企业利润很可能呈负增长

2008年的经济令人感到失望，特别是奥运会之后我们遇到了前所未见的需求突然休克，这种局面的形成是百年不遇的全球金融危机和中国多年来粗放型经济增长共振的结果。从全年看，经济和企业利润基本呈现逐季下滑的态势。

据信诚基金四季红基金基金经理管华雨判断，2009年上半年，宏观经济有望进入平缓恢复期，下半年则充满了不确定性。他给出的理由具体有三点：

第一是美国经济的走向。奥巴马总统上台后，美国政府出台经济援助措施的力度加大，速度加快。2月初，美国政府计划把援助经济的规模提高到9,000亿美元；美联储计划通过直接入市购买长期国债等非常规方式进一步提高流动性。从目前看，随着政策的逐步到位，美国房价已出现20%以上跌幅，若无新的黑天鹅飞来，美国经济很可能进入触底回升阶段。如果信用卡信贷方面不出新的问题，其他宏观经济政策不走回头路，美国经济下半年将有所恢复，但力度还有待观察。

第二是国内情况有所好转。从2008年11月起，国家密集出台刺激经济的政策，收到了较明显的效果，12月数据显示，各经济指标包括PMI指数和发电量都出现了一定的回升。

在信贷方面，从几大行已公布的发放数据推测，2009年1月的信贷规模应远远超过1万亿元，非常惊人。这些流动性注入经济实体，将有效缓解流动性紧张和经济下滑。因此，第一、第二季度国内经济有望平稳运行。

第三，从其他国际市场看，欧洲和日本的情况和数据较差，新兴市场国家则参差不齐，石油输出国家因为油价下跌而状况较差，巴西等市场的情况相对好一些。

世界经济可能在2009年进入逐步调整格局而恢复活力。但管华雨提醒：“百年不遇的经济危机过后，用往常的经济运行规律和证据推断2009年可能会发生什么也许未必有效。”

而且，2009年企业可能出现利润负增长。

从制造业看，2009年第一季度不容乐观，1月份，很多企业还在去库存化，大部分企业的去库存化将持续到一季度末，库存量大的可能要持续到二季度。由于没有新的增长点，2009年企业利润可能以-10%到-20%的速度萎缩。一个变数是上市企业如何制作2008年企业财务报表，大部分制造企业存在存货跌价的情形，现在不能确切预知企业对利润进行调整的想法，有些企业倾向于2008年一次性计提损失，其2009年利润下滑的幅度就会小一些；有些企业不想把下半年的业绩做得很难看，很可能计提损失平滑调整，那么，一些损失将递延到2009年。

金融业要分开来看，2009年，银行业利润持平或者下降的概率较大；证券业因成交量萎缩利润将下降；保险业因2008年资本市场投资损失一次计提亏损后有所恢复，利润将持平或略有增长。

灵活应对不确定性

面对不确定性，投资者应根据不同的情况灵活调整投资策略，在这种策略的指导下，应按比例持有长期投资品种和交易性品种。

长期持有品种可分为两条主线：一是中国内需长期增长的相关行业和企业。像中国这样的大国，随着制度变革的逐渐推进，未来内需增长的空间将极其广阔；二是美国国家战略调整带来的机遇。从奥巴马总统的施政纲领中，我们可以看到，他认为新能源、环保和大规模节能等新兴领域是未来几十年比较有前景的行业，美国将在这些行业上重新确立自己的制造业领导地位，恢复其全球竞争力。鉴于美国的地位和经济实力，世界其他国家都会跟随并调整自己的产业政策。

鉴于宏观经济恢复的长期性和流动性充分宽裕的现实,市场可能呈箱体运行态势，除非宏观经济和市场给出新的明确信号。有鉴于此，管华雨认为2009年对交易性机会的捕捉也较重要，创投、新能源和节能环保可能是2009年比较亮丽的主题。