2008年一开市，就传来赵丹阳清盘旗下信托计划的消息，舆论一时沸沸扬扬，很是热闹了一阵。在股指不断回调的今天，重新审视一下这件事，可能有利于我们自身的进步。

赵丹阳被誉为阳光私募第一人，他首创了借道信托公司、使私募基金能够借鉴海外的做法，将私募基金规范化、阳光化。这种模式能在法律缺失的情况下使私募基金变相合法化。信托公司开辟了新业务，也给一些私募英雄创造了面向公众的机会。从这个意义上说，赵丹阳对私募基金行业贡献巨大。

清盘的主要原因，赵丹阳在致投资者的一封信中说得很清楚：H股和A股都已越过能够理解的范围，业绩远远跑输大市，找不到既符合投资标准又有足够安全边际的投资标的。

赵丹阳2004年年中和国投合作成立赤子之心中国一期，开始了阳光私募之旅。2008年1月清盘，三年半的生命，对比海外的对冲基金平均寿命三年，基本相当。

赵丹阳在致投资者的一封信中说：“在投资界，‘活下来’永远是第一位的。”这说到了根上。但如何活下来，他没有说，但他用实际行动在做，结果清盘了。

建议大家去读一下这封信。信中说,股票的顶和底永远是个谜。说得对，可大部分人明明知道这是个很难猜透的谜，却不断地试图逃顶和抄底。最后发现，这还是一个屡猜屡错的谜。

核心是你要明白自己在做什么，你的收益是从什么地方来的？

巴菲特也曾清过盘，理由也和赵丹阳差不多，无法找到投资标的。但巴菲特转身收购了伯克夏，把它作为自己的投资载体。

巴菲特明白,投资的核心因素是时间，要找到能和时间做朋友的企业，同时要找到愿意和时间做朋友的资金。两者都不容易，而后者更难。前者考验眼光和洞察力，后者则要超越人性。因为对任何生命有限的个人来说，时间都是敌人。人们天性不喜欢未来的不确定性,不喜欢牺牲眼前的享受。你就是神，也无法预测准短期的市场；你就是神，只要你错了，也会有人往你身上扔西红柿和臭鸡蛋,这还是碰巧手边没有石头。

巴菲特的成功之处在于巴菲特明白了时间，专注于前者，忽略掉后者，这就是我们所知道的伟大的巴菲特。

赵丹阳强调的是价值投资，这和赵丹阳在香港和内地的起家有关，因为不论是2002年的香港，还是2004年的A股，都有许多很好同时又很便宜的公司。回过头来看，赤子之心在香港的成功，得益于选时。在A股的成功，得益于内地投资理念的转型。

价值投资如今在内地风行，绝大部分的专业、非专业人士都给自己贴上了价值投资的标签。笔者自认也读过一些关于投资的书，也被别人认为是价值投资者，却不得不承认：不懂什么是价值投资。坐地日行八万里，世界在飞快地变化。价值是相对的，价值天天都在变。价值投资是否真的存在，这是困扰笔者的疑虑。

管理一个基金，无论公募、私募，申购、赎回，净值波动，满仓怕跌、空仓怕涨。或阴雨三月，天日不开，或艳阳高照，晴空万里，要想做到心如止水，波澜不惊，实在不是一件容易的事。长期看对、做对，是不可能完成的任务。基金经理能做的是大概率事件，投资人很难认识到这一点，这也是基金管理人必须面对和承担的压力和责任。如何减压，保持一颗平常心，更是基金经理要学的第一课。

沉舟侧畔千帆过。生老病死，是自然界的铁律。凤凰涅，更是大勇气后的新境界。市场在成长、变化，是我们的压力，也是我们的机会，我们必须与时俱进。

赵丹阳留下了一个背影，我们期待他的转身。

三年太短，要把这件事情当成一件长期的事情来做。

要学会享受压力，如果在这方面无法突破，未来的成就有限。

2008年3月16日

中国的粮食问题

最近的报刊上，通胀是最热烈的话题，2月份CPI指数创出近年来的新高，达8.7%。大家对恶性通胀重临都有很深的顾虑。细看2月份各项数据的分类，超过80%的通胀是食品拉动的，本质依然是粮食问题。

民以食为天，粮食问题是国之大事。中国的粮食能否自给？粮价上涨会不会持续？这是所有人都关心的问题。

1972年，罗马俱乐部发表了一篇轰动世界的研究报告《增长的极限》，预言世界经济增长不可能无限持续。地球上的资源有限，人类却追求着无限的发展，因为人口问题、粮食问题、资源问题、环境污染问题，所有的资源都将耗尽，灾难即将来临，核心是人口问题和粮食问题。

人口越来越多,生活越来越富裕，饮食结构改善，从素食到肉食，需要更多的粮食。几何级数增长的人口，算术级数增长的粮食，最后一定会出现饥荒，然后就必须用非正常手段来解决问题。

报告数据翔实,读来令人触目惊心。报告给出的解决办法是零增长。

这个地球能养多少人？以什么财富水平供养？供养是否可持续？

人类最基本的生活条件是粮食和淡水，所有的人类活动基本上都要受这两个因素制约。翻翻历史，人口的数量和土地的产出密切相关，粮食多了，人口就多，多到养不活了，粮食显得少了，人口就下来了。

无独有偶，1994年中国恶性通胀，粮价大幅上涨，美国科学家布朗发表了另一篇著名的报告《谁来养活中国》，题目触目惊心，数据却很实在，举了日本、韩国、中国台湾的例子，提出了许多让人深思的问题。

布朗认为:人口的增长、耕地减少、土壤恶化、水资源短缺、粮食增值率递减，会使中国成为世界上最大的谷物进口国，中国的经济繁荣将使世界进入粮食短缺时代。重点是中国缺水，导致粮食增长的潜力不乐观。

按照这个理论，布朗推导出中国的粮食危机就是全球的生态危机。

罗马俱乐部的报告站在全人类的角度看问题，布朗先生替中国人民操心，也替世界人民担忧，都是盛世危言，发人警醒。值得庆幸的是，报告所预言的事情尽管在发生，结果却相去甚远。

……

（全文约5,000字，请参见《Value》杂志）