒来。

掌控你的投资

要保持警醒,积极地掌控你的投资。牛市不会永远持续,熊市也不会老赖着不走。没有稳赚不赔的股票，也没有任何股票可以买下来就放着不管。变化的脚步是很大的，投资人必须期待变化，作出适当的反应。

为了自己的利益着想，你必须做好准备、收集充分的资讯，注意你的投资。骄矜自满只会让惊讶和失望登堂入室。你得随时准备好去应付即将到来的变化。

想想会影响道琼斯工业指数的变化，还有《财富》杂志百大企业名单的更迭。破产、收购、合并、民营化都经常在发生，而且没有太多的预警。

在现今动辄兴讼的世界上，一件团体诉讼的案件足以令经营成功的公司举手投降。这个世界要不断因应政党势力的消长，政府也不时在垮台。除了极少数真正专业的基金经理人或投资顾问之外，不要以为其他人会守护你的资产。没有人像你一样那么关心你的投资。

不要惊慌

在沉重的经济压力下，投资人最糟糕的反应就是惊慌，基于恐惧而作出的反应往往是不理性的也不会有帮助的。如果你没有在其他人开始抛售之前就卖出持股，而在市场暴跌时惨遭套牢，就像1987年美国股市的情形，你可能必须在一天之内面对巨额的损失。你第一个念头可能是打电话给你的股票经纪人，要他尽快卖出持股。这是典型的惊慌反应。

不要使自己在第一天的慌乱中贸然行事，也不要在第二天急于抛售，毕竟卖出的时机应该是在暴跌之前，而不是之后。相反，你要深吸一口气，审视你的投资组合，看看如果你现在没有这些股票，会不会在股市暴跌后买进？答案往往是会，而且买价会更便宜。抛售只是一种反应，而不是补救之道。

暴跌之后，只有在想要购买其他更有魅力的个股时，才需要卖出。然而，其他股票不太可能会比你手上的股票更吸引人。如果你的投资组合在暴跌之前绩效不错，那就相信你的直觉。

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（全文约4,600字，请参见《Value》杂志）