华尔街水平测试考题：

“路易斯·鲁凯泽”对“吉姆·克拉默”等于：

A、“满头青丝”对“寸草不生”

B、“曼哈顿上区”对“布鲁克林”

C、“驿马快信”对“电子邮件”

D、以上都是

好吧，选D的相当于SAT满分的水平。鲁凯泽和吉姆主持(主持过)的投资评论节目我都喜欢，哪怕他们的个性是如此截然相反，主持的风格也迥然不同。鲁凯泽的“每周华尔街”是一种预带讲稿，滔滔不绝，处处语带双关的星期五晚间嘲讽论坛，间或会得出结论说证券分析师和基金经理要想对世界有所贡献的话，最好还是去从军。而克拉默的节目则是每日上演的轻松演出，一场脱口秀，一场傻钱对聪明钱的打斗，最终的结论是那些“什么都不懂……什么都不懂”的人最好还是去教书。路易斯·鲁凯泽和吉姆·克拉默的结论也许都有道理，这也是我对两个节目都喜欢的原因。

说起克拉默，你可能会奇怪谁会不耐烦在一个繁忙的交易日的午后去看他的lightning round哪。啊，他的主持很有娱乐性，我永远也不会对那些此起彼伏的“Booyahs!”感到厌烦。况且，除了开胃小菜之外，我在克拉默的菜单上还发现了别的东西。他有一名资金管理人的本能(因为他就是一名资金管理人)，还具有我们中大多数人都不具备的毫不含糊的坚持信念的勇气。要在市场处于最恐慌绝望的时候向美联储的权威发出挑战，就如同泰坦尼克号上的一名乘客突然从餐厅中跑上船桥叫道：“把你的手从舵轮上挪开，船长，前面有冰山！”前面确实有冰山。除了有趣和勇气之外，克拉默的节目里几乎每天都会蹦出一些计划好的有关常识的投资课程。毫无疑问，lightning round就像一座预制件房屋，而非木板与泥灰的产物，而点缀与缠绕其间的是投资分散化和提醒人们市场并非总是会上涨的恳求。事实上，鲁凯泽是一头永久不变的公牛，克拉默则是一只猫咪，它的一只眼睛盯着老鼠洞，另一只眼睛则始终盯着边门，提防着那里可能呼啸而来的掠食者。如果有心的话，你可能会真的能有所领悟。无论如何，这正是我反复提醒自己的，在很多个周一至周五的午后，Booyah, 吉姆!

我之所以要在这里谈论克拉默先生是怎样占据了投资类媒体王座的一角，目的是想谈一谈他经常挂在嘴边的一句话，“记住，总会有些地方是牛市。”你很难质疑这句话，即使是在熊市中也会有些股票在上涨，债券也一样。比方说，很久以前就有人把按揭贷款的本金和利息收益部分分开出售，称为付本债券(POs)和付息债券(IOs)，由此你可以自主选择是选前者赌收益率下降，还是挑后者赌利率上升。汇市交易则是克拉默假说的完美体现，人们可以很容易地争辩说要是美元处于熊市，一定相应的会有多种货币的趋势与之截然相反。进一步而言，根据《格兰特利率观察》的吉姆·格兰特的观点，各种货币的汇率趋势确实都具有其独有的特性，但所有货币均表现为对黄金的升值。瞧！甚至在格兰特的世界里也有些地方是牛市。

所以，要做的应该只是着手找出牛市，无论它在哪里。牛市几乎总是在那里存在——除了现在，原因是全球金融市场正处于去杠杆的过程中，当下价格上升的资产就像恒沙中的钻石一样稀少。在过去的几个月里，PIMCO投资委员会的黑板上一直显现着以下的内容:

在去杠杆的过程中什么事情会发生：

(1)风险价差、流动性价差、波动性、期限溢价——全部上升。

(2)要通过资产清算或筹集到充分的新资本并达到新的平衡，去杠杆过程才会减慢、停止。

(3)能否筹集到充分的新资本取决于新的资产负债表的进入。否则的话，几乎所有资产的价格只会持续下降。

……

（全文约3,600字，请参见《Value》杂志）