基金经理可以分为价值投资和趋势投资两大阵营，而事实上中国的基金经理也许更偏爱和崇尚趋势交易的价值投资。

价值的信徒

关于价值投资的话题，还是从陈戈开始说起吧。

富国基金的陈戈是一个很有话题性的人物，这位外表极为憨厚敦实的基金经理，2006年因为富国天益价值基金而名声大震，2006年下半年，这只基金的排名长期处于基金龙虎榜的前列，间接推动了富国基金公司规模的迅速扩张，陈戈因而在富国基金内部成为明星式的人物。

2007年上半年，富国基金的办公室从浦西再次搬回浦东后，我参观了其位于花旗大厦的新办公室。11楼风水最好的一间江景房给了陈戈，其在富国基金内部的地位由此可见一斑。

在我所接触过的基金经理中，陈戈的风格绝对鲜明，照他同事的话说，陈戈除了投资风格鲜明之外，暗自里还有点文艺青年的风骨，挺有趣的一个人。他的文艺内涵我未曾领教过，不过在我的眼中，陈戈就像一座大山，四平八稳的让人感到有点乏味。当然，乏味并非贬义词。

陈戈的重仓股很少变动,两年来,贵州茅台始终位列天益的第一大重仓股。对我这种总是指望短期内有所斩获的人来说，陈戈推荐的股票总是让人意兴阑珊。问他买什么股票，他总是说贵州茅台啊。后来就没人再问了。

我对茅台这种酒没有sense，我的圈子里几乎没人喝茅台。而陈戈说，他的老家新疆，家家户户连料酒都是茅台。这些真实的生活画面离我太遥远，恐怕也只有陈戈，懂茅台知茅台爱茅台，才有勇气和底气对茅台从一而终。很多基金经理当年涨到50元／股就走了,到100元／股又有很多人走了,只有他从头到尾按兵不动。贵州茅台总能静悄悄地上涨，蓦然回首,股价已逼近200元／股。

航天信息也是陈戈风格的典型案例。2006年第三季度，富国天益新晋为航天信息第二大流通股股东，彼时股价在25元/股上下。2007年1月底，航天信息一度上涨至55.9元／股，之后便进入长达9个月的震荡期，尘封许久，直到最近几日才逐步攀爬至52元／股。据说是三季度业绩喜人。

作为天益的第二大重仓股，航天信息的长期颓势足以解释天益今年上半年的业绩滞涨。不过另一方面，我对陈戈的执著和坚定由衷地赞叹，照他的话来说，一只“对”的股票值得等待。由此看来一个好的基金经理也值得等待吧。

这突然让我想起交银施罗德投资总监李旭利的话。在一次接受采访的时候，李旭利说，如果选一个基金经理为他管钱，陈戈是个很好的人选。后来有一次，李旭利私下解释说，陈戈也许不是最聪明的那个，但踏实又稳重，至少是值得信赖的基金管理人。选择基金管理人，放心永远是第一位的，这也是我对陈戈的看法。他所坚持的价值投资，在这个浮躁的市场里显得清新寡欲，但值得尊敬。

陈戈挖掘股票有他自己的标准，他似乎特别看重管理层，CEO的质素和远见、管理层激励制度，都是他重点考虑的问题。对陈戈这类有些精神“洁癖”的人来说，我估计能入他法眼的公司不会多。所以也可以说，他的性格决定了投资风格。

趋势的热潮

当然,话说回来,价值投资并不等同于捂着不动，也并不是说那些适度交易的基金经理远离了价值投资。投资是个复杂的工程，不能以一概全。在我们的市场中，如陈戈般四平八稳的基金经理只是少数，多数基金经理也许更愿采用价值投资和趋势交易相结合的方式，既关注股票的价值挖掘，同时也偏好适时的交易。

就以航天信息为例,从25元／股上涨至57元／股费时仅3个月，有的基金经理认为股价已超越其短期内的合理估值，于是卖出股票。而陈戈则看好航天信息长期的成长，因而握紧不放。两种看法显然并不矛盾，证券市场中的游戏规则短期内往往是“两军相逢勇者胜”,做空的势力一强，股价就被压得爬不起来，就像航天信息，长达半年都未能回到前期高点。当然，从长期看，决定股价的还是其内在价值，问题只是时间。交易时点的把握很玄妙，既然很难预测，长期投资可能是更为简单的方法。

投资的魅力在于,处于那一个时点,谁都不能预测未来,而当时决定的对错，很多年之后会有显而易见的结果。对一个基金投资者来说，你永远不可能找到成功率百分之百的基金经理，但找一个犯错概率较低的基金经理倒并不太难。

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（全文约2,700字，请参见《Value》杂志）