26岁以2,500美元大胆创业，40岁不到，并购了比自己大30倍的哈葛顿石油，掀起上世纪80年代企业并购狂潮，并造就了全美最大的独立石油公司，深刻影响了公司治理制度的发展。68岁濒临破产，中好友招被扫地出门，自我放逐、远离石油行业，失婚、罹病；三次应试，终于经考试获得期货基金操盘手的资格，开始二次创业。77岁东山再起，成为全球年薪第二高的基金经理人；对油价预测准确，受封“油神”，并重回福布斯富豪榜；上书奥巴马“皮肯斯计划”，针砭美国石油规划，砸100亿美元，构筑新能源梦，左右全球能源投资动向。

【枭雄法则一】

不要催促猴子，才有精彩的表演可看。

冒险向来是我人生的一部分，在我80年的生涯中，挑战无时不在，我也几乎来者不拒，一一迎战，就连我的诞生也是一场孤注一掷的冒险。

1928年5月21日，我妈妈进入分娩产房，那是一段漫长的折磨，情况也不乐观。主治医师乔治·华勒斯(George Wallace)把我爸爸汤姆带进一个小房间，关上门。医生的脸色非常凝重，我爸爸发现桌上摆了一本厚厚的书，他以为是《圣经》。

“你太太已经分娩好长一段时间了，还是生不出来，我很担心。你可以救你太太或小孩，只能挑一个“。华勒斯医师说。

我爸爸不是那种甘于只能二选一的人，身为基督教卫理公会(Methodist)牧师之子，他天生就有冒险的基因，所以当华勒斯医师告诉他，只能选择我妈妈葛蕾丝或我其中一人时，我爸爸拒绝选择，他恳求医生尝试进行这家医院有史以来第一例剖腹生产。

“是这样的，汤姆，剖腹产我听了很多，但是我从来没做过”，医生说，伸手指着桌上那本书，“我手边可参考的资料，只有那本医学书上区区一页半的说明以及一张图片。”

“我们会祈祷，你会顺利接生婴儿的”，爸爸告诉他。

片刻之后，华勒斯医师走出手术室，脸上挂着笑容，他刚刚完成自己有生以来第一次剖腹接生。此后过了25年，这家医院才再度施行剖腹生产。华勒斯医师当时是外科医生，那个年代没有外科医生动过剖腹产的刀，而他搬到俄克拉荷马州这个小镇才两年，由他接生的几率实在微乎其微。我一直认为自己是世上最幸运的人，打从一出生就证明了这点。

“你有了一个小男孩”，华勒斯医师告诉我父亲，“你太太也很好。”

从小与石油关系密切

路标写着：欢迎来到荷登维尔(Holdenville)。柏油路的尽头就是西部的起点，也是岩石岛铁路(Rock Island)和费瑞思科铁路(Frisco)的交汇处。运动迷们，这就是荷登维尔，俄克拉荷马东部一个城镇，是一望无际的北美大草原(Great Plains)的一个小点，这片辽阔的大草原浩瀚、绵延、无边无际。

我父亲从事石油业，是个外向、慷慨、擅长说故事的人，也是天生的扑克牌好手，他25岁来到荷登维尔，当时是个律师，但他很快就了解到，法律远远不如石油刺激，于是他成为油地自营商，说服地主把土地采矿权租给他，他再转手把采矿权卖给石油公司。我是家中的独生子，我父母是工作勤奋、节俭、诚实、自给自足的人，在他们那个年代，工作是一种特权，不是人权。我虽然成长于经济大萧条年代，但家里餐桌上从来不缺食物，外婆有一个很大的蔬菜园，每天晚上她都会把新鲜蔬菜或罐头蔬菜端上桌，有时候还有肉可以配蔬菜吃，我们从来没挨过饿。

我妈妈葛蕾丝——我们家里最有纪律的人——很早就灌输我一些重要的教诲，好让我为未来的挑战预作准备。二次世界大战期间，她掌管我们这个地区的“物价管制局”(Office of Price Administration)，负责配给汽油和其他物资。她是个非常正直的人，言出必行。外婆妮丽也非常自律，晚上几乎只喝一杯咖啡和一片不涂奶油或果酱的全麦吐司当晚餐，她教了我一些永生难忘的事。

“千万要记得，傻瓜很快就会跟他的钱分道扬镳”，当我告诉她，我要花0.5美元去剪头发、看电影、买一包爆米花时，她这么告诉我。

“有时候，每个人都必须学会靠一己之力”，每当我对她要求过分的时候，她就会这么说。

等到我稍大些，就开始除草，一直做到12岁可以担任送报工作为止。一开始我的送报路线是最短的，从名气很大的“美国百老汇”街道开始送28份，一份报纸一天赚0.01美元。一旦其他路线没人送，我就说服上司让我接下来。不到5年，我的路线从28份报纸增加到156份，我存了将近200美元，藏在衣柜地板下的洞里。那是我在并购领域的最初体验——通过收购来扩张。

担任送报生的第一年，我在人行道上捡到一只皮夹，里面有失主的名字和地址，我送去还他，他给了我1美元当作报酬。那是一笔天上掉下来的礼物。回家的时候，妈妈、外婆、舅妈都站在门口，她们听到我捡到皮夹、获得报酬的消息之后，反应出乎我的预料，她们不约而同地摇摇头，不管我再三苦苦哀求，她们还是要我直接把那一块钱还给失主。

“你不是为了要拿到钱才诚实的”，外婆告诉我。

于是我不得不回去找失主，把一块钱还给他。

我知道，违背妈妈、外婆、舅妈的意思，会是什么下场。还了钱之后，我在滂沱大雨中骑着脚踏车回家，全身几乎湿透了，湿淋淋的我回到家，渴望获得一点同情和安慰，但对于可怜兮兮的我，舅妈艾瑟一点也不买账。

“如果你不跟我们争执，你早在下雨之前就回到家了”，她说。

1927年，塞米诺(Seminole)小镇发现了一处大油田，沿着荷登维尔这条路走下去，就可以到达那个死气沉沉的小镇，后来那里摇身一变，成为一个新兴都市。到1938年，我们这个地区寻找大油田的热潮渐减，父亲的好运用尽，他不再从事稳当的土地交易，转而开始投资“野猫”(wildcat)油井的勘探，这种油井是自营的 石油商在不能确定有没有石油的地区进行开挖，如果成功钻探出石油，报酬惊人，但风险也同样很高。我家的生活不久就开始变得很拮据，爸爸在鸿运当头时买给妈妈的黄色皮尔斯·雅路豪华轿车没了，我们的雪佛兰汽车也不再是最新款。爸爸进入飞利浦石油公司上班，领固定薪水，1943年被分派到德州西北地区(Texas Panhandle，一称锅柄地区)的分公司，妈妈和我在1944年搬去跟他同住，当时我16岁，很喜欢荷登维尔，不想搬走，但我们还是搬了。阿玛利洛(Amarillo)的高中篮球教练霍尔告诉我们，要尽全力打球，但不管赢球还是输球，都要抛在脑后，他对我的教诲是：比赛一旦结束了，就别再念念不忘。

我们球队在高中篮球比赛中表现非常优异，我获得篮球奖学金进入德州农工大学(Texas A&M)就读，但以大学篮球的标准来说，我稍嫌矮了一点，动作也太慢，所以一年后奖学金就没了，于是大二那一年转学到静水城(Stillwater)的俄克拉荷马农工大学(Oklahoma A&M)，也就是现在的俄克拉荷马州立大学(Oklahoma State University)。在父亲的鼓励之下，我决定转到地质系，22岁毕业的时候，飞利浦石油公司聘我担任地质人员，当时石油产业正值低迷，地质人员的就业机会很少。我除过草、送过报纸、在钻油台做过粗工，做过火车上的伙夫，也在炼油厂待过，辛苦的工作对我来说不是什么新鲜事。有人曾经问我：“你刚踏入社会工作的时候，有没有什么伟大的计划？”我进入飞利浦石油公司工作时，已婚、育有一子，我的伟大计划就是把家人喂饱。

在飞利浦工作时期，我和三位地质人员、几位工程师共同在一口大家都很感兴趣的油井工作，当时我的年薪为5,000美元，有人问我们：“如果你现在可以指定拿多少年薪，一直领到65岁退休，你想要多少？”每个人都想了一想，但只有我开口回答，当时我有妻子、两个小孩，只希望能确保家人生活安适。

在不加薪的前提下，我想领多少年薪，一直领到65岁？

“2.5万美元”，我回答说，对当时的我来说，保障是非常重要的。幸好，那只是随便聊聊而已。

靠2,500美元创业

在飞利浦石油公司，我见识到怪兽——石油公司。当时飞利浦是美国20大企业之一，员工有2万人，旗下有化学和塑胶部门、炼油厂、国际营运处、数百座飞利浦66(Phillips 66)加油站，还有20多家勘探与制造分公司——这些全都由一支庞大、迟钝的官僚大军掌控。我在总公司上班，位于俄克拉荷马的巴托斯维尔(Bartlesville),每天早上7点55分，公司铃声响起，告诉你该进办公室了。下班的铃声会在5点响起，公司不喜欢有人下班时间过后还留下(有一次我留到6点，马上就遭到训斥)。偏执狂充斥公司上下，最让我受不了的是浪费，管理层不但听不进任何替公司省钱的建议，甚至连考虑都不考虑。

“如果做得很不开心，为什么不辞职呢？”听我抱怨好多个夜晚之后，有一晚太太这么问我。我想她不是真的要我辞职，她也没想到我真的会这么做。工作了3年5个月21天之后，我真的辞职了。我跨越了这道墙。

“你的汽车钥匙和信用卡要交给我”，部门经理告诉我。

我步出办公室，捧着装满私人物品的硬纸箱往巴士走去，虽然内心有些恐惧，但我觉得好像有人把他架在我脖子上的脚拿开了。当时我们有两个女儿，还有一个儿子即将诞生，圣诞节眼看就要来到。我踏进家门的时候，太太很惊讶。

“现在才3点，你回家做什么？”她问。

“我刚刚辞职了”，我说。

“你疯了吗？”

“没有，我只是照你昨晚说的话去做”，我说，“你告诉我，如果不喜欢公司，干脆就辞职，所以我就辞职了。”

“我不是那个意思，我没想到你真的会辞职。”

她停顿了一分钟。

“布恩，现在你打算怎么办？”

有朝一日，我一定会挑战这些石油公司，但当下我有更迫切的需求必须解决：我得养家糊口。1954年自行创业的时候，我26岁，是德州西北地区最年轻的地质自营商。我把在飞利浦工作存下的1,300美元当头期款，分期买了一辆1955年的福特旅行车，开始从事油井钻探现场的顾问工作，一天收入75美元。开工的日子很少，但我无路可退。有工可做的时候，我通常睡在车上，到加油站刮胡子。开业满一年时，除了顾问工作之外，我还促成了七宗油井钻探交易。我知道，光靠一天75美元是赚不了大钱的，但如果能多促成一些交易，生活就可以过得很优渥，还可以累积一些资产，可能还可以致富。

两年后，我和两位投资人共同成立我的第一家石油公司，他们每人投资1,250美元，各获得25%的股份，并为新公司带进10万美元的贷款额度。我投入2,500美元，拥有一半股份，公司取名为石油探索公司（Petroleum Exploration Inc, PEI）。然后我又去寻找愿意资助一组油井钻探计划的投资人，除了家人之外，没有人看好我会成功。

有一天，一位地质师朋友说：“镇上的地质师都不太喜欢你，你下班后从来不到艾伯斯喝一杯。”艾伯斯是一家酒吧，距离我的公司大概三四条街。

“你们都是下午3点过去喝，那时我还没下班”，我告诉他。

当时我们这个产业正处于相当艰困的时期，所有的人都在勉强求生存。“大家的日子都不好过”，他说。

“是啊，这一行是很艰难，但我不认为下午3点到艾伯斯喝一杯可以解决任何问题”，我说。

“这样吧，布恩，你何不干脆过来一趟呢？”

“好吧”，我说，下班后顺路去了一趟艾伯斯。到的时候，他们已经喝第三四杯啤酒了，每个人都相当放松。艾伯斯有一些赏心悦目的女服务生，她们开开心心地一起笑闹。我喝了一杯啤酒，待了一阵子。

“我要回家了”，我说：“你们老是在这里鬼混，迟早有人会惹上麻烦的。”

我并不是自以为高尚，但是几年后，那5个人中有3个人告诉我，我的话影响了他们。远离诱惑，不要去容易让你受到攻击的地方，其实我也会像别人一样很快就臣服于诱惑，但我过去从不给自己这样的机会，现在仍然不会。方法很简单。你有家、有工作，这两个地方之间没有任何休息站。听到这里，你可能会问：“天哪，布恩，你真的这么死板，每天只是上班、回家？”当然不是，我会去打高尔夫球，周末也会去打猎。我也曾经喝醉酒，但从来不会连续两个晚上都喝醉。我是个正常、铁骨铮铮的美国男子汉，我很早就下定决心，要把全副精力放在事业和家庭，杜绝一切会害人一辈子的消遣和诱惑。

不到40岁并购哈葛顿

1962年，探索石油公司的前途一片大好，公司的营运状况很好，在哈勤森县（Hutchinson County）连续钻探了98口油井。此时，我们这家小公司已经扩大到23名员工、300位投资人的规模。虽然我没有管理经验，但我对自己经营公司的能力有信心。1964年，我们公司的股票上市，公司的名称从探索石油改成美萨石油，这来自德州西北地区大草原上突起的桌山(mesa，音译同美萨)。4月30日，239位投资人变成持股人，股票发行总数为42.52万股，我们成为一家零负债的上市公司，第一年总营收150万美元，利润435,310美元。这是非常好的开始。

到了1968年，总营收已经增长到620万美元，利润140万美元。当时油价是一滩死水，整个石油产业死气沉沉，而我们拥有620亿立方英尺的天然气蕴藏量，还有几百万桶石油。其实公司的业绩相当不错，不过我还是觉得成长速度必须快一点。要达到这个目标，有两个方法，一是发现大型油田，一是收购。要发现大型油田不太可能，于是我开始寻找可以收购的公司。

1968年年初，我找到一个很好的标的，一块未经琢磨的璞玉——位于德州堪萨斯花园市(Garden City)的哈葛顿制造公司(Hugoton Production Company)。这家公司的最大股东是克拉克资产，纽约一家资金管理公司，它手上持有11%的股份，不是很多，但有掌控权。哈葛顿拥有哈葛顿天然气田（Hugoton Field）很大一部分，这块天然气田为美国境内最大，以蕴藏量看，哈葛顿比我们公司大15倍；以规模看，哈葛顿比我们大30倍；但它们没有努力为自己的天然气争取最好的价格，而我们有，所以是天作之合。

我和威尔斯·麦登(Wales Madden ,我们公司一位主管)一起到纽约拜访哈葛顿的总裁麦可·尼克莱斯(Mike Nicolais)。晚餐席间，尼克莱斯表示他已经回绝了三宗合并案的提议，但他补充说，只要时机适当，他还是愿意考虑合并的。我邀请他到德州一游，他答应了，我带他参观美萨的运作情形，让他知道我们在短时期内就飞速成长。尼可莱斯看到，40岁的我就掌管这么大一家公司，我想他应该对我印象深刻吧！我们公司充满活力，过去的纪录也很傲人，而哈葛顿拥有庞大的蕴藏以及稳健的营运，只是欠缺未来的愿景。

送尼可莱斯到机场的时候，我告诉他：“我希望已经说服你，美萨和哈葛顿是天作之合。”他给了我一些承诺，不过还是提醒我，任何合并案还得说服董事会同意。一个星期之后，他来电委婉拒绝，说他们没有兴趣与美萨合并。我回到办公室，重重跌坐在椅子上，我们两家公司实在太般配了，只要……

接近傍晚的时候，正在淋浴的我灵光乍现(这是改变我人生的重大时刻之一)，决心要试试收购这个方法，而这次收购也奠定了日后更大的手笔、更大胆收购计划的基础。在我们的选项里，没有被拒绝这回事，我们要全力追求哈葛顿。

我即将上一堂宝贵的课，了解大胆行动与大笔交易可以产生多么惊人的力量。道·汉姆(Dow Hamm)是大西洋富田公司(Atlantic Richfield Company, Arco)执行副总裁，他告诉了我一些让我永生难忘的事情。

“布恩，不管是大交易或是小交易，花费的时间都一样多。大交易永远会有意外的收获，你会发现有很多lagniappe。”lagniappe这个词是我们当地的用语，意思是“油水”或“额外的好处”。“大交易会有很多意想不到的好处”，道告诉我，“只有你亲身体验过，才会知道我在说什么。交易愈大愈好。”我敢说，鲍伯·安德森(Bob Anderson)在大西洋富田公司的时候，之所以会收购辛克莱尔公司(Sinclair)就是因为如此。

哈葛顿是我第一家收购的公司，

20年后，我仍然可以发现不少lagniappe。当然，当初我可是费了九牛二虎之力才完成这笔交易的。在20世纪60年代晚期，收购是相当普遍的现象，但大多数是友善收购。在那段日子里，我的伙伴劳顿·克拉克(Lawton Clark)、威尔斯·麦登和我合作无间，我们感觉好像莱特兄弟(Wright Brothers)第一次驾着飞机起飞时一样。

我们花了130万美元，买下哈葛顿一小部分股权，由于没有钱买更多的股份，于是我们采取了一项明智之举——我们主动提出换股提议，美萨一股新发行的优先股交换哈葛顿一股普通股。这项提议是清楚表态：我们是认真的。几个星期后，我们的行动推高了哈葛顿的市值，从7,700万美元提高到1.37亿美元，创下历史新高。

我们凑了足够的钱，把手中持有的股份提高到17%，这足以让我们成为哈葛顿最大的股东，10月23日，哈葛顿迳自宣布要与洛杉矶的储藏石油与天然气公司(Reserve Oil and Gas Company)合并。那是一桩不聪明的生意，因为那家公司很蹩脚。不过，这件事对我们来说却是意想不到的好运——储藏石油与天然气公司的每股盈利只有0.34美元，跟我们的1.83美元比起来逊色得多，而且我们当时还发现了大量的石油与天然气。哈葛顿要有23的赞成票才能与储藏公司合并，如果要阻止这项合并案，我们还得再多持有17%的股份。我们没钱买更多的股票，于是开始游说股东投反对票，或至少不要投赞成票。这个策略很奏效，我们的股份虽然不足以接手哈葛顿，但成功阻止了哈葛顿与储藏公司的合并。为了打破僵局，麦可·尼可莱斯同意让我去纽约参加哈葛顿的董事会。

会议上每个人都冲着我来，提出咄咄逼人的问题，我一一冷静回答。威尔斯·麦登在会议开始之前就告诉我：“老皮，千万要保持冷静。”哈葛顿一位董事约翰·比尔沃斯(John E. Bierwirth)是全国制酒公司(National Distillers)的老板，他从座位起身说：“我要走了，我不想再浪费时间听这个家伙胡扯。”

我抓住这个机会，开口问：“比尔沃斯先生，请问你持有哈葛顿多少

股份？”

“全国制酒公司的员工劳退基金持有1万股，”他回答。

“我不是问员工劳退基金，我是问你个人持有多少？”我继续问道。

这问题击中了他的要害，他的脸胀得通红，什么话也没说。

“我来帮你回答。哈葛顿的委托书上显示，你持有100股。”

他勃然大怒，恶狠狠地瞪着我。

“我个人持有7,000股，美萨公司拥有哈葛顿17%的股份”，我接着说，“看起来，跟你相比，我对哈葛顿有信心多了。”

事先写好的剧本都没这么精采，我不只是刺痛了比尔沃斯，也是向哈葛顿的全体董事表明自己的决心。比尔沃斯站起来，气冲冲地走出会议室。威尔斯·麦登和我接着告退。我制造了敌人，但同时也获得了一些分数。

“皮肯斯先生，这里不是每个人都不喜欢你”，会议室外，一位接待人员告诉我，我微微笑着，“或许你不知道，有些董事是站在你这边的。”这是我迫切想听到的话。

通过换股方式，我们的持股提高到28%。这是个突破，现在我们已经有办法借到足够的钱来把持股提高到34%，但我们不必冒进，哈葛顿也知道我们会维持这样的持股水平。到了1969年1月初，麦可·尼可莱斯在电话那一头屈服了：“来纽约一趟，我们准备好谈谈条件了。”

1969年4月7日，股东投票通过两家公司合并。哈葛顿制造公司和美萨石油合并，美萨是存续公司。这笔交易是我经手过的最重要的交易之一，如今美萨的实力与财力已经可以登上大联盟，也买得起任何地方的土地，包括联邦政府在墨西哥湾海岸出租的土地。

1970年，哈葛顿的合并案之后不久，我们收购了帕布科石油(Pubco Petroleum)，业务扩展到洛基山脉和二叠纪盆地(Permian Basin)地区。1968年到1972年，美萨快速成长，从一家赚钱的小型石油天然气公司，变成营收9,200万美元、利润1,500万美元、资产1.89亿美元的厉害角色。仅仅上市8年，我们就取得了这样的成绩。

我们以愈来愈快的速度往自己的目标前进。

【枭雄法则二】

如果执行官自己的持股很少，对待股东的态度不会比对待非洲的狒狒好到哪里去。

永远从股东的角度思考

现在，合并与收购变得稀松平常，提高股东价值是绩优公司的特色，执行官也会受到股东、媒体和证监部门的监督，甚至有很多人把公司经营模式改变的功劳记在我的头上。不过，当年是个完全不同的世界，在20世纪80年代，高层经理人隐匿不报自己所领取的大笔津贴，这些经理人把公司当成自己的私人王国，大慷股东之慨。你或许已经忘了那段期间发生的事，不过我可是全程参与了美国企业大转型的过程。

在讨论现在与未来之前，先回顾一下过去很重要。20世纪20年代与30年代的石油荣景是因为发现了几个大油田，50年后，大多数大油田都已开发完毕，这时另一个石油荣景开启，但这一回不是因为发现新油田，而是因为油价上扬。这次荣景带来一波钻油热潮，持续了10年之久，也让我们第一次有机会窥探石油产业的未来面貌。催化剂是1973年的阿拉伯石油禁运，石油输出组织(OPEC)会员国同意实施产量限额，阿拉伯世界的几个小国家让全球最大国陷入一片混乱。1979年，由于汽油短缺，美国人在加油站前大排长龙，家用暖气用油的价格一路飙升，政府鼓励民众在冬天维持华氏68度室温。这只是预演了30年后的情况，但OPEC当时已经了然于胸。

当年并不是全球石油出现短缺，只是OPEC不让石油卖到市场上。后来伊朗国王被推翻，伊朗的石油产量直线下跌，形势更加恶化，达到石油危机的程度。几乎一夕之间，全球石油价格从一桶13美元飙涨到30美元。到1981年12月，油价上涨到40美元一桶，新发现的天然气也飙升到1,000立方英尺10美元以上。结果，美国经济陷入衰退，只有石油产业一枝独秀，石油业一场大规模牛市如火如荼地展开。

美国人大排长龙等加油的同时，现金也淹到了石油公司的腋下，短短一年之内，利润就多了一倍、二倍。虽然石油公司的产量减少，但高涨的价格导致利润创新高，有些公司乐昏了头，以为这些利润是因为自己领导有方。我曾说过，把太多的现金交给以前那些石油公司，就像是将一支莴苣交给兔子保管一样，有去无回。在那段期间，那些石油公司造就了美国企业史上最惨不忍赌的几宗交易，举个例子，美孚(Mobil)为了多元化经营，花了18.6亿美元买下华德零售公司(Montgomery Ward)，结果是一场灾难。1984年有一期《财富》(Fortune)杂志专题报道10年来7宗最惨不忍睹的合并案，其中有4宗就是石油巨头的杰作。

我做生意向来很节俭，永远记得股东才是公司的拥有者，管理层只是员工。30多岁的时候，我受邀参加为期两天的黄石湖(Yellowstone lake)垂钓之旅，跟一群高层主管同行，他们分别来自石油公司、大型自营商、服务商，我是其中最年轻的一个。这趟旅行很难忘，因为我第一次见到了吉米·李(Jimmy Lee)，海湾石油公司(Gulf Oil）当时的第二号人物（没多久就成了第一号人物)，他为人很和善，扑克牌打得不是很好。

在那趟旅行以及与石油界领袖聚会的其他场合，我接触到一些恼人的信息。这些高层主管似乎有个共同点，他们的职业生涯大多只在一家公司度过，他们都很官僚，之所以升迁是因为他们极力避免冒险。除了自己的意见之外，他们似乎对其他意见都不感兴趣。

【枭雄法则三】

有太多的高层经理人十分关心4P——薪水(pay)、津贴(perks)、权力(power)、名望(Prestige)——但对于为股东创造利润这1P（profit）却不是那么在乎。

有些执行官(CEO)自大傲慢的程度简直令人不可思议。我很喜欢讲一个故事：有个人的家族成立了加州联合石油公司(Union Oil Company of California)，也就是后来的优尼科石油(Unocal)，他是这家公司最大的个人股东，也是董事。在一次董事会上，他提议提高股东的股利，执行官傅瑞德·哈特利（Fred Hartley）以典型的管理高层对股东的轻蔑态度说：“你疯了吗？我们干嘛给不认识的人这么多钱？”这就是当时美国企业界对待股东的态度。

虽然美萨在1973年到1981年经历了爆炸性成长，我还是无法心安，如果OPEC解除产量限额，油价就会跌到谷底。我曾经在一场演讲中告诉听众：“我知道谁在控制石油，我不认识他们，跟他们语言不通，如果他们决定开放石油生产，我们很快就可以看到一桶10美元的石油。”

我们投入很多资金在加拿大的营运，到1979年，加拿大出现一些重大的政治变化，让我忧心忡忡，于是在市场很景气的时候，我们将美萨有赚头的资产脱手卖出，卖得6亿美元，投资回报率相当高，我们1959年到加拿大投资的时候，只带了3.5万美元。虽然加拿大一向待我们不薄，但现在我们要开始全心全力经营美国市场。

当年，大多数石油巨头都步入蕴藏量衰退的时期，它们所生产的石油大于新发现的蕴藏量，而美萨这样的独立石油公司却表现抢眼，蕴藏量连续18年增加，但要维持这样的状态愈来愈难。根据我的估算，到1985年，我们的年度勘探开发预算得达到10亿美元，才能维持总蕴藏量不变。在纽约对美林资金管理人演讲的会场上，我提出石油巨头不想听的字眼——蕴藏量取代率（reserve replacement）。

“美萨不会坐视蕴藏量逐渐耗尽”，我告诉他们，“如果无法连续两年找到足以弥补开采量的新蕴藏量，我就会把这种情况当成一种不可避免的趋势，得找别的办法，不然就关门大吉。”几天后的一个夜晚躺在床上，一个想法涌上心头。

可以缩小美萨的规模来解决这个问题——把美萨一些蕴藏量分割出去给股东。我们可以成立一个开采信托(royalty trust)，拥有美萨石油与天然气资产的九成所有权，而将信托资产所创造的现金盈利分配给股东，如此一来，蕴藏量(美萨手上拥有的石油和天然气)会变得较小，蕴藏量替代率自然较容易维持。美萨开采信托(mesa Royalty Trust)1979年6月成立的时候，美萨的股价是54美元，同年10月股东核准成立信托的时候，股价涨到86美元。由此可见，经营层为公司拥有者打了漂亮的一仗，接下来就有其他公司起而效尤。

【枭雄法则四】

我父亲以前常说：“有三个原因会让我们成不了事，第一是没钱，而只要有这个东西，另两个也就完全不存在了。”

两只手掀起并购狂潮

20世纪80年代初，有一段时间我一直在落实一个想法，这个想法可能会彻底改变美萨。我认为，要寻找石油与天然气蕴藏，去纽约证交所（New York Stock Exchange）比去墨西哥湾或其他未开发地区勘探要便宜得多。我们把所有的希望都寄托于一个计划，孤注一掷。首先，我们找出最不堪一击、被低估、管理不善的石油公司，锁定其中一家，大举投资。我们会敦促这家公司做该做的事：把股东权益还给股东。以这些公司潜在的资产看(也就是石油和天然气)，公司市值都打了好几折。要是管理层拒绝，我们就发动收购攻势，强迫他们改变，或是直接掌控公司。

从美国第十九大石油巨擘下手

这是一个很宏大的计划，一开始很难说服别人接受。这是哈葛顿收购计划的翻版，只是规模更大。我们重回收购战场，但结果不仅止于此，整个过程中，我们重整了整个产业，甚至影响了整个美国企业界，完全是始料未及。当时，没有人胆敢挑战石油巨擘，想收购石油巨擘的念头会被认为疯了。

城市服务公司(Cities Service)——不算是真正的巨擘，不过也差不多——是我们锁定的第一个目标。不久前，有人在演讲会上问我，为什么我要收购城市服务公司，我请那位听众仔细听以下这个故事，因为最后一个关键句就是答案。

下午3点，有个人带着狗走进一家酒吧。

“这里不准带狗进来”，酒保说。

“但这是一条很特别的狗”，那个人说，“第一，它会说话；第二，它会喝酒。”

一肚子狐疑的酒保眼见酒吧没有客人，于是回答：“好吧，把狗放在吧台的高脚椅上，告诉我它要喝什么。”

“马丁尼，不加冰块，”狗主人说，“它会自己添。”

酒保为狗送上一杯马丁尼，给主人一杯美乐(Miller)啤酒。狗主人去上洗手间的时候，酒保转身看着狗。

“你真的会讲话吗？”。

“是的，我会。我的名字是乔治，你叫什么名字？”

“托比。”

狗舔了几口马丁尼之后，酒保问：“乔治，你可以替我做一件事吗？”

“好啊，如果我做得到的话。”

“巷子转角处有个报摊，不必过马路。你可以帮我买一份晚报吗？现在是3点15分，3点半报纸就会卖完了，如果没有买报纸回家，我太太会杀了我。”

“没问题”，乔治说，“把一块钱纸钞放进我嘴里，因为对我来说，纸钞比零钱好携带。”

托比把门打开，乔治叼着一块钱跑了出去。

狗主人从洗手间回来之后问：“乔治去哪里了？”

托比把刚刚的情况描述了一遍。

“它会办妥的”，主人说，“几分钟后它就会回来。”

大约15分钟后，乔治一直没有回来，主人决定去看看。他一踏出酒吧，就看到乔治直立着身子站着。

“乔治，我从来不知道你会站立！”

“拜托！”乔治说，”这是我第一次有钱耶。”

这就是我为什么收购城市服务公司的原因——这是我第一次有白花花的钞票在手上。

城市服务位于俄克拉荷马州的突沙市(Tulsa)，名列《财富》杂志500大企业第38位，是美国第十九大石油公司。多年来，美萨一直持有城市服务的股票，一方面是为了持续关注这家公司，一方面也因为这家公司的价值实在是被低估了。当时城市服务和其他石油公司一样，一连10年蕴藏量在一点一滴地耗竭，股价大概只是潜在资产价值的13而已，执行官查尔斯·卫德利区(Charles J. Waidelich)已经在公司待了31年，但是持股非常少。

两年来，投资银行不断告诫我，美萨不可能吃下城市服务，城市服务太大了。但我们决定不再听信投资银行的话。这是个明智的决定，而且我们也没有其他赚钱的方法。1981年年初，我们拟定计划：先寻找合作伙伴，然后发动收购攻势。

一个可能的伙伴是海湾石油公司，我在黄石湖钓鱼之旅认识了该公司的执行官吉米·李，觉得他很好沟通。我打电话询问他是否愿意一起收购城市服务时，他说：“只要你觉得合理、能替我们公司赚钱，我们很愿意听听。”他还说，公司董事会甚至可能会考虑采取恶意收购（hostile takeover）的方法，但他想听听我们的计划。1981年2月，我们去匹兹堡见他，为吉米·李和他的财务官哈洛德·汉默（Harold Hammer）作了两个小时的汇报，李忙着记录，汉默只是坐在一旁听着。我唾沫横飞，努力把我们的收购策略告诉他们。

然后，李投下一颗巨型炸弹：“布恩，对不起，我们不能进行恶意收购。”这跟他前一天在电话中说的话完全相反，出门的时候，美萨的财务官盖恩斯·高福瑞（Gaines Godfrey）说出了我心中的话：“现在你知道那些混蛋在搞什么鬼了吧！我们要怎么做，他们全都知道啦！”

并购炸弹到处引爆

下一个可能的合作伙伴是马拉松石油公司（Marathon Oil）。一个周末的上午，我们去拜访位于俄亥俄州芬利（Findlay）的马拉松总公司。“这家公司应该让你来掌控”，马拉松的执行官哈洛德·胡曼（Harold Hoopman）告诉我，他说他有兴趣参与我们的交易，不过他担心恶意收购可能会不利于公司的形象。10天后，他来电拒绝。这也许是好事，因为马拉松不久后便四面楚歌，遭到收购攻击，首先是美孚石油发动的恶意收购，但最后获胜的是美国钢铁（U.S. Steel）。我们也曾经跟美国钢铁短暂开过会，讨论城市服务的收购交易。

如果以一股45美元的价格收购城市服务，我们需要23亿美元，得向外求援。在我们发动温和收购（tender offer）的前几天，城市服务出手了，宣布温和收购美萨股票的计划。这是个诡异的转折。

城市服务宣布要收购美萨的股票，此举让他们在时间上取得了先机。在温和收购的过程中，出价者必须等20个工作日，才能付钱买进目标公司的股票。因此，城市服务可以在6月28日买进我们公司的股票，就算我们在城市服务宣布的第二天马上跟进，宣布收购他们的股票（这是不可能的，因为我们的资金还没到位），我们也要等到6月29日才能买进城市服务的股票。他们可以在我们买进他们股票的前一天买进我们的股票。

城市服务在阵亡将士纪念日(Memo-

rial Day，5月最后一个星期一)之前的星期五宣布收购价，那个周末我们仓卒应战。阵亡将士纪念日那天，我正在冲澡的时候，突然想到：“为什么不给他们来个大大的‘熊抱收购’（bear hug offer）？”“熊抱收购”是一种策略，可以对目标公司的董事们施压，不算是恶意收购。收购提议是向对方董事会提出，而不是向股东提出，而且要经过董事会同意，充其量只是一个软弱无力的收购提案，差别在于，如果城市服务拒绝了，我们不能只是悻悻然走开，必须赶快想出其他办法。

我打电话给当时在突沙市的城市服务执行官查尔斯·卫德利区，展开熊抱收购。

“查尔斯，我们要以每股50美元收购城市服务。”

“我们没兴趣，反正这不是正式提出的收购价，没有白纸黑字写下来。”卫德利区断然地说。

“那好，我们会在3小时之后向你们提出收购报价。”我说。

“我可不想要。”

“这可由不得你，我们会马上向你提出，双方的股东都必须知道我们已经向你们提出收购报价。我们会公开宣布，我想你大概得召开董事会吧！”

“我不打算召开”，卫德利区坚持说，“我们完全没兴趣。”

没关系，反正我这通电话已经达到目的了——收购提议已经端上台面，也会公诸于世。我们草拟了一份新闻稿，把收购细节交代清楚。

几乎在同一时间，消息就传遍了媒体界。

我们马上就可以重回赛局，至少我们这么认为。

仍然在寻找合作伙伴的我们飞去拜访博士——传奇的阿曼·汉默博士(Dr.Armand Hammer)，西方石油公司(Occidental Petroleum)的执行官。西岸时间凌晨1点，我们抵达洛杉矶，然后直接前往西方石油公司。我们被带进高层主管会议室，里面坐满了人，汉默博士似乎筋疲力尽，在我们阅读简报的时候，他一直在睡觉。要不是我一直在讲话，我也会睡着的，我们从东岸的纽约来到这里，对我们来说现在是凌晨4点钟。看来西方石油并不打算采纳我们的想法。

接着，海湾石油公司引爆了一颗炸弹，宣布要以每股63美元现金收购城市服务100%的股份。他们提出的收购价非常荒谬，远远超出城市服务的价值。6个礼拜后，海湾宣布撤回收购城市服务的提案，城市服务的股价立即大跌到每股30美元。短短一个星期之后，城市服务又引爆了另一颗炸弹——他们要跟阿曼·汉默博士的西方石油公司合并。我猜想，汉默博士在我们读简报的时候，根本没有睡觉。西方石油以每股53美元收购城市服务，交易额为40亿美元。美萨为了这笔交易而买进的城市服务的股票，随着股价的上扬，赚了3,150万美元。

我们从中学到了很多。默不作声的王八蛋还真多，多到超乎我的想象，不知道我是不是也是其中之一。尽管没有成功拿下城市服务，这次交锋已经证明我的想法是对的：撼动石油公司是可以赚到钱的。我们一路跌跌撞撞，捡到了3,100万美元。下一次我们会做得更好，我热切期盼下一个更大的机会来临。

【枭雄法则五】

猴子爬得愈高，愈多人看得到它的屁股。

促成史上最大金额并购案

海湾石油当时是美国第6大石油公司，符合我们的收购标准，该公司有很多资产，但价值被严重低估，原因就出在积弱不振的管理上。30年来，差劲的领导一直让这家公司处于岌岌可危的困境中，现在是改革的时候了。1983年，海湾有40万名股东、4万名员工、200亿美元的资产、300亿美元的年营收，根据我们的分析，这家公司每股价值80-100美元，但由于经营不善、信誉不佳，股价却不到40美元。虽然美萨要买下海湾这样的大公司很吃力，但我们自认为有办法让其经营步上轨道，让股价上扬，造福所有的股东。我们凑了11亿美元，成立了海湾投资人集团(Gulf Investors Group)，美萨拥有23的股权，到了8月，我们准备开始买进海湾石油的股票。

不到两个月的时间，我们就花了6.38亿美元，买进海湾在外流通股的9%，平均价格是每股43美元，成为海湾最大的股东，甚至比创办海湾的美隆家族(Mellon)持股还多。《时代》(Time)杂志后来把我们的行动形容为“间谍密探的偷窃行动”。我们的计划则以我办公室里的植物为代号——金球刺仙人掌(Barrel Cactus)。我们事先把所有可贷金额都领出来，因此银行无从察觉买进和借贷的迹象。我们通过贝尔斯登(Bear Stearns)买进海湾的股票，而贝尔斯登的执行官是艾斯·葛林伯格(Ace Greenberg)，华尔街最厉害的经纪人之一，他是我在俄克拉荷马的老朋友。通过一个加密系统，资金从全国各地数个账户转出去，总金额最多5,000万美元，所以不会引起注意，也不会导致股价上涨。我们行事愈来愈精明，终于在这次赛局中获得好成绩。

等到要把收购意图昭告天下的时候，我们在纽约一家饭店成立了指挥中心，开始日夜不停地工作。我们刊登报纸广告，告知海湾的股东，我们要以高于市价的价格收购他们的持股。一如预期，海湾高层的回应是义愤填膺，执行官吉米·李大声疾呼，说我一贯采取的战术是“打了就跑”，还说我和我的团队是在“蚕食鲸吞”他的公司。财务官哈洛德·汉默更是凶悍，他说：“我们必须卷起衣袖，攻打他最痛的地方。”海湾所在地的报纸刊登了一篇社论：“美萨董事长布恩·皮肯斯根本只是要利用海湾的金鸡蛋，也就是海湾大量的石油和天然气，等赚到钱之后，他就打算把鸡给宰了。”

我们把在海湾的持股提高到13.2%，

李和他的团队表现出抗拒的姿态，他们宁愿清算公司，也不愿被接收。1983年10月31日，我们宣布要发动一场委托书争夺战(proxy fight)来反对海湾的提议，因为海湾提议要把公司迁移到特拉华州(Delaware)，然后展开更强悍的反收购行动。海湾希望用这一招来逼退我们。以下这则新闻标题道尽了一切：

……

（全文约26,000字，请参见《Value》杂志）