“停滞性通胀(stagflation)恐将卷土重来！”这是2008年2月21日《华尔街日报》(Wall Street Jounal)的报道标题。

停滞性通胀？这个字眼，多数年轻人没听过甚至没感觉，但老一辈的人却怵目惊心。一个月前，这个字眼几乎未被国际媒体提及。

“经济衰退加通胀！

两种最糟糕的经济趋势正在一起降临

那是个可怕的年代，三十年前，由石油危机触发的全球萧条，“失业率、物价上涨率双高。”在美国，失业率高达9%，通货膨胀率(即消费者物价指数年增长率)飙升至15%，大批民众失业，却又得面对万物价格齐涨，人们想维持基本生活都非常困难。1974年的台湾也是如此，经济增长率剧降至1.38%，通货膨胀率却高达47.47%。

如今，这个可怕的字眼被提及的次数却悄悄增加,1月底的美国《商业周刊》(Business Week)就指出，美国已出现轻微停滞性通胀(stagflation life),该周刊形容：“停滞性通胀”是“两种最糟糕的经济趋势一起降临。”

有“末日博士”之称的投资专家麦嘉华(Marc Faber)也在1月份发表预测：“我们已身陷停滞性通胀，在通胀升温之际，没有实际的经济增长——甚至还衰退。”

真的会如此吗？2008年到底是个什么样的年份？

在还未证实世界是否将陷入停滞性通胀前，至少有一件事情是肯定的，全球负利率时代即将来临！

所谓“负利率”，指的是“物价上涨率”(消费者物价指数年增长率)高于“名义利率”(一般银行的挂牌利率)，以致“实质利率为负值”。换言之，通货膨胀的速度比银行存款利息增加得还快，因此，你存在银行的利息不但被物价上涨吃光，连本都会被蚀掉。

负利率虽然无声无息，却正一点一滴地蚕食你的钱！它吃钱于无形，你的购买力因此下降。

影响范围有多广？

以美国为首，全球都落入负利率风暴

21个月前，本刊曾以“零息风暴”为题，指出中国台湾陷入负利率现象(编者按：虽然之后台湾实质利率转正，但2007年9月，台湾又开始陷入负利率)。然而，当时全球唯独台湾如此，此刻最大的不同是，全球以美国为首，均一一落入负利率的恶性循环。负利率变成全球的传染病！

时间回到今年的1月21日，这一天，是全球20年来最严重的“黑色恐怖”。

当天，欧洲三大股市伦敦、巴黎、法兰克福重挫逾5%；北美、加拿大股市暴跌600点；南美股市全面收黑；在亚洲，台湾股市大跌500点，香港、上海等股市也纷纷重挫。“黑色星期一再现！”英国《卫报》(The Guardian)评论。

这场股灾的罪魁祸首就是美国，隔天，美联储(Fed)无预警降息三码，降幅创下24年来最大纪录！8天后，再降息两码。

史无前例的降息大动作承认了美国经济衰退的事实，也引爆了全球利率走低的风潮。当天，加拿大、中国香港同步降息，英国随后跟进。市场预测，欧洲央行(ECB)今年也将跟着降息。

各国利率节节下滑，但同时物价却步步高升！

2008年以来,小麦价格上涨50%，全球小麦库存也创下了30年来新低。2月19日，国际原油价格再度站上100美元/桶。不仅油量告急，白金、铁砂等也涨个不停。新兴市场需求大增，加上美元走弱的推波助澜，原物料价格频创天价，这比起20世纪70年代纯粹由石油引发的通货膨胀更不可抑制，影响面更广。

通货膨胀正在全球蔓延：1月份，美国公布消费者物价指数年增长率连续三个月突破4%，为九年来首见。中国1月份消费者物价涨幅创11年来新高、新加坡创下近26年新高、沙特阿拉伯创25年新高、欧元区创14年新高……

一边是名义利率走低，一边是通货膨胀率走高，结果就是，负利率时代再现！

定存就能保值？

存1万元，实际值9,913元

在美国，定存利率仅2%，物价涨幅却超过4%，实质利率已为负值(见图1)。在日本，定存利率为0.5%，物价涨幅却为0.7%；在香港，定存利率约2.3%，物价却上涨了将近4%。除了澳洲以外,各国几乎都已走上负利率的道路(见图2)。

中国台湾也是如此，目前台湾中央银行公布的五大行库一个月定存利率为2.09%，物价上涨率却高达2.96%，实质利率为-0.87%(参见图3)。

也就是说，若你在年初存入银行100元，年底存款“实质”上将缩水为99.13元！

2007年年底，新台币定存、定储总金额约11兆元。若根据1月份的实质利率计算，负利率这只大蚕可以在30天内啃掉全国民众80亿元的利息，一年下来，这个数字可以买10架当今世界上最豪华、最大的客机A380！

每过一天，2.6亿元就因负利率“人间蒸发”！

即使以2007年全年数据计算，台湾的实质利率仅剩下0.8%，趋近于0。在美国掀起的全球降息风下，台湾利率“易降难升”，加上今年物价上涨率将比去年还高(2008年预估为2.3%，2007年为1.8%)，台湾恐无法脱离负利率之路。

生活品质不减？

衣食住行想要快买，存钱反买不起

负利率让你的购买力下降，也是生活品质的最大杀手！

例如，你原本打算去日本北海道玩，团费为3万元，但你想先把这笔钱定存，一年后可领出更多的钱，玩得更痛快。岂料一年后，你的存款领出来时，本金加利息才30,780元(一年期定存利率为2.6%)，团费却已涨到33,700元(编者按：据统计，出国团费一年上涨12.45%)，根本去不成。这是正在发生的事实。

也就是说，在负利率时代，物价飞涨，你若及时行乐，想玩就应该立刻去玩，否则若秉持过去的储蓄至上的原则，在银行存了一年钱后，反而去不成了！

再如，你本来想买瓶香奈儿五号香水犒赏自己，该香水市价3,100元。1月份，省下3,000元存入银行，打算存一年后领到利息再买。但一年后，你将只拿到3,078元，届时香水将已涨到3,410元(编者按：香奈儿香水从今年3月起将涨价超过10%)，已经买不起了！这也是正在发生的事实。

……

（全文约5,500字，请参见《Value》杂志）