经过2006年、2007年两年轰轰烈烈的牛市，大盘掉下去肯定能够涨回来，现实消灭了所有的空头，看多已经成为习惯。在股市里挣钱似乎成了天经地义的事，大家不再讨论泡沫，不再顾忌风险。但事情就在悄然起着变化。

到了2008年，奥运之年，大家通常的说法是：奥运之前无风险。这是一个自我壮胆的提法，对中国这样一个经济多元化的大国来说，奥运和股市的相关系数并不大。

今年从股市里赚钱并不容易，原因如下：

第一、估值。上证指数4,500点，沪深300指数4,800点的水平，对应的市盈率，按照券商的盈利预测，2008年大约为26倍左右。纵向比，不算贵。横向比，绝不便宜。如果有超预期增长，市场会向好；如果达不到预期，市场也会有向下的动力。

第二、总市值。2007年我国GDP为24.7万亿。2008年估计为28万亿，2009年为32万亿。目前深沪两市总市值28万亿，加上海外9万亿，相当于2007年GDP的150%，2008年的130%，2009年的115%。全球平均水平不到100%，美国证券化水平较高，大约为130%。从这个角度看，总市值不会有大幅上升的可能。在这个位置涨30%-50%，就可算是泡沫水平了。

第三、大、小非减持。3万亿市值从不流通转为流通，市场流动市值偏小的局面会得到彻底改观，供求关系改善，会影响市场的估值水平。

从以上情况看，2008年整个市场面临压力，指数很难大幅上涨。

但有利的因素也不容忽视。

第一、中国经济依然蓬勃向上。在经济趋势未变的前提下，指望股市大幅向下肯定也是不现实的。

第二、负利率。在负利率的时代，钱会逃离银行，资产会升值。而房地产比股票更贵，而且税费多多，手续繁杂，从资产大类看，股票比房产更有吸引力。

第三、竞争加剧及新劳动合同法的出台，使很多小老板甚至中老板逐渐削减或退出原有的生意。负利率的环境，钱也不能留在银行里，股票环节简单，会吸引大量资金。

第四、大小非减持了，相当部分的钱也会无处可去，继续在市场里打转。

所以，从供求上看，今年的市场不用太悲观。

那么，今年的市场就是既不能太看好，又不能太看空，一个两难的市场。

两难市场如何做？

一个观点是减仓或空仓，等待市场下跌，小跌小买，大跌大买，不跌不买，比耐心。

另一个观点是选股不选时，选择强势股票，收益应该不坏。

笔者的观点是：今年的市场是不牛、不熊, 今年指数波幅不会太大，在一个均衡市里，选股是获得高收益的唯一途径。

选股不是一件容易的事。

做行业轮动是选股的思路.

轻松挣钱的时代结束了。2008，我们需要努力。

2008年2月

……

（全文约2,200字，请参见《Value》杂志）