踏准节拍 灵活变动

一季度股市回暖，强势的上涨行情俨然“小牛市”。与此相对应，股票型基金业绩榜也出现了翻天覆地的变化，2008年排名垫底的基金纷纷翻身，占据业绩榜前列，而同期抗跌的基金大多从业绩榜前列消失。

不过，信诚精萃成长基金是一个例外，在2008年以及今年一季度股票型基金业绩榜上均高居前三十名之内。据银河证券最新统计，2009年一季度，信诚精萃成长的净值增长率超过30%，在152只基金中排名第26。

这不仅显示出该基金具备较强的抗跌能力，同时也具备良好的行情把握能力。凭着过去两年的优秀业绩表现，它和信诚四季红均获银河五星评级。此外，信诚盛世蓝筹过去六个月的净值增长率达到27.27%，在145只股票型基金中名列第11。

“灵活的仓位变动是基金投资成功的关键”，信诚精萃成长基金经理刘浩分析，“在2008年下半年，由于对宏观经济持悲观的看法，信诚精萃成长基金一直保持70%左右的低仓位，而一季度随着经济回暖和市场复苏，我们将基金仓位提高到80%左右，把握了市场反弹过程中的投资机会。”

在一季度市场的反弹过程中，个股出现了比较明显的分化，选择优质个股也是基金投资成功的重要因素。刘浩介绍，信诚精萃成长基金一直采用核心+卫星的投资策略，60%的仓位持有适合中长期投资的股票，另外20%的仓位则根据市场形势变化灵活配置一些安全边际较高、弹性较大的股票。信诚精萃成长基金过去3个月以31.63%的投资回报率证明了这一策略的有效性(数据来源：银河证券，截至2009年4月3日)。

关注基本面的变化

“箱体震荡格局中，业绩驱动会逐步成为主流。投资者应密切关注企业基本面的变化，向优势行业和优势企业集中。”信诚基金日前发布的2009年二季度策略报告指出，目前A股市场整体估值水平相对稳定，资本市场充足的流动性为股市提供了支撑，大盘将维持箱体震荡的格局。

报告同时指出，全球金融危机已经向实体经济蔓延，中国的主要贸易伙伴进入衰退期，外需面临全面下滑的风险，加上内需增长的回落，今年国内经济增长的步伐将放缓。

一季度市场的大幅反弹主要源于充裕流动性推动的估值反弹，目前这种估值修复已基本完成；从经济三驾马车看，2009年外需出口全面下滑的风险比较突出，消费增长也开始回落，经济增长动力主要源于政府推动的投资增长。

根据IMF的预测,中国前三大贸易伙伴欧元区、美国和日本在2009年度的经济增长预计为-1.6%、-2%和-2.6%。随着经济增长的步伐放缓，城镇居民家庭实际支配收入增长回落，农村居民收入也将随着农产品价格的持续下降而下降，预计2009年的社会消费品零售总额增长率将回落至15%左右。在投资方面，由于工业企业利润下滑和房地产投资增长下滑，使得投资增长下滑，政府因此相继推动宽松的货币政策以扩大投资，通过放宽信贷政策和维持较低的利率水平来推动投资增长，同时政府的财政盈余较多，为其未来推行积极的财政政策提供了较大的空间。

与国内的其他资产相比，A股市场的吸引力显著上升，主要表现为A股与十年期国债的预期回报率差达到了2002年以来的新高区域。虽然相比国际市场，A股市场目前的估值仍高于国际水平,但考虑到中国经济已显露出复苏的迹象,而流动性充裕,因此A股市场的估值未来一个季度仍处于中等或偏高的水平。

信诚基金表示,在具体投资策略上，预期目前的自上而下为主将被自下而上为主所取代，企业基本面的变化将受到密切关注，市场也将反复确认宏观经济、基本面和企业盈利等相关数据。投资者应当密切关注企业基本面的变化，关注新能源等主题性投资板块和基本面出现改善的板块。