渣打银行中国区首席经济学家王志浩(Stephen Green)在6月份的报告《大时间的端倪》中写道：“2008年的前4个月，中国的外汇存底已经变成全球流动性的巨大黑洞。根据我们的计算，中国前4个月的外汇流入为3,240亿美元，其中1,190美元为不可解释性流入。也就是说，这部分美元不是由贸易、海外直接投资、投资回报或者其他路线。”王志浩认为，这1,190亿美元大部分是希望从人民币升息中套利的“热钱”。

中国社会科学院金融所所长李扬计算，今年第一季度，人民币兑美元汇率升值幅度达4.17%，为1994年中国外汇市场建立以来，升值幅度最大的一季。

自今年1月，中国大陆消费者物价指数与去年同期相比，增加了7.1%。今年前5个月的通货膨胀率不断创新高。在花旗银行中国首席经济学家沈明高看来，未来数年将是中国与通货膨胀作战的时代，当然也是通胀必然持续的时代。

预测三至四成资金可能撤离

为了化解输入型和内生型通胀两大重压的夹击，加速人民币升值和升息是两种好办法。人民币升值可以对冲有价和大宗商品的全球性涨价，降低中国企业的采购成本，缓解通胀压力；而升息则是透过提高资金的价格，抑制中国企业高涨的投资热情，对冲物价压力。

但沈明高认为，三年至五年后，当人民币升值和升息到位，一旦中国的资本账户更加开放，到时候会出现资金撤离潮，对中国经济的冲击将十分可怕。

德意志银行首席经济学家马骏对中国的200家内外资企业和60位高收入的个人进行问卷调查，发现大部分受访者认为，人民币兑美元的汇率升到5.5-5.6之间时将触顶，一旦进入触顶区间，投机资金中的30%-40%将可能撤离。

将热钱冷处理，是中国政府现在面对热钱的首要目标，也就是延长热钱在国内的存留时间，减少短期资金进出的压力。北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，人民币升值幅度越小，升值预期就越大，热钱进入也就越多；如果人民币阶段时间升幅过大、套利空间大，热钱也会加剧流入。但事实并不是只有“冻死”和“热死”两种情形，小幅稳升就是可行的办法，升息也可以使热钱“温度”降下来。

沈明高认为，如果提高长期存款利率，比如三年以上的存款利率提高2个百分点，则有助于减缓热钱进出的速度。(选自台北《商业周刊》，2008年7月7日－13日)