葛林布雷(Joel Greenblatt)说他有一个神奇的投资规则，它能让你从股市中获得两倍甚至是三倍的回报。面对这样的声明,我们的普遍反映是揶揄并嘀咕：“嗯，我在佛罗里达卖沼泽地。”但是，葛林布雷比多数快速致富的人值得获得更多的尊敬。

首先，他拥有一些真实的可信度。 作为一家纽约对冲基金Gotham Capital的掌门人，声称在20年中他的年均回报率达到了40%。他在哥伦比亚商学院兼职任教，他的新书的书名很简单——《打败大盘的获利公式》，有来自史坦哈特(Michael Steinhardt)和普莱斯(Michael F. Price)等华尔街权重人物的赞誉之辞，并由资深的个人财务作家杜比亚斯(Andrew Tobias)撰写前言。

不论你如何看待书中神奇的投资规则,《打败大盘的获利公式》对价值投资进行了最简洁和最直接的解释，有时甚至很有趣。然而，它能使你富有吗？

坦率地说，我们并不确定。但我们喜欢葛林布雷的系统是因为它既合乎逻辑，又是建立在格雷厄姆和巴菲特这两位历史上最成功的价值投资者的著作之上的。在我们最近对葛林布雷的一次采访中，我们发现他毫不犹豫地为自己的投资策略进行辩护。

问：在您的书中提供了一个在最近的17年中达到30%年均回报率的详细的投资策略，它是如何运作的？

答：在书中，我们试图将Gotham Capital寻找好投资目标的方法简单化，我们的策略最终归纳为两点——寻找好的企业和寻找便宜的企业。“好”意味着什么？“便宜”又意味着什么？ 我们定义“好”为一家能获得高资产回报的企业，而“便宜”则指相对于我们所付出的价格，一家企业能获得足够的资产回报，使我们的投资物有所值。

问：就这些？

答：就这些。在书中我举了两个假定的例子：一个是Jason口香糖店，它当初开业花费了400,000美元，现在每年能挣得200,000美元，那是50%的资产回报率，的确非常好。另一个是Just椰菜店，它开业之初也花费了400,000美元，但它每年只能挣得10,000美元，只是2.5%的资产回报率。我们要让读者明白，一家企业的资产回报率越高，对它的投资者就越有利。

问：这解释了如何找到好企业,但以便宜的价格买到它们又是什么意思呢？

答：我们通过估量收益率来定义什么是便宜，这就是简单的企业盈利与你购买这家企业所付的价格之比。收益率其实就是市盈率，即P/E的倒数。我们所说的是，同样支付10美元，购买一家能挣5美元的企业好过购买一家只能挣50美分的企业。

问：但是，如果市场赋予一家企业以低估值，是不是经常意味着这家企业哪里有问题？

答：显然不是这样。在过去的35年中，有研究表明，那些购买低市盈率(P/E)的便宜企业的投资者取得了难以置信的成功。所以我们想如果能设计一个系统，让我们以低于平均的价格购买好于平均价格的企业，应该能挣很多钱。当然，这个系统所推荐的任何一家企业也许只值这个价，但平均来说，如果你拥有20或30家这些推荐的企业，会做得相当好。

问：如果没有时间为数百只股票逐个计算资产回报率和收益率,你会怎么办？

答:我们开设了一个网站MagicForm-ulaInvesting.com，它将为你提供这些计算。网站会问你对多大规模的企业感兴趣以及你想拥有的股票数量, 比如说25股、50股或100股。当你点击“完成”按钮时，网站会提供一份符合你要求的美国企业的名单，你只需每隔几个月从网站推荐的股票中买入5到7只股票，持有它们一年后卖出。我们设法使它简单易用。

问：您在书中表明，在过去17年中，使用神奇的投资规则获得了30%的年均回报率，但以后会如何呢？投资者在以后的17年中能期望神奇的投资规则带来什么样的回报率呢？

答：在我们的研究期间，市场大约每年上升12%，在过去的70年中，市场的平均回报率接近10%。一些人认为市场现在正处在高估值中，他们认为市场以后每年也许只能提供6%或8%的回报率。但无论市场表现如何，在长期投资中，神奇的投资规则应该可以带来两倍或三倍于市场的回报率。

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（全文约3,200字，请参见《Value》杂志）